增長何在？成本抬升、市場收緊，傳統車企2027年處境將更為艱難

　　核心要點 車企警示：大宗商品、物流、存儲芯片成本走高，同時向消費者轉嫁漲價的空間越來越有限。 多家華爾街分析師認為，車企必須持續保有定價權、進一步壓降成本，才能對衝通脹、加碼資本開支以及經濟走弱的潛在風險。 與此同時，諮詢機構 GlobalData 預測，2027 年全球輕型車產量基本持平，約 9165 萬輛。

　　市場越來越擔心，步入 2027 年，全球汽車行業或將陷入停滯，甚至出現負增長。 本十年以來，汽車行業上下游的韌性遠超預期，但如今成本上漲、車價承壓、市場環境惡化，市場擔憂利潤與增長前景受到衝擊。

　　海外市場方面，傳統車企還要面對中國車企的猛烈衝擊；不少車企收縮純電項目之后，新品儲備變薄；疊加各企業、各區域獨有的難題，壓力重重。

　　巴克萊分析師丹・萊維上月在投資者報告中寫道：「投資者目光越來越聚焦 2027 年，行業開局形勢嚴峻。通脹上行、中國車企持續施壓、美國市場購車負擔能力承壓、全球產量預期走平，種種跡象預示，明年盈利增長空間依舊有限。」

　　多位華爾街分析師表示，車企想要維持現有盈利水平，就必須守住定價能力、挖掘更多降本空間，以此抵消通脹、新增投資以及經濟下行的壓力。

　　加拿大皇家銀行資本市場分析師湯姆・納拉揚接受 採訪時稱：「美國市場情況相對樂觀一點，歐洲則非常悲觀。整體來看，市場對 2027 年預期偏空。」

　　下調業績指引，成本持續抬升

　　美國、歐洲、亞洲車企正接連遭遇多重逆風。 美國本土傳統車企中，福特預計明年業績與 2026 年持平；通用汽車則對盈利能否延續此前預期的高增速更加謹慎。

　　通用汽車首席執行官瑪麗・巴拉 10 月 20 日對投資者表示：「我們仍然認為，如果客户需求保持旺盛、大宗商品與物流等成本壓力緩和，2027 年會繼續保持強勁，表現優於 2026 年。」

　　通用汽車首席財務官保羅・雅各布森稱，雖然正式預測為時尚早，但通脹帶來的新增成本壓力，可能讓公司 2027 年再承受 20 億美元的利潤衝擊，和今年預期規模相近。他特別提到大宗商品漲價、物流成本以及 DRAM 動態隨機存儲芯片是主要挑戰。

　　這類芯片是現代汽車的核心元器件，用於信息娛樂系統臨時存儲、實時運算，以及各類安全關鍵系統。

　　通用等車企此前依靠削減開支、提升運營效率、高毛利車型需求堅挺，對衝外部壓力，但降本空間終究有上限。

　　納拉揚説：「車企能夠轉嫁給消費者的漲價空間是有限的，當前車價本就已經處在高位。」

　　近幾周，大眾、奔馳、BMWYY>寶馬等歐洲車企紛紛下調 2026 年盈利預期，誘因包括美國關税、中國車企擴張以及成本上漲。

　　寶馬本周最新表態，加速推進重組方案將使今年汽車業務税前利潤率下降 2.5 個百分點。公司稱重組紅利將在 2027 年逐步顯現，目標 2028 年税前利潤率達到 3%–5%。

　　同時在歐美佈局業務的克萊斯勒母公司 Stellantis 同樣深陷困境，正處於重組周期，目標今年調整后營業利潤率維持低位個位數。公司規劃目標：淨收入實現中低個位數增長、調整后營業利潤率為低位個位數。

　　亞洲市場，近年在美國持續加碼投資的現代汽車，上月財報發佈時下調多項核心經營指標：將 2026 年批發銷量目標從 416 萬輛下調至 400 萬輛，營業利潤率目標由 6.3%–7.3% 下調至 5.5%–6.5%。

　　豐田是為數不多的例外。這家全球最大車企周四上調全年營業利潤預期，上調幅度 5000 億日元（約合 32 億美元）。日元走弱、美國市場混動車型需求旺盛推高豐田業績，這也是其六個季度以來首次上調營業利潤預期。

　　整體而言，各大車企下調盈利預期的背景，是全球汽車產量增速放緩。 諮詢機構 GlobalData 預計，2026 年全球輕型車產量約 9096 萬輛，同比下滑 2.1%；2027 年產量增幅不足 1%。而本十年前期，在中國市場帶動下，全球汽車產量曾保持高增長。

　　風險黃燈亮起

　　考克斯汽車數據顯示，新車平均成交價格突破 50500 美元，距離 2025 年 12 月的歷史高點僅一步之遙。

　　居高不下的車價催生了金額更高、期限更長的汽車貸款，市場擔憂大量消費者被擋在新車市場門外。 考克斯汽車數據，9 月美國新車月供中位數達到 776 美元，為 2023 年 12 月以來最高。

　　考克斯汽車首席經濟學家傑里米・羅布將宏觀經濟、購車支付能力、借貸成本標記為汽車行業的 「黃燈警示信號」。 但也存在利好 「綠燈」：信貸供給充足、就業環境穩定，可以給車企和剛需購車消費者帶來一定緩衝。

　　羅布表示，行業處在多方拉扯之中：成本、利率、油價上行構成逆風；流動資產與居民儲蓄增長形成順風，部分抵消新增成本壓力。

　　「消費者財務壓力仍在，但購車需求韌性猶在，汽車行業表現比其他經濟板塊更抗跌。」 羅布在 9 月 24 日的電話會上説道，同時提及消費者信心整體偏弱。

責任編輯：郭明煜