相比可口可乐，更看好百事可乐

笔者4个月前以45美元的执行价卖出的可口可乐(NYSE:KO)看涨期权本月底即将到期。如无意外，这笔交易在短期内将为笔者大赚一笔。因此，出于以下原因，笔者决定卖出可口可乐，同时买入百事可乐(NYSE:PEP)。

2016年第四季度表现及2017年展望

2016年可口可乐的营收同比下降6%，远逊色于百事可乐营收同比上涨5%的亮眼业绩。除此之外，百事可乐对于2017年的EPS预期也远高于可口可乐。2017年，可口可乐预计其EPS将下跌1%至4%，而百事可乐的EPS预计将上涨4.9%。

通过两家公司公布的第四季度业绩及各自对2017年的预期，我们可以清晰地看出两家公司的发展态势。很明显，可口可乐正处于逆境之中，其无机饮料业务发展疲软，有机饮料业务也基本停滞不前，除此之外，汇率风险也严重影响可口可乐的表现。据统计，汇率风险对可口可乐的EPS的影响高达11%，而对百事可乐的EPS的影响仅为3%。相较可口可乐，百事可乐的状况更为乐观，它的业务更加多元化且受汇率波动的影响更小。

除此之外，可口可乐的另一情况也令人担忧。可口可乐在最新季度削减了9%的SG&A费用，在此情形之下，它依然下调对2017年的EPS预期，这意味着若不削减SG&A费用，预期的EPS可能会更低。

资本支出对比

资本支出在创造未来营收方面起着举足轻重的作用。百事可乐的资本支出向来都高于可口可乐。实际上，2016年百事可乐的资本支出比可口可乐高35%，这意味着百事可乐对于自身的投资远高于可口可乐。

资本支出更多，再加上投入的资本回报率也高于可口可乐（百事可乐为13.4%，可口可乐为9%），这使得百事可乐过去10年的营收增长也高于可口可乐。据统计，可口可乐过去10年营收上涨45%，而百事可乐同期的营收上涨达60%。

基于以上情况，笔者认为未来几年百事可乐的营收将会继续领先可口可乐。

对于一家无法自如地应对自身面临的重大风险且增长停滞不前的企业，为什么投资者要为它每赚的1美元多投入70%的资本？从数据来看，过去2年，可口可乐的营收下跌12.4%，这与百事可乐营收同期上涨84%形成天壤之别。与此同时，可口可乐的长期债务也上涨19%，高于百事可乐的15%。

除此之外，从两公司的自由现金流来看，百事可乐的估值远低于可口可乐。

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结论

可口可乐唯一吸引人的就是它的利润率更高（当然高股息也是它的优势，但这归根结底也是由于它有着更高的利润率）。可口可乐的利润率为15.59%，高于百事可乐的10%，但随着百事可乐开始将重心由营收转移至净利润，它们之间的差距将会逐渐缩小。若百事可乐的高利润转化成高股息，其股价的上涨潜力也会大增。

笔者在之前的文章有提到，当前消费者正开始远离碳酸饮料。由于百事可乐的业务更加多元化，旗下有更多其它的知名品牌，例如Tropicana、Lays、Doritos和 Gatorade，因此当前的趋势对百事可乐的不利影响将会小于可口可乐。

最后，利率上涨对可口可乐股价的不利影响也高于百事可乐，因为可口可乐的股价仅以它的高股息作为支撑，而百事可乐的股价却是基于不错的股息和增长潜力。

因此，相比可口可乐，笔者更看好百事可乐。

文章来源：seeking alpha

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