AMD：7nm进度背后的沉重负担

2018-09-05 15:53

9月4日华尔街两家评级机构上调AMD目标价格至30美元，受其利好，公司当日股票大涨11.48%，报收28.06美元，创近12年新高。公司受市场看好的主要原因是将于今年推出7nm制程芯片，但与格罗方德的晶圆供应合约问题也会因此带来负面影响，以下是具体分析：

行情来源：华盛证券

全球第二大晶元代工厂格罗方德在8月底宣布，无限期停止7nm工艺的投资和研发，该决定意味着台积电将成为公司唯一的7nm晶圆供应商。由于台积电在7nm工艺上更为成熟和可靠，格罗方德的退出不是一件坏事，但由于公司和格罗方德的合作关系，该决定可能对公司造成不利影响。

晶圆供应协议（WSA）

2008年，阿联酋ATIC收购公司的晶圆部门，成立格罗方德。之后公司和格罗方德签订晶圆供应协议（WSA），规定后者是前者的唯一晶圆供应商。

2016年，公司与格罗方德签订为期五年的WSA修正协议，期间公司可以向其他代工厂采购晶圆，但附属条件是需向格罗方德支付1亿美元现金，并从2017年起根据从其他代工厂采购晶圆数量，每季度向格罗方德支付补偿。

根据公司上季度财报，2018年上半年公司向格罗方德支付费用为7.81亿美元。其中，晶圆采购费用为5.12亿美元，因向第三方采购晶圆而支付的补偿费用高达2.69亿美元，已经接近同期公司的运营利润2.91亿美元。

格罗方德放弃7nm的影响

根据合同规定，公司仍需要从格罗方德采购大量的晶圆，财报显示，2018年未完成采购金额为7.72亿美元，2019年为9.92亿美元，2020年为7.8亿美元，具体见下图：

资料来源：公司财报，华盛证券

因此，格罗方德放弃7nm计划将对公司有多种不利影响。

首先，公司今年将上市7nm的新显卡和PC CPU，在明年年中上市7nm服务器CPU，所以未来两年需要从台积电采购大量7nm晶圆，根据WSA协议支付给格罗方德的补偿金将大幅提高，在2020年将达到顶峰。

其次，格罗方德放弃7nm计划后，公司未来两年可能无法满足合同规定的采购计划，因此产生的赔偿金也会提高。

最后，台积电成为唯一7nm供应商，将使公司面临单一货源风险，对利润可能造成负面影响。

2020年，公司和格罗方德签订的WSA补充协议将到期，届时双方必将开始讨论新的补充协议，由于WSA主合同将于2024年到期，所以不管新的补充协议结果如何，都将对公司在2021-2024年的业绩产生重大影响。因此在2024年彻底摆脱格罗方德之前，WSA和相关协议都可能继续对公司财政造成一定负担。

结语

由于WSA补充协议的存在，格罗方德放弃7nm计划后，公司在补偿金和罚金上的支出可能增加，同时还将面临单一货源风险。另一方面，公司和格罗方德将于2020年讨论新的补充协议，因此长期投资者可以关注协议谈判结果以及可能造成的影响。