6月29日美英欧三大央行行长齐聚一堂，表态可谓是雷声大雨点小。
考虑到7月份加息预期的上升空间有限， $美元指数主连 DXMAIN$ 或难以就此突破105.5关口，是否存在顶部强压？若7月保持这种震荡走势？有什么期权适合做对冲么？
本期我们将来学习备兑看涨期权，来应对这种区间震荡预期，逻辑比较简单，也非常实用。快搬好小板凳来听课~
一、什么是备兑看涨策略？
理解：你已经持有正股，认为股票长期会看涨，短期会震荡，可能上涨也不会猛涨，于是可以卖出看涨期权来增强收益。
买/卖方角度：
此时，买方获得一个到期日前可以按行权价买入正股的权利，期待股价越波动，早日实现愿望。
而作为卖方的你则收取权利金，波幅当然是越小越好，最好一直持续到期权到期日那天，拿满买方的权利金。
买方赚波动率的钱，卖方赚时间的钱，横盘或盘整行情，因股价无大幅波动，所以波动率会逐步修正，随着到期日的逐渐到来，此时卖方策略胜率更高
如果没有附加期权的操作，你可能只获取正股仅有的小幅涨势。
二、场景举例
假设你现在持有某正股100股，买入成本8美元/股，持仓成本800美元。目前股价10美元，你认为11美元附近有滞涨，预期横盘小幅震荡一段时间。
于是你卖出一张某到期日的看涨期权，行权价11，权利金为2美元/股*100股=200美元，此时组合盈亏平衡点=正股买入价-权利金=8-2=6美元。
假设到期日当天：
（1）当股价下跌（比如9美元，没超过行权价）
行权价比现在买入的价还贵，买方不会行权，因此他的期权成了废纸。
而你获利的权利金，抵消掉了一部分正股下跌的损失。
当然对冲也有一定限度，最大为200美金，如果继续跌破盈亏平衡点6美元，则正股风险无限。
（2）当涨幅不大（比如10.5美元）
那么期权仍然不会被行权，所得的权利金就增强了收益（800+200=1000美元）
（3）当标的物价格大幅上涨（比如15美元，超过了行权价）
那么期权将会被行权，刚好你手里持有100股，可以拿去给买方履约。
此时正股本身也已经盈利，还赚多200美金，做到了"持仓股票，以备兑换，心不慌"
三、發老师的小贴士
1、该策略的适用范围是？
（1）一般选择流通好、交投活跃的蓝筹股。适合正股处于小幅震荡情形，在慢牛行情中表现较好。
（2） 该策略也适用于中长期持仓投资者，选择较远期的期权，比如30-45天，毕竟短期的权利金较少，收益不明显且无法有效对冲风险。
2、如果期权快到期了怎么办？怎么延续备兑策略？
当距到期日前几天时，可考虑平仓，即买入相对应的看涨期权，可任选以下两种操作：
a，买入更远期的新期权（即展期，但行权价不变）
或者：
b，买入更远期、行权价高一点的新期权（即向上转仓）
延续后有什么变化？
• 盈亏平衡点变大
• 最大收益增强（主要是期权部分的权利金更贵了)
• 但对股价下行的保护能力变弱
3、如果股票发生黑天鹅事件（出现大跌！）怎么办？
股价可能存在较大波动，打破了小幅震荡的预期，此时需要谨慎考虑是否平仓期权，并随后卖出股票止损。
备兑看涨策略，跟之前科普的保护性看涨/看跌策略，同样属于对冲策略的一种
發友可以结合起来一起学习：
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