疫苗市场被搅翻！默沙东新冠口服药“横空出世”，后市怎么看？

1、默沙东抗新冠“口服神药”已向美FDA申请紧急授权；

2、默沙东计划明年将其口服抗新冠病毒药物的产量提高一倍；

3、新冠口服药横空出世，已影响疫苗股投资逻辑？

4、新冠口服药陷争议，将取代疫苗或是与疫苗效果互补构建行业新格局？

本月1日，一则关于默沙东宣布其首个口服抗新冠病毒药物Molnupiravir“疗效显著”的消息一出，美股市场抗疫概念股应声大跌。当日，Vir Biotechnology $VIR 跌幅超21%，Moderna $MRNA 跌11.37%，BioNTech $BNTX 跌6.67%。

最新消息显示，当地时间本周一（10月11日），默沙东及其合作伙伴表示，已向FDA提交申请将Molnupiravir（莫努匹韦）用于治疗有可能发展为严重疾病并可能需要住院的轻度至中度新冠病例。此外，默沙东还计划明年将其口服抗新冠病毒药物的产量提高一倍。

事实上，目前进行新冠新疗法研发的并不止默沙东一家。默沙东竞争对手阿斯利康在本周一披露其鸡尾酒药物后期研究取得成功，出现七天或少于七天症状的新冠病患者使用这款名为AZD7442的抗体鸡尾酒药物后，演变成重症或死亡的风险降低了50%，这符合了这项临床试验的目标。

据光大证券整理，目前已获批使用/在研晚期/具有应用前景的新冠小分子药物如下：

此前，中泰证券整理了口服新冠药物临床试验数据： 

详见：研选丨默沙东新冠口服药将上市，对国内制药产业链有何影响？  

不过，值得关注的是，经历了“短暂的辉煌”后，新冠口服药开始受到一些专家的质疑，默沙东在上周一（10月4日）股价触及今年新高后开始回调：

究竟新冠口服药的研发和问世会对疫苗股的投资逻辑影响几何？在质疑声四起的当下，新冠口服药品未来是会取代疫苗，还是与疫苗效果互补构建行业新格局？

一、新冠口服药搅翻市场，疫苗股投资逻辑已生变？

今年以来，包括Moderna在内的多家新冠疫苗生产商在疫情期间赚得盆满钵满，其股价表现与疫苗研发进程及市场需求等息息相关。而“横空出世”的新冠口服药，被华尔街称为游戏规则的“改变者”，同时也让疫苗产能过剩的根本问题进一步引发关注。

据世界卫生组织统计，全球共有超过300款处于临床阶段和临床前阶段，其中有121款新冠疫苗处于临床阶段，有194款新冠疫苗处于临床前研究阶段。彭博社按照最新的接种速度预计，仅需6个月，接种新冠疫苗的人数就能占到全球总人口的75%。

二、质疑声四起，新冠口服药陷争议

尽管自默沙东公布好消息以来，美国、澳大利亚、韩国及新加坡等多个国家已经表达了采购意愿，但市场上还是不乏有诸多质疑的声音，主要集中在药效和价格上：

1、药效：科学家警告默沙东新冠口服药可能存在被低估的风险

纽约大学格罗斯曼医学院微生物学教授Nathaniel Landau表示，默沙东新冠口服药Molnupiravir摧毁SARS-CoV-2病毒的方式可能存在被低估的风险。据了解，Molnupiravir摧毁病毒的方式，是将自身嵌入到病毒的遗传物质中，致病毒在复制过程中发生大量突变，从而最终杀死病毒。不过，一些实验室测试表明该药物有能力进入哺乳动物细胞的遗传物质。因为这种药物会引起突变，所以理论上它可能会导致出生缺陷或癌症。

不过对此，默沙东回应称以公司进行的动物试验表明，这些担忧是没有根据的。

2、要价被批“太离谱”：向美国政府收取生产成本的40倍价格

据媒体报道，尽管在默沙东研发Molnupiravir的过程中，美国政府向其提供了约2900万美元的资金，但默沙东仍将向美国政府收取约每5天疗程712美元的药品费用，其成本价为17.74美元。这意味着美国纳税人将为这40倍的加价买单。

三、新冠口服药+疫苗，“后抗疫时代”开启？

对于口服药物的后续发展，机构的看法主要集中在新冠口服药将与新冠疫苗形成互补、以及新药物将提升市场抗疫信心两方面：

光大证券在最新的研报中提出观点，认为“疫苗+治疗药物”将成为新冠病毒防治策略，尽管疫苗的接种加速中，但是治疗药物仍是不可或缺的一环。覆盖新冠疾病全病程的治疗药物，包括给药方便/起到早期防治作用的口服药物、阻断或者消灭病毒感染人体细胞的中和抗体都具有较大商业价值。

兴业证券点评称，认为新冠疫苗和相关治疗药物均是新冠疫情得到有效控制必不可缺的，二者形成有效互补。正如流感那样，目前临床上以奥司他韦为代表的抗流感病毒药物和流感疫苗均得到大范围应用才使得流感疫情得到较好控制，没有对整体社会的运转造成重大影响。因此，Molnupiravir乃至未来更多新冠病毒治疗方案取得更大突破以后，新冠疫苗还是需要大规模接种，相关产品仍然存在较大的市场需求。

中泰证券认为特效药的推出提升了全球应对新冠疫情的信心，对于新冠防治，口服药物可用于暴露前或暴露后预防，减少病毒/感染潜在传播，对免疫应答缺乏的患者进行治疗，同时口服药物相比抗体药物给药更加便捷，可及性强，产能限制更小、社会成本更低。

东吴证券则认为可口服的小分子药物存储和运输方便，给药方式友好，对医疗环境的要求低，上述优势使其在新冠这种全球大流行病的治疗中具有无可替代的重要治疗意义。

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