周末讀物 | AI時代，104歲的可口可樂，股價為何創新高？

本周2026年10月22日，可口可樂股價持續上漲，續刷歷史新高，總市值站上4000億美元。從10月初到現在的十幾個交易日里，這隻股票幾乎是一條斜着向上的線，年內累計漲幅約37%。

一家1886年誕生的公司，在104歲的時候，股價創了歷史新高。這件事本身就帶着一點荒誕的活人感——你以為它早就該被時代甩下車了，它卻坐在駕駛座上，還在踩油門。

但真正值得看的，不是股價，是油門踩在了哪里。

一個反常識的信號：銷量跑贏了漲價

消費品公司增長，通常靠兩件事：賣得更貴，或者賣得更多。過去幾年，可口可樂給市場的印象一直是前者——通脹環境下靠提價維持利潤，華爾街甚至給它貼過一個略帶嘲諷的標籤： 「只會漲價的公司」 。

但2026年第二季度，這個慣性被打破了。全球單箱銷量同比增長5%，而定價和產品組合只貢獻了2%的增長。賣得更多，第一次跑在了賣得更貴前面。

上一次銷量增速這麼干脆，還要追溯到好幾年前。2025年三季度，這個數字只有1%。從1%到5%，不是一次微調，是一次引擎切換。

切換的燃料，是無糖

零糖可樂二季度全球銷量增長16%，健怡可樂和輕怡可樂增長7%。北美市場的數據更細：截至10月初的四周里，低卡和零糖碳酸飲料的銷售額同比增長17.9%，銷量增長13.8%；而傳統含糖可樂的銷售額在往下走。

可口可樂CFO在財報電話會上被問到零糖為什麼賣得好，他的回答朴素得不像一個CFO： 「味道是大家喜歡的。沒比這更復雜的了。」

一家百年公司最難得的，不是做出一個新口味，是承認消費者的口味變了，然后老老實實跟着變。零糖可樂不是新東西，但它在2026年真正變成了增長的主引擎，而不是財報里一句「其他品類也有增長」的註腳。

AI在可口可樂的報表里，不是一個故事，是一筆省下來的錢

第二根引擎，藏在利潤表的費用欄里。

可口可樂和微軟在2024年簽了一份五年、價值11億美元的AI合作協議，方向很具體：供應鏈預測、營銷個性化、渠道定價和客户運營。到2026年，這筆錢開始以「省下來的成本」的形式出現在報表上。AI驅動的銷售預測準確率從70% 提升到了90%，直接帶動銷售額增長8%。

效果拆到季度數據里更清楚。2026年一季度，因為AI在廣告投放、供應鏈管理和渠道運營上的效率提升，費用率下降了1.3個百分點，核心經營利潤率提升到了33.8%。對比一下百事可樂同期15.7% 的核心經營利潤率，這個差距不是一星半點。

AI在大多數公司的故事里，是一個關於「未來」的詞。在可口可樂這里，它是一個關於「費用率」的詞。 前者需要想象力，后者只需要看報表。

肯德基換飲料，換的不是一杯可樂

10月中旬，《華爾街日報》報道了一件事：美國肯德基的3700多家門店，將在2027年1月把飲料供應商從百事換成可口可樂，春季前全部落地。

單看財務影響，這件事不大。可口可樂CFO自己說了，短期直接財務增量有限。但它的信號意義比數字重得多。百事和肯德基的綁定持續了幾十年，這紙合同被換掉，等於美國餐飲渠道的格局在松動。

傑富瑞的分析師説得很直白：直接銷量影響有限，但它打開的是即飲渠道的基本盤——餐廳、便利店、自動售貨機，這些「你渴了剛好看到」的場景，是可樂真正的護城河。

一瓶可樂的競爭力，從來不只在超市貨架上，在你路過冰櫃時的那一秒鍾里。

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