财报前瞻 | 台积电Q4营收料冲破万亿新台币！大摩喊话绩前买入，2026年股价还能“继续飞”吗？

华盛资讯1月8日讯，台积电将于1月15日公布2025年第四季度财报；据彭博分析师预期，台积电Q4营收为1.02万亿新台币，同比增长18%；调整后净利润4584.8亿美元，同比增长22%。

据TipRank统计，回顾台积电过去8个财季表现，7个季度每股收益超预期，业绩公布后的股价平均变动为±4.22%，最大涨幅为+9.78%，最大跌幅为-4.86%；财报公布后首日股价上涨概率为80%。

台积电股价三年涨超两倍！Q4营收料超万亿新台币，财报重点关注什么？

作为全球最大的芯片代工制造商，在全球AI热潮下，几乎垄断的行业地位获得投资者持续追捧。公司股价2025年再涨56%，过去三年累计涨幅超过两倍；而2026年开年至今，该股涨幅已达5%。

台积电每月会公布月度营收，1月9日最新数据显示，公司12月销售额3350亿元台币；据此基于月度数据测算公司2025年Q4总营收达1.046万亿新台币，同比增长18%超越市场预期；去年累计销售额3.81万亿元台币，同比增长31.6％。

公司将于1月15日公布完整的季度财报，并发布2026年经营与业绩展望。投资者将重点关注什么？瑞银报告指出：

1、公司毛利率：瑞银预计公司Q4毛利率达61.3%（高于59%-61%的指引），主要得益于N5/N3制程产能利用率提升及有利的汇率因素。瑞银预计台积电2026年毛利率可能从2025年的59.6%小幅回落到58.7%。这不是“趋势性恶化”的判断，而是“新节点爬坡与海外扩产带来的阶段性影响”。

2. 客户多元化及资本支出：2026-2027年客户结构将更趋均衡，英伟达对台积电的销售额贡献预计从2025年的19%升至2026年的22%，博通因谷歌TPU、其他ASIC项目及人工智能网络业务需求强劲，贡献占比将从不足5%升至8%；英特尔因10/7制程供应紧张及18A制程逐步量产，2026年外包销售额绝对值将维持稳定，占比约6.4%。

投资者还将重点关注Q4财报季，台积电头部客户资本支出指引。瑞银对此给出行业层面的推算：在不包含存储的口径下，半导体收入在2026年、2027年可能分别同比增长25%、17%。

3. 2nm先进制程产能与需求：2026年N3制程产能（含中国台湾及美国工厂）预计从2025年底的12万片/月增至17万片/月，云人工智能相关需求占比35%-40%，英伟达Rubin产品量产及下一代游戏GPU初期备货将在第四季度占用50-60万片/月产能，全年产能利用率维持高位。N2制程需求潜力显著，2026年底装机容量预计达8万片/月，2027年底升至14万片/月，2026年对台积电销售额的贡献将达高个位数，2027年升至15%-20%。

4. 海外产能扩张：2026年计划将美国亚利桑那州工厂第一阶段部分产能从N4制程升级至N3制程，并将第二阶段量产时间从2028年提前至2027年下半年。

根据路透基于月度数据的计算，台积电10月至12月期间的营收总计10460.8亿新台币，不仅显著高于去年同期的8684.6亿新台币，也超过了伦敦证券交易所集团（LSEG）基于20位分析师预测的1.0359万亿新台币。

华尔街绩前上调目标价！Wedbush：

据TipRanks最新数据显示，今年年初以来，包括高盛在内的至少六家大行，绩前均上调公司目标价，当前88%机构给予“买入”评级，当前平均目标价为324.29美元，最高目标价则为400美元/股，上涨空间26%。

• 高盛：将台积电目标价上调35%！AI成为“未来多年增长的引擎”

高盛报告中指出，台积电未来三年预计将投入约1500亿美元用于产能扩张，同时其利润率仍在持续改善。该行强调，人工智能已成为驱动台积电“未来多年增长的引擎”。将台积电目标价上调35%至新台币2330新台币。

即使未来三年台积电计划投入约1500亿美元用于扩大先进制程产能，其利润率结构仍在持续改善。这凸显了台积电在AI芯片制造领域的强大定价权与可持续的竞争优势。

• Bernstein：将台积电列为行业首选！2026年市场主线“仍将完全围绕AI展开”

Bernstein分析师表示，对于领先制程半导体，台积电的产能就是王道。"报告建议投资者在当前存在估值担忧的环境下“聚焦高质量标的”，并强调2026年的市场主线“仍将完全围绕AI展开”。

Bernstein预计，台积电2026年与2027年营收将分别增长23%和20%，每股收益的复合年增长率约为20%，增速略低于营收增长。该机构将台积电列为行业首选，认为其在质量、风险控制与估值三方面具备综合优势。

• 摩根士丹利：将台积电目标价上调12% ，建议投资者绩前增持该股

摩根士丹利认为公司营收和利润率具有增长潜力，并建议投资者在2026年初之前增持该股。预计台积电将在指引中显示2026年营收增长在20%中段区间，最终实现同比增长30%；并预计公司在2025年第四季度毛利率将突破60%，2026年全年保持在60%以上。

• 摩根大通：将台积电目标价上调 24%！看好公司营收强劲增长

摩根大通在周三发布的一份报告中，将台积电目标价上调 24% 至新台币 2100 元，上调依据是看好公司营收的强劲增长以及盈利能力的持续改善。

摩根大通分析师在研报中写道：“凭借先进芯片制造技术需求的不断扩张以及产品定价的提升，预计2026年台积电将再度迎来业绩高速增长之年，毛利率也有望进一步上行。”

聚焦相关投资标的

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