轉向多品牌運營，滔搏不想依賴耐克阿迪

（來源：北京商報）

離耐克全面終止滔搏在國內的耐克產品線上平臺銷售僅剩兩個月，滔搏的業績正在承壓。近日，滔搏國際控股有限公司（以下簡稱「滔搏」）公佈截至2026年8月31日止六個月的中期業績報告，公司收入同比下滑11.3%。其中，主力品牌耐克與阿迪達斯收入佔據總收入的87.5%，同比下降11.6%。與之相比，包括彪馬、北面等合作品牌及norda、Norrøna等獨家運營品牌在內的其他品牌僅佔集團收入的11.8%。

耐克線上業務尚未完全剝離，但滔搏正在付出長期依賴頭部品牌的代價。它佈局「第二曲線」的速度也在加快。近三年內，滔搏拿下5個專業運動品牌的中國市場獨家運營權，今年8月獨家引入的Sierra Designs中國首店即將於11月7日在上海西岸夢中心開業。

通過多品牌運營，向高端化、專業化、場景化等細分賽道尋求增長，安踏在國內已驗證過這種模式的高增長潛力。但對滔搏來説，這輪轉型最大的挑戰，或許是無法預測多久才能達到足以填補耐克空缺的收入規模。

超八成收入來自兩大品牌

耐克尚未正式收回線上銷售權，滔搏現有業務的增長壓力已經顯現。根據滔搏最新發布的中期業績公告，截至2026年8月31日止六個月，集團收入109.13億元，同比下降11.3%；公司權益持有人應占利潤6.63億元，同比下降16.03%。財報指出，收入下降主要受線下客流承壓及批發業務減少等因素影響。此外，公司毛利率受折扣同比加深影響，同比下降0.9個百分點至40.1%。

這份業績仍與滔搏的主力品牌（耐克及阿迪達斯）緊密綁定。期內，耐克與阿迪達斯合計收入95.54億元，佔集團收入87.5%，同比下降11.6%。財報沒有分別披露兩者的收入和利潤，但滔搏管理層在業績電話會上披露，阿迪達斯是其中相對穩定的一端，部分重點系列和核心品類市場反饋較好。

阿迪達斯自身也保持着增長。品牌三季度財報顯示，阿迪達斯三季度全球營收創歷史單季新高，大中華區收入則連續14個季度保持增長。不過，阿迪達斯目前持續重視正價銷售，並在審慎管理部分市場的批發渠道出貨。

面對耐克將留下的缺口，其他品牌尚未形成有力接棒。滔搏最新財報顯示，期內其他品牌收入12.91億元，同比下降8.5%，佔比則由11.5%升至11.8%。據瞭解，滔搏目前的品牌矩陣覆蓋20余個品牌，除耐克、阿迪達斯外，其他品牌包括彪馬、匡威、北面、範斯、添柏嵐、亞瑟士、鬼塚虎、斯凱奇、李寧、HOKA、凱樂石、norda、Norrøna等。在這之中，滔搏是norda、Soar、Norrøna、Ciele及Sierra Designs在中國市場的獨家運營合作伙伴，承擔品牌傳播、市場推廣、渠道銷售及消費者運營等工作。

耐克仍是滔搏眼前最大的變量。滔搏此前披露，截至2026年2月28日止財年，耐克產品線上平臺銷售收入約佔公司總收入22%。這項業務將於2027年1月1日起全面終止，滔搏預計，此次調整將對公司業務造成重大負面影響。不過，線上授權調整尚未延伸到線下。滔搏管理層在業績電話會上公開表示，雙方線下合作保持不變，正就庫存回收、促銷補貼等資源支持與耐克持續溝通。

但在線下渠道，滔搏的門店網絡近年來持續收縮。滔搏財報顯示，截至2025年2月底、2026年2月底的兩個財年，滔搏直營門店分別淨減少1124家和660家；本報告期直營門店數量再淨減少488家，截至2026年8月31日剩3872家。

滔搏將線下調整重點放在坪效、人效和門店質量上。截至報告期末，門店數量同比減少17.4%，總銷售面積同比下降12.9%，單店銷售面積同比提升5.5%。公司解釋稱，新店堅持質量優先，存量門店則實施差異化改造，並收縮資本性開支以對衝經營壓力。

從「渠道為王」到精細化運營

從「渠道為王」發展周期起家的滔搏現在仍是中國最大的運動鞋服零售商之一。在國際運動品牌進入中國的早期，它擁有的門店網絡與規模採購能力是這一模式的重要籌碼。但隨着消費轉向線上，品牌轉向直營並開始管理價格和銷售體驗。對滔搏而言，僅靠把頭部品牌的貨賣得更多，已難以獲得穩定的增長空間。

滔搏正將資源投向專業跑步、户外等細分市場。近三年內，公司接連取得norda、Norrøna、Soar、Ciele及Sierra Designs的中國市場獨家運營權。在線下，滔搏在今年1月開出挪威高端户外品牌Norrøna的北京首店，11月將開出美國户外品牌Sierra Designs中國首店；滔搏推出的跑步多品牌集合店ektos也於今年6月在阿那亞落地全國第二家門店。

根據滔搏管理層在最新業績會上透露的規劃，滔搏將加大對現有品牌中表現突出、品牌力和產品力較強者的投入，同時以更多元方式拓展合作，優先考慮擁有更多掌控權的項目。

安踏已驗證過這種多品牌運營戰略的增長空間。但安踏的方法，是通過自創、收購、合資等多種方式構建品牌矩陣，擁有品牌的設計、銷售及分銷權益。相比之下，獨家運營權雖擴大了滔搏的本土運營空間，卻不等同於取得品牌所有權。

「賣貨和做品牌，是兩套完全不同的邏輯。」要客研究院院長周婷向北京商報記者指出，滔搏過去積累的是代理制下的渠道、庫存和零售效率優勢，而做品牌需要的是品牌塑造、用户心智與長期敍事的專業能力，這恰恰是滔搏相對陌生的領域。再加上流量紅利退潮、靠投放造牌的路徑很難成立，無論引入國外品牌，還是孵化新品牌，對以代理為核心、缺乏專業品牌運營經驗的滔搏而言，都註定艱難。短期可以靠多品牌攤薄風險，但真正的品牌跨越，還需要時間和能力的雙重積累。

在周婷看來，新業務也很難填補耐克留下的缺口。「一方面，很難再找到一個具備耐克那樣的品牌影響力和業績貢獻能力的品牌；另一方面，尋找新品牌合作或自己貼牌孵化新品牌，都需要漫長周期與巨大成本投入，遠水難解近渴。」

不過，滔搏仍有多年積累的用户資產。滔搏最新財報顯示，截至8月底，集團累計用户數量已達9500萬，包含會員與潛在會員。期內，會員貢獻的線下門店及微信小程序零售總額（含增值税）在90%以上，復購會員對會員消費的貢獻維持在約60%，高價值會員貢獻穩定在

總消費會員銷售額的35%左右。

在周婷看來，這批用户是滔搏重要的存量資產，但關鍵在於能否將「會員規模」轉化為「品牌資產」。「如果只是繼續用折扣和促銷維繫復購，會員就只是數據；只有當滔搏學會經營品牌、經營客群關係，這批會員纔可能真正變成品牌增長的底座。」

北京商報記者 何倩 毛思怡