【愛建醫藥】創新葯板塊即將迎來新一輪催化，關注WCLC、ESMO等研究成果揭曉

（來源：愛建證券研究所）

WEEKLY REPORT

創新葯板塊即將迎來新一輪催化，

關注WCLC、ESMO等研究成果揭曉

-愛建生物醫藥行業周報-

本報告發佈於2025年08月18日

醫藥板塊跟隨市場反攻，跑贏滬深300指數。本周（8/11~8/17）市場放量反攻，有三個交易日單日成交額超過2萬億，創業板指數+8.58%，滬深300指數+2.37%，通訊（+7.66%）、電子（+7.02%）、非銀金融（+6.48%）等板塊漲幅排名領先，銀行（-3.19%）、鋼鐵（-2.04%）板塊漲幅靠后。SW醫藥指數本周+3.08%，排名10/31，跑贏滬深300指數；本周恆生生物科技指數+6.87%、恆生醫療保健指數+7.12%，跑贏恆生指數和恆生科技指數。醫藥板塊上半周以震盪調整為主，醫療器械、腦機接口表現較好，下半周跟隨市場強勢反攻，創新葯核心標的均有不錯表現。

WCLC、ESMO等學術會議密集開幕，中國創新葯將迎來新一輪數據催化。根據我們梳理，世界肺癌大會WCLC（9/6-9/9）、歐洲呼吸學會年會ERS（9/27-10/1）、歐洲腫瘤內科學會ESMO（10/17-10/21）、美國血液學年會ASH（12/6-12/9）、聖安東尼奧乳腺癌研討會SABCS（12/10-12/13）等系列國際學術會議密集開幕，已有多家中國創新葯企業宣佈將有重要研究成果發表。康方生物及海外合作伙伴Summit Therapeutics將在WCLC 2025的全體會議主席專題研討會上，發佈全球首款PD-1/VEGF雙抗依沃西的首個全球多中心三期臨牀HARMONi研究結果。正大天晴HER2雙抗ADC、恆瑞醫藥TROP2 ADC、復宏漢霖PD-L1 ADC等也將在WCLC 2025大會上公佈最新臨牀研究成果。基石藥業已宣佈，將在ESMO 2025大會上公佈CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三抗）的1a臨牀研究數據，以及CS5001（ROR1 ADC）正在進行的1b期研究設計。隨着更多新葯研究的數據披露，中國創新葯產品將受到全球製藥企業的更多關注，未來可能進一步達成出海授權合作。

全球減肥藥市場維持高景氣：禮來將替爾泊肽在英國價格上調170%，司美格魯肽獲批用於MASH。8月14日，禮來公司宣佈從9月開始，將Mounjaro（替爾泊肽減肥版）在英國市場的價格上調170%，以解決「與其他歐洲國家相比的定價不一致問題」。禮來承諾不會上調向英國國家醫療服務體系NHS的供應價格，以確保藥物的持續供應。禮來此舉直接回應了特朗普政府希望通過「最惠國」藥品定價提案，強制美國市場藥品降價的威脅；另一方面，也反映出目前全球減肥藥市場背后的強大需求，以及減肥藥賽道的高景氣度。8月15日，諾和諾德宣佈，FDA批准司美格魯肽用於治療成人伴有中度至重度肝纖維化的非肝硬化代謝功能障礙相關性脂肪性肝炎MASH。司美格魯肽成為首個獲批用於治療MASH的GLP-1療法。全球三分之一的超重或肥胖患者受到MASH困擾，僅在美國就有約2200萬例MASH患者，市場潛力巨大。

配置思路：創新葯行情的三大主線。1）創新出海是核心主線，重點關注ADC、PD-1雙抗、減肥藥等中國優勢賽道的出海預期。ADC潛在出海方面關注邁威生物、映恩生物-B、樂普生物-B、復宏漢霖；PD-1雙抗潛在出海方面關注康方生物、三生製藥、神州細胞、宜明昂科/Instil Bio、中國生物製藥、基石藥業-B等；減肥藥出海關注眾生藥業、博瑞醫藥、來凱醫藥-B等；2）CXO高景氣細分龍頭，關注藥明合聯、藥明康德、凱萊英等；3）BigPharma管線價值重估，關注中國生物製藥等。

投資建議：我們看好中國創新葯出海的產業趨勢，維持全年醫藥科技牛市的判斷，重點跟蹤ADC、雙抗、減肥藥等核心優勢賽道，跟蹤產業催化和BD進展；重點關注藥明合聯、映恩生物-B、康方生物、邁威生物-U、宜明昂科-B、科倫博泰生物-B；同時，我們積極尋找中報業績高增長個股，看好高景氣CXO、器械出海、腦機接口、AI+醫療等投資機會。

風險提示：新產品研發進展不及預期，競爭環境加劇，產品銷售情況不及預期，地緣政治風險等。

本文摘自：2025年8月18日發佈的《醫藥行業周報20250818：創新葯板塊即將迎來新一輪催化，關注WCLC、ESMO等研究成果揭曉》

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