儲能為何又成熱點？行情至此怎麼看？

近日以來，儲能又成爲了大家關注的焦點，不光是相關的數據分析與學習資料明顯增加，資金也開始「用腳投票」，全市場規模最大的儲能電池ETF（159566）規模較6月30日增長超7倍，僅過去五個交易日（9月3日至9月9日）資金淨流入高達6.9億元。儲能的出圈到底是因為什麼？站在當下我們又該不該參與進去？

資金青睞源於表現亮眼。9月3日以來，A股市場進入波動調整期，市場情緒有所走弱，波動顯著加大，此前上漲較多的板塊出現了明顯回調。在此背景下，新能源似乎成爲了資金新選擇的避風港，儲能電池ETF9月3日逆勢大漲4.45%，9月3日以來（至9月9日）漲幅高達11.78%。

漲幅與資金流入背后是基本面的「紮實」。儲能電池ETF跟蹤國證新能源電池指數，該指數背后藴藏着「三重貝塔」，是支撐今年以來該指數亮眼表現的核心因素。

圖：今年以來國證新能源電池指數表現優異

資料來源：Wind，數據截至2025/9/9

圖：國證新能源電池指數權重分佈

資料來源：Wind，數據截至2025/8/31，權重分佈根據標的主營業務涉及主題進行分類。

貝塔#1：儲能長期景氣邏輯兑現，迎來量價齊升。

今年新能源136號文發佈后，儲能板塊迎來明顯回調，主要因相關政策宣佈取消「強制配儲」。所謂強制配儲，即爲了讓新能源發電質量更高，要求新能源發電項目必須按一定比例搭配儲能設施，這類需求一度佔到國內儲能需求的三成以上。因此，當強制配儲政策被取消時，市場首先反應這是一條利空。然而儲能板塊的預期差，也恰恰在那時開始形成。

一方面，136號文同時要求全面開啟新能源全面入市，也就是風電光伏等新能源生產的電能不再享受優惠電價，全面由供需決定價格。這也就使得新能源發電商的經營壓力大幅增加，甚至難以獲得最低要求的投資回報。

爲了獲得更高的回報，避免虧損，應用儲能成爲了最直接有效的方案。根據當前內蒙古、山東等地發佈的政策，應用儲能可帶來豐厚的調用收入、容量收入、峰谷套利收入等，搭配儲能的新能源電站其IRR甚至可以超過10%，接近歐美的電站盈利水平。換言之，未來新能源的廣闊發展空間，儲能將扮演重要的角色，滲透率快速提升。

為什麼最近儲能纔出圈？雖然儲能的長期景氣邏輯非常通順，但市場還是對政策與盈利能力持有懷疑態度，擔心在下半年新政實施后量價會不及預期。直到近期，8月數據出爐，國內儲能市場完成了25.8GW/69.4GWh的儲能系統和EPC總包工程，均創歷史新高！至此，行業的邏輯徹底得到驗證，也就開啟了儲能新的景氣周期，而且是受到新政策加強后的版本。

圖：全球儲能需求在高速成長期

數據來源：儲能領跑者聯盟

貝塔#2：深度受益AIDC數據中心發展。人工智能發展如火如荼，1）從量上看，國內外主要人工智能廠商均大幅增加CAPEX支出進行擴產，且硬件賦能軟件，軟件需求進一步促進硬件發展的「飛輪」已逐步形成，在此背景下，數據中心等設施的建設量將迎來顯著放量增長。2）從價上看，隨着人工智能芯片的迭代發展，其功率出現翻倍以上增長。例如英偉達GB200功耗達到2700W是H200的近4倍，下一代Rubin架構預計功耗將進一步明顯增加，對配套供電設備的需求量將明顯增加。考慮到AIDC體積有限，而供電設施又要滿足高功率、高散熱，供電系統的架構從UPS向HVDC過渡，並且可能需要SST架構，價值量將明顯抬升。

圖：AIDC供電系統技術升級

貝塔#3：固態電池頻超預期。今年以來，固態電池的產業發展頻超預期。從上半年中試線落地早於市場認為年底落地的預期后，近日又有龍頭廠商宣佈全固態電池成功下線，且部分固態電池設備商的中報出現超預期訂單和收入增長，種種跡象均指向固態電池的產業化發展非常迅速。

衆所周知，固態電池作為未來電池，有着廣闊的市場空間。憑藉更高的能量密度、更高的安全性，其有望成為未來低空經濟和人形機器人的主要能源供應者。再疊加高端新能源車的需求，固態電池的遠期空間不可限量。而根據固態電池產業大會的計劃，2027年我們就將看到固態電池小批量裝車，因而未來幾年，預計將頻繁出現產業鏈的積極變化與進展，對板塊情緒形成有效催化。

總的來説，儲能行業已然迎來高景氣基本面的兑現期，長期空間巨大，且市場仍存在較大預期差。儲能電池ETF(159566)跟蹤的國證新能源電池指數，聚焦儲能產業鏈，尤其聚焦在電池製造商和儲能系統配套廠商，對儲能行業的景氣度有較好的表徵。與此同時，其成分股兼具AIDC和固態電池發展的貝塔，形成三重貝塔共振的良好前景。相關場外聯接基金（A類：021033；C類：021034）。