航運股迎來數十年最強上漲行情，但正站在十字路口

　　核心要點

• 受霍爾木茲海峽持續危機衝擊全球船舶供給影響，航運企業股價已飆升至十年乃至更久以來的最高水平。
• 本輪上漲由地緣擾動驅動，運費與股價同步大幅走高。
• 分析師表示，若中東局勢緩和，或是俄烏達成和平協議，當前由不確定性催生的巨大漲幅可能會快速消融。

2026 年 4 月 7 日，地中海航運公司（MSC）一艘集裝箱船航行於法國馬賽的地中海東南部海域。

　　霍爾木茲海峽持續數月的危機，把此前不受市場關注的航運板塊，變成 2026 年最熱門的交易賽道之一，航運股股價創下十余年來新高。

　　勞氏情報統計的 35 只歐美上市航運股一今年累計上漲約 68%，漲幅是標普 500 指數的 5 倍以上；過去 12 個月累計漲幅達 82%。數據顯示，原油油輪板塊領漲，年內漲幅 120%；緊隨其后的是汽車運輸船、液化氣運輸船以及干散貨航運企業。

　　海菲恩資本管理董事總經理安德烈亞斯・波夫森表示：「航運資產可以對衝地緣政治動盪風險。」 他指出，貨運市場多次從各類動盪事件中獲益，包括新冠疫情、紅海胡塞武裝襲擊，以及俄羅斯對烏克蘭的軍事行動。

　　投資者早已大舉湧入這個長期被忽視的海運板塊，以此佈局大宗商品下游供應鏈，持有能夠產生穩定現金流的實物資產。而后伊朗戰爭爆發，全球最繁忙的石油航運要道 —— 霍爾木茲海峽遭到嚴重擾亂。油輪被迫繞行更長航線，保險成本抬升；即便全球貿易仍在運轉，實際可用船舶供給卻出現收緊。

　　破浪油輪航運 ETF（BWET） 最新報價（美國東部時間 2026‑09‑02）：454.00 美元，上漲 3.65 美元（+0.81%）

　　路孚特數據顯示，Danaos（DAC，達納奧斯）股價年內大漲 60%，創下 2008 年以來新高；油輪運營商Frontline（FRO，前線航運）與Teekay Tankers（TNK，泰克油輪）股價觸及 2011 年以來高點；BW LPG（BWLP）創下歷史新高；Safe Bulkers（SB，安全散貨）、Navios Maritime Partners（NMM，納維奧斯海運夥伴）創下多年峰值；International Seaways（INSW，國際海運）上周刷新歷史最高紀錄。

　　破浪油輪航運 ETF 交易近月原油油輪遠期運費合約，自 2 月中東戰爭爆發以來暴漲 650%，今年以來漲幅超 2300%。

　　倫敦專注航運行業的資產管理機構 Tufton 投資管理首席執行官尼古拉斯・蒂羅加拉斯稱：「船舶航行距離被迫拉長，貨運周轉量（噸‑英里）隨之增加。」 這推高了原油及化工油輪、干散貨船、液化氣船的市場需求。

　　不過他也提到：「即便伊朗衝突結束，局勢也不太可能回到戰前原有狀態。」 經濟體一旦找到替代供應來源，往往不會恢復舊有合作，而是會通過供應多元化，防範未來的斷供風險。

　　「恐慌定價」

　　管理兩隻航運 ETF（含 BWET）的 Breakwave Advisors 創始人兼管理合夥人約翰・卡特索納斯認為，本輪上漲並非全部具備可持續性。

　　「估值溢價當中相當一部分屬於恐慌定價。一旦霍爾木茲海峽局勢迴歸正常，這部分溢價就會快速消退。」 他表示，本輪周期的核心推手是地緣衝突與市場低效 —— 航線拉長、船舶受困，並非海運貿易出現真實新增需求。

　　價值投資者邊緣公司創始人兼總裁 J・明茨邁爾稱，早在中東戰爭衝擊霍爾木茲海峽之前，經歷十年投資不足的油輪、干散貨市場，本就具備 2026 年走強的基礎。他判斷，如果地緣擾動持續，干散貨板塊基本面最為佔優；而如果運費維持高位，2027‑2030 年船舶供給或將迎來擴張。

　　伊朗戰爭相當於 「給本就火熱的市場火上澆油。」 他説道。

責任編輯：郭明煜