財報速睇 | 格雷厄姆控股 2026財年Q3營收13.26億美元，同比增長3.7%；歸母淨利潤0.75億美元，同比下滑38.9%

華盛資訊10月29日訊，格雷厄姆控股公佈2026財年Q3業績，公司Q3營收13.26億美元，同比增長3.7%，歸母淨利潤0.75億美元，同比下滑38.9%。

一、財務數據表格（單位：美元）

二、財務數據分析

1、業績亮點：

① 整體營收與營業利潤穩步增長：第三季度總營業收入達到13.26億美元，較去年同期的12.79億美元同比增長3.7%；營業利潤從去年同期的0.67億美元增長27.4%至0.86億美元，主要得益於電視廣播、醫療保健、製造業及汽車業務營收和經營業績的全面提升。

② 前九個月盈利能力大幅飆升：2026年前九個月歸母淨利潤達到3.85億美元，較去年同期的1.84億美元大幅增長109.9%，每股基本溢利同比大增113.1%至89.84美元，主要受前九個月確認1.52億美元的退休人員年金購買結算收益及0.68億美元的KLG業務相關美國所得税優惠推動。

③ 醫療保健業務表現亮眼：醫療保健分部第三季度收入同比增長24.9%至2.60億美元，營業利潤增長10.7%至0.23億美元；其中核心子公司CSI因持續擴展治療項目和患者服務區域，單季收入大幅增長34.8%至1.62億美元。

④ 電視廣播分部利潤激增：受政治廣告收入同比增加0.29億美元的強勁推動，電視廣播業務第三季度營收同比增長19.2%至1.25億美元，拉動該分部營業利潤從去年同期的0.27億美元飆升81.0%至0.48億美元。

⑤ 製造業與汽車分部協同發力：製造業第三季度營收同比增長18.8%至1.48億美元，營業利潤增長34.4%至0.09億美元，主要受Forney和Joyce業務的顯著增長以及Hoover收購業務的推動；同時，受收購Woodbridge本田經銷商及新車與配件服務毛利提升的帶動，汽車業務單季營業利潤同比大增48.0%至0.09億美元，營收增長4.8%至2.99億美元。

2、業績不足：

① 單季歸母淨利潤顯著下滑：第三季度歸母淨利潤為0.75億美元，較去年同期的1.23億美元同比下滑38.9%，攤薄后每股收益從27.91美元降至17.60美元，淨利率也同比下降40.9%至5.8%，主要受非經營性投資收益大幅波動的影響。

② 教育業務收入與利潤雙降：作為公司核心分部之一的教育業務第三季度營收同比下滑14.5%至4.04億美元，營業利潤同比下降19.9%至0.39億美元；其中Kaplan國際業務因出售KLG語言學校業務以及Pathways業務（尤其是美國市場）的普遍下滑，單季收入下降21.8%至2.30億美元，營業利潤大跌40.2%至0.17億美元。

③ 股票投資收益由盈轉虧：第三季度公司在有價股本證券上錄得淨虧損0.15億美元（稅后影響為0.11億美元或每股2.62美元），而去年同期則為淨收益0.85億美元（稅后影響為0.63億美元或每股14.31美元），投資公允價值的變動對當期底線利潤造成了直接拖累。

④ 聯營公司權益收益轉負：第三季度公司錄得聯營公司權益淨虧損0.04億美元，而去年同期為淨收益0.16億美元；業績倒退主要由於非公司管理的聯營企業產生0.06億美元淨虧損，且去年同期包含對Intersection追加投資所確認的0.19億美元一次性收益。

⑤ 經營活動現金流有所縮減：2026年前九個月經營活動產生的淨現金流為2.81億美元，較去年同期的3.19億美元同比減少11.9%，主要原因是存貨採購增加以及與強制可贖回非控制性權益相關的利息支出大幅減少，導致營運資金變動消耗了0.79億美元現金。

三、公司業務回顧

格雷厄姆控股: 我們在2026年第三季度及前九個月展現了多元化業務組合的韌性，第三季度實現總營業收入13.26億美元，同比增長3.7%，前九個月總營收達38.65億美元，同比增長5.6%。在具體業務板塊方面，電視廣播、醫療保健、製造業、汽車業務及其他業務的營收和營業利潤均實現了同比增長，有效抵消了教育業務下滑的影響。其中，醫療保健部門在CSI家庭輸液治療業務擴展以及家庭健康和臨終關懷業務增長的帶動下，單季營收增長24.9%至2.60億美元；電視廣播業務受益於政治廣告支出的增加，單季營收增長19.2%至1.25億美元；製造業和汽車業務也通過先前的戰略收購（如Hoover收購鋁包層產品業務、汽車部門收購Woodbridge本田經銷商）及內生增長實現了顯著的利潤提升。與此同時，我們持續優化資產組合，教育部門Kaplan在今年5月完成了對Kaplan Languages Group (KLG) 的出售，並在第三季度達成協議，以1.28億美元的價格出售都柏林商學院（DBS），該交易已於10月27日完成。此外，我們在前九個月通過養老金計劃資產購買了不可撤銷的團體年金合同並支付了部分一次性款項，在解除部分退休金義務的同時，為前九個月帶來了1.52億美元的税前結算收益。

四、回購情況

2024年9月12日，公司董事會授權回購至多500,000股B類普通股，該計劃未設定最高價格或時間限制。在2026年前九個月，公司累計回購了176,529股B類普通股，總成本約為2.01億美元（包含佣金及0.02億美元的應計消費税）。截至2026年9月30日，公司在該回購計劃下剩余可回購授權額度為285,953股。

五、分紅及股息安排

公司在2026年第三季度和前九個月宣佈的常規季度股息分別為每股1.88美元和累計每股7.52美元，高於2025年同期的每股1.80美元和累計每股7.20美元。2026年前九個月公司實際支付的股息總額為0.24億美元。公司預計2026年全年將支付每股7.52美元的股息。

六、重要提示

1、重大業務剝離與收購：2026年第三季度，教育子公司Kaplan簽署股權購買協議，將其旗下的都柏林商學院（DBS）以1.28億美元的價格出售給中國春來教育集團有限公司，該交易已於2026年10月27日完成交割；此外，公司於2026年10月以0.18億美元收購了醫療美容服務商Skin Clique剩余49%的少數股權，實現100%全資控股。

2、法律訴訟與潛在税收風險：管理層評估認為，現有及潛在的法律、監管和其他訴訟程序可能帶來的超出已記錄金額的未來合理可能損失最高可達約0.20億美元；同時，受KLG業務重組和出售產生的0.68億美元美國所得税優惠影響，公司在前九個月計提了0.15億美元的全球最低税（Pillar Two）補足税費用，未來若英國等非美國司法管轄區立法採納OECD的安全港指南，該筆0.15億美元的應計税款可能會在不發生支付的情況下完全衝回。

七、公司業務展望及下季度業績數據預期

格雷厄姆控股: 我們預計在2026年剩余時間內，醫療保健部門旗下的CSI業務營收將繼續保持同比增長；然而在電視廣播業務方面，儘管來自有線電視、衞星電視和OTT提供商的每訂户費率有所增長，但受「剪線潮」（退訂有線電視）導致整體訂户數量下降的影響，預計2026年扣除網絡費用后的轉播收入將較2025年出現下滑，且這一趨勢預計將持續。在業務擴張與資本支出方面，餐飲業務CRG計劃於2026年第四季度在弗吉尼亞州雷斯頓開設一家新餐廳，定製畫框業務Framebridge也計劃在第四季度開設更多零售門店和製造工廠；我們預計2026年全年的總資本支出將在0.95億美元至1.05億美元之間。總體而言，管理層認為依靠現有的現金余額、內部運營產生的資金以及4.00億美元循環信貸額度下的可用借款（截至9月30日未提取額度為2.10億美元），公司在未來12個月內擁有充足的財務資源來滿足營運資金、資本支出、利息支付、潛在收購與戰略投資、股息派發（預計全年每股派息7.52美元）以及股票回購等各項業務需求。

八、公司簡介

格雷厄姆控股公司（Graham Holdings Company）是一家多元化的控股公司，其業務涵蓋教育服務、電視廣播、醫療保健、製造業、汽車經銷商及其他多種業務。通過旗下子公司Kaplan，公司在國內外為學生、學校、大學和企業提供廣泛的教育服務，包括國際學生學術預備項目、高等教育機構運營支持、標準化考試及職業資格認證培訓等。電視廣播部門擁有並運營七家電視臺，並提供社交媒體管理工具。醫療保健部門提供家庭專業藥房輸液治療（CSI）、家庭健康、臨終關懷和姑息治療服務（GHG），以及過敏與哮喘醫療、家庭醫美、自閉症行為分析治療和醫療SaaS技術。製造業部門包括阻燃防腐木材與鋁包層產品供應商（Hoover）、電氣解決方案製造商（Dekko）、起重解決方案製造商（Joyce）以及電力和工業系統燃燒控制部件供應商（Forney）。汽車業務部門擁有八家汽車經銷商並提供代客維修服務。其他業務則包括餐廳（CRG）、定製畫框公司（Framebridge）、營銷解決方案提供商（Code3）、客户數據分析軟件公司、Slate和Foreign Policy雜誌、播客與音頻內容變現平臺以及在線藝術品交易平臺（Saatchi Art和Society6）等。

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