飲料江湖的2026上半場戰事：有的接近300億，有的少賣7.5億

7家飲料上市公司2026半年報拆解：

農夫山泉、康師傅、中糧可口可樂、東鵬飲料、統一中國、華潤飲料、太古可口可樂。

一張成績單，撕開了行業的分化

8月下旬，飲料上市公司的半年報基本出齊。將農夫山泉、康師傅、中國食品（中糧可口可樂）、東鵬飲料、統一中國、華潤飲料、太古可口可樂這7家放在一起，你會發現一個殘酷的事實：這個行業早已不是「一起漲」，而是冰火兩重天。

一邊是農夫山泉H1營收逼近300億，淨利逼近90億；一邊是華潤飲料營收、利潤雙雙兩位數下滑，上半年又「少賣了7.5億」。龍頭在加速，尾部在失速，中間的大多數，只能在個位數增速里艱難騰挪。

更關鍵的是，如果把時間拉回到一年前，你會發現一些「王座」已經在悄悄換人。

成績單：幾家歡喜幾家愁

先把7家的2026年上半年核心數據擺上桌面：

注：帶*為港幣口徑，太古可口可樂內地業務H1收益142.24億港元、同比+8.4%；統一、康師傅為飲品分部口徑。數據來源於各公司2026年中期業績公告。

三組數據對照，基本勾勒出格局：農夫同比增長16%、東鵬同比增長15.89%在高速檔；太古可口可樂同比增長10%、中國食品同比增長4%居中上水平；康師傅飲品同比增長0.7%在低檔位橫盤；統一飲品同比下降了0.3%、華潤同比降低12.1%已經掉頭向下。

龍頭之爭：農夫逼近300億，康師傅承壓

最有看頭的，是農夫山泉與康師傅飲品的「一哥」之爭。農夫H1營收297.18億，同比增長16%；茶飲料單品類就干了131.22億，同比暴增30.1%，佔總收益44.2%——也就是説，農夫每賣100塊，就有44塊來自茶飲料。

而康師傅飲品，265.41億元、僅增0.7%。細分品類：即飲茶116.4億、同比增長9.1%（冰紅茶挑大樑），但包裝水同比降低4.9%、果汁同比降低13%、碳酸及其他同比降低2.8%。

如果把太古可口可樂也算進來，格局更有意思：太古內地業務H1收益142.24億港元、同比增長8.4%，按口徑折算整體位列第三。換句話説，康師傅飲品守着的「第二把交椅」，身后已經站着一位增速更快的追趕者。

農夫山泉靠「茶+水+功能飲料」多點開花，已成為新的行業「一哥」。

品類完成交接：無糖茶正式接棒，老王牌集體失速

曾經，包裝水、含糖冰紅茶是飲料企業的現金牛。而2026半年報最具標誌性意義的事件，就是農夫山泉茶飲料收入規模正式超過包裝水，無糖茶成為第一大收入來源。

康師傅茶飲料依靠迭代實現9.1%的增長，但統一傳統茶飲料板塊收入下滑3.5%。兩者的分化説明：不是茶飲料不行，是含糖茶飲料增長見頂。消費者買飲料時看配料表已經成為常態，控糖需求從營銷概念，變成真實的終端購買力。

包裝水賽道同樣告別高增長：農夫山泉包裝水僅增2.1%，華潤飲料怡寶體系收入同比下滑7.9%，飲用水市場進入存量廝殺，價格戰、多品牌博弈加劇。

最大增量：功能飲料，所有人的新戰場

如果説茶是無糖賽道的存量廝殺，那功能飲料就是為數不多的「增量藍海」。東鵬飲料上半年能量飲料收入89.37億、電解質飲料16.72億，電解質品類同比增速接近翻倍；毛利率48.36%，同比提升3.21個百分點，賺錢能力持續增強。

瓶裝商這邊同樣在押注：中國食品的「魔爪」上半年銷量同比大增超50%，已經達到2025年全年的水平；太古可口可樂也明確表示能量飲料收益「顯著增長」。農夫的功能飲料33.48億、同比增長15.5%，統一則靠奶茶36.45億、同比提升7.3%勉強守住一抹亮色。

一個清晰的趨勢：從「體力勞動者提神」到「加班族、學生、健身人群」，功能飲料的場景正在泛化，這也讓它成了巨頭們共同的「第二增長曲線」。

增長遇阻：華潤飲料，還在「陣痛期」

剛發半年報的華潤飲料（怡寶母公司），H1營收54.55億，同比降低12.1%；歸母淨利5.92億，同比降低26.4%，業績出現明顯下滑。包裝飲用水收入48.38億、佔比進一步升至88.7%——主業越扛越重，飲料第二曲線顯然沒有接上步伐。

行業價格戰是直接推手：純淨水賽道持續的低價競爭，讓「怡寶」這個曾經的飲用水雙雄之一，市場份額和利潤被持續擠壓。這也是為什麼，同樣是「賣水」，農夫山泉靠茶飲料分散了風險，華潤卻因為過度依賴瓶裝水而首當其衝。

看不見的暗戰：渠道正在被外賣和折扣店重寫

貫穿所有公司財報的一個隱憂，是渠道的劇變。馬上贏監測數據顯示，2026年二季度飲料類目在傳統線下零售的整體銷售額同比下滑11.78%——大盤在縮，但電商、零食折扣店、即時零售卻在高速增長。

太古可口可樂直言，電商等新興渠道帶動銷量上升12%，但部分增幅被「較高的定價折扣」抵消；康師傅、統一都在強調「控制渠道庫存、維持價盤穩定」。

2026的下半場，比的是持續增長

把7張成績單攤開，規律其實很朴素：能持續增長的，都在做「品類多元化+無糖化+功能化+健康化」——農夫靠茶、東鵬靠功能飲料、可口可樂靠無糖與渠道、華潤飲料的下降、統一飲品的「失速」，本質上是同一道考題：面對市場競爭和消費者需求變化，誰才能保持長期增長？