商業航天熱度攀升鈞達股份（02865）單日漲18%，卡位景氣賽道能否帶來價值重估？

在政策利好的催化之下，商業航天概念板塊重新開始吸引市場投資者的注意力。

智通財經注意到，10月29日，港、A股里的商業航天概念股批量大漲。領漲標的中，鈞達股份（02865）H股當天開盤后旋即拉昇，盤中一度漲超20%。截至當天收盤，該股報12.52港元，漲幅18.45%。與此同時，鈞達股份A股亦強勢斬獲了漲停板。

商業航天板塊的逆勢活躍，或許與近期的幾則利好消息有關。日前，上海市六部門印發《上海市衞星互聯網產業創新發展行動方案（2027-2030年）》，提出到2030年，上海衞星互聯網核心產業規模將突破800億元，在軌衞星總數超3000顆，培育優質企業等主體超100家，打造「100+標杆示範應用」。而在10月28日的2026衞星應用大會上，鈞達股份旗下上海巡天千河空間技術有限公司（下稱巡天千河）創始人魏然稱「商業航天很可能不必再經歷‘福特時刻’，而是直接跨越進入‘特斯拉時刻’」，他認為，當前商業航天的工業化和智能化正在同時發生，這使其具備了直接跨越的條件。

政策利好，重燃了資金做多的熱情。而置身其中，29日的表現則可以説是向市場展示了鈞達股份的股價彈性。據悉，在商業航天領域，鈞達股份已形成了「衞星能源+整星製造+太空算力星座」的完整業務佈局，相關業務正有序推進。

政策利好頻現，業績拐點隱現

其實在消息面的催化以外，鈞達股份自身的基本面也已經出現了臨近拐點的信號。根據公司日前披露的三季報，今年前三季度公司的收入和歸母淨利潤分別為52.23億元、-4.28億元，雖然同比口徑看均未能錄得正增長。但若單看第三季度，公司的收入為20.42億元，同比增加了1.17%，環比增幅更是達到了37.38%；同期，歸母淨利潤為-1.75億元，環比亦有所減虧。

光伏主業方面，現階段政策端正持續加碼。公開資料顯示，10月16日，商務部、科技部發布公告，就修訂《中國禁止出口限制出口技術目錄》公開徵求意見，並對相關技術出口實施臨時登記管理，其中，光伏領域覆蓋多晶硅製造、硅片製造、電池製造三大環節，共12項關鍵技術擬被劃分爲禁止出口和限制出口兩大類，技術管理範圍也包含承載相關技術的關鍵和核心設備。對此，機構認為隨着光伏設備的出口管制趨嚴，海外電池產能稀缺性進一步凸顯，這將有利於國內電池出口，並有望對鈞達股份海外銷售產生正向影響。

無獨有偶，日前由工信部電子信息司發佈的《光伏製造行業規範條件（2026年本）》徵求意見稿，其中提到新建和改擴建電池平均轉換效率門檻：TOPCon不低於26.2%，HJT不低於26%，xBC不低於26.6%。就影響而言，筆者認為行業規範條件的趨嚴有望促使行業落后產能的出清，而鈞達股份作為光伏電池頭部企業亦有望受益於此。

而除了正在持續探索光伏創新應用場景外，鈞達股份同時還依託自身技術與產業積澱，積極佈局新興業務領域。目前，鈞達股份旗下的捷泰航天與巡天千河分別在太空光伏與衞星方面展開佈局。根據巡天千河公眾號，截至 9 月 20 日，巡天千河已經成功交付 14 顆衞星，其中有 6 顆具備天基算力功能。

股價深度調整后，輕裝上陣迎接反彈？

回顧鈞達股份H股自去年5月上市以來的表現，大概可以用一波三折來形容。在今年3月股價刷新歷史新高以后，鈞達股份便經歷了一輪長達半年時間的股價回調。

從技術面看，經過前期的持續下探，在此次行情啟動前鈞達股份的盤面已經出現了明顯的縮量特徵，這或許表明空頭力量已近衰竭。地量地價后，消息面上暖風頻吹，疊加自身基本面出現了環比改善的跡象，多重因素匯聚或許正是眼下鈞達股份能開啟暴力反彈的核心原因。不過若放在中長時間維度下，決定鈞達股份后續的股價走勢的主要因素預計還會是商業航天領域的佈局能否為其真正打開新的成長局面。

就海外進展看，SpaceX首個盈利季度落地，在某種意義上可以説是驗證了商業航天的商業閉環。而在此之前的8月下旬，SpaceX與英偉達宣佈聯合開發第一代 Starmind AI衞星（峰值計算負載 250kW）太空優化版Vera Rubin NVL72系統，計劃明年Q4首次發射、2028年實現規模部署。緊接着9月16日，SpaceX向FCC補充Starmind工程信息、10月1日Google通過SpaceX Transporter-18任務進行太空TPU測試，這一系列信號標誌着太空算力進入工廠驗證階段。既有珠玉在前，國內的商業航天會否如產業一線企業家預測那般直接跨越進入「特斯拉時刻」，這顯然是一個值得持續密切跟蹤的議題。

就相關的能力基礎而言，如文首所述，鈞達股份已形成了「衞星能源+整星製造+太空算力星座」的全鏈條佈局，這有望使其成為產業從起步走向成熟過程中確定性較高的受益者。但毋庸諱言的是，商業航天的發展，仍然面臨着極高的技術壁壘、長周期的資金投入以及商業模式驗證的挑戰。儘管海外巨頭在太空算力等領域取得了階段性突破，但國內商業航天從技術研發、在軌驗證到最終實現大規模星座組網與商業化變現，絕非一蹴而就。而身處其中的產業鏈公司，究竟能在何時、以何種方式分享到多大的市場紅利，這更是需要長期的跟蹤。

回看鈞達股份的股價走勢，在經歷前期的持續調整后，從盤面看輕裝上陣的鈞達股份已具備反彈的基本條件。再疊加業績拐點浮現以及政策利好密集落地，以上這些積極因素共同造就了29日公司股價的暴力反彈。不過現在要即刻斷言這是反彈還是反轉，可能還為時尚早；但考慮到如今主業既已有復甦信號，加之商業航天是一個長坡厚雪的賽道，長期看鈞達股份或許不失為一隻具備長期關注價值的「潛力股」。