财报前瞻 | 台积电营收已经是明牌，重点关注毛利率与业绩指引

编辑：Jack

1、股价遭遇“滑铁卢”

10月11日，台积电股价跳水，大跌8.3%，收盘价只有401新台币。隔夜，美股市场股价大跌5.92%，报63.45美元。

有消息称，台积电除了热门的5nm及28nm制程以外，7nm及其他成熟制程的平均产能利用率将降至90%，2023年第一季度其产能利用率将持续下滑。市场人士预估，台积电2023年第一季度的产能利用率会明显下滑，但第二季度可能回升。

今年以来，台积电股价几乎腰斩，目前市值只有3479亿美元，年初的6400多亿美元市值已经损失了3000多亿美元，相当于2万多亿人民币，不过总市值相比3年前依然上涨一倍。

2、半导体行业寒冬，台积电3季度营收逆势创新高

台积电将于10月13日（周四）公布Q3业绩。10月7日，台积电公布的数据显示：9月份合并营收为2082.48亿元（新台币），环比减4.5%，同比增36.4%，创下单月历史次高。台积电第三季度整体营收6131亿新台币，同比增长47.9%，环比增长14.8%，连续第9个季度创历史新高。虽然营收方面预计收首次超过三星及Intel，成为半导体“新一哥”，然而，据彭博报道，这一数字仅略高于分析师的共识。

台积电的这个营收在当前的半导体行业算是“一枝独秀”，上周，AMD $AMD 警告说有11亿美元的收入缺口。分析师表示，台积电业绩强劲，是因为全球对其高端7纳米和5纳米工艺的需求强劲，用于数据中心和汽车电子等新兴应用，抵消了智能手机和个人电脑等消费电子设备的全球疲弱。

5纳米制程是台积电商业化生产的最新技术，更先进的3纳米制程计划于今年晚些时候开始大规模生产。

3、订单支撑业绩

分析师认为Q3业绩值得一看，因为公司从其顶级客户那里增加了多款备受瞩目的产品的产量。特别是，台积电增加了AMD $AMD 最新的基于Zen 4的台式机和服务器处理器的产量，并可能开始生产采用RDNA 3架构的下一代GPU，此外，公司还增加了苹果M2系统芯片以及用于智能手机的A15和A16芯片的产量。最后，台积电开始生产英伟达的Ada Lovelace图形处理器和Hopper GH100计算图形处理器。所有这些产品都使用了相当昂贵的前沿节点(N4、N5、4N等)，这解释了在消费芯片需求下降的情况下，台积电是如何成功保持盈利的。

目前，台积电的营收数据已经是明牌，但是仍有两项指标值得关注：毛利率跟业绩指引。

4、毛利率的压力

第三季度财报中需要关注的一个数字是台积电的毛利率。该公司之前预测毛利率将在57.5%和59.5%之间，而该公司在第二季度报告的毛利率为59.1%。公司在第二季度财报电话会议上表示，有利的汇率将被通货膨胀抵消。

首席财务官Wendell Huang表示："展望我们的盈利能力，我们将面临来自原材料、公共设施、通胀成本上升、工艺复杂性增加、成熟节点的新投资以及海外工厂扩张的挑战"。

彭博Charles Shum在上周发布营收后表示，“快速上升的折旧和材料成本加上智能手机需求的不确定性增加，正限制其毛利率。”

不过，尽管面临挑战，台积电在第二季度财报电话会议上重申，它相信53%的长期毛利率目标仍然是可以实现的。

5、业绩指引

关于第四季度业绩指引，分析人士说，由于台积电的主要客户继续推出新设备，预计该公司第四季度的运营将保持稳定，使其年度综合销售额首次突破新台币2万亿元。然而，由于全球经济面临通货膨胀和加息的不确定性，市场正在关注台积电是否会在2023年继续提高产品价格。

Wedbush Securities分析师Matt Bryson在《投资者商业日报》致客户的报告中写道：“我们认为台积电无法免受终端市场状况恶化的影响，AMD近期的财报暗示了终端市场需求疲软，这会影响台积电的表现，这值得我们警惕”。但他认为，由于持续的份额增长，台积电的表现将普遍优于市场。

由于苹果是台积电最大的客户，并且一直在为苹果代工更先进的芯片，然而，上个月底，苹果以需求疲软为由，将iPhone 14的全年生产目标削减了600万部。鉴于苹果面临的挑战，台积电是否会修改全年营收预期，投资者将拭目以待。

9月初，台积电重申，2023年公司销售将继续增长，并维持2022年营收增长30%左右(以美元计)的预期不变。

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