近30億美元，禮來買下一家剛成立的抗體公司

（來源：抗體圈）

剛剛，禮來公司宣佈以最高28.75億美元現金收購Merida Biosciences。

這家總部位於馬薩諸塞州劍橋的生物技術公司，去年4月才以1.21億美元的A輪融資高調亮相。

從「隱身模式」到被巨頭收入囊中，僅用了不到一年半。

精準打擊，而非地毯式轟炸

Merida想做一件很多藥企想做但沒做到的事：精準清除致病性自身抗體，同時保全正常免疫功能。

大多數現有自身免疫療法走的是「免疫抑制」路線，把整個免疫系統按下去，副作用和感染風險隨之而來。

Merida的技術邏輯完全不同。

其proprietary平臺基於抗體Fc片段進行工程化設計，開發出的Fc生物療法能夠精確識別並結合致病性自身抗體，將其導向肝臟特定細胞進行降解。

這套機制還能阻斷B細胞，抑制新的致病抗體持續生成。

禮來免疫學研究與早期臨牀開發高級副總裁Francisco Ramírez-Valle博士的表述點明瞭核心差異：「我們正在圍繞能夠真正改變疾病進程的療法構建管線，而不僅僅是干預其下游影響。」 

從格雷夫斯病切入，想象空間不止於此

Merida的核心資產MER511正處於格雷夫斯病和甲狀腺眼病（TED）的I期臨牀階段。

這兩種疾病由促甲狀腺免疫球蛋白驅動，這類自身抗體激活促甲狀腺激素受體，導致甲狀腺功能亢進。

美國約有300萬格雷夫斯病患者，其中25%至40%會發展為TED。

目前兩種疾病均有獲批療法，但沒有一種直接靶向致病抗體本身。

MER511的初步I期數據顯示，它能大幅降低致病性促甲狀腺抗體，且安全性良好。

但Merida的價值不止於MER511。

其管線還包括針對IgE介導的過敏性疾病（食物過敏、哮喘、慢性自發性蕁麻疹）的臨牀前項目MER769，以及膜性腎病等腎臟免疫疾病的早期項目。

這套「抗體降解」平臺具備跨疾病應用的潛力，凡是致病性抗體驅動的疾病，理論上都在射程之內。

減肥藥「印鈔機」驅動的戰略突圍

這筆交易不能孤立地看。

2026年第二季度，禮來的GLP-1產品組合（Mounjaro、Zepbound及新上市的Foundayo）合計貢獻近150億美元收入，約佔公司當季230億美元總營收的三分之二。

但增長放緩的跡象已然浮現：Zepbound的銷售增速從2025年第二季度的172%降至2026年同期的46%。

「樹不會長到天上。」華爾街的這句老話，禮來管理層比誰都清楚。

Merida是禮來2026年以來第13筆收購。

此前的標的涵蓋癌症、基因療法、疫苗、精神健康等多個領域。

Leerink Partners分析師David Risinger指出：「這筆收購進一步證明了管理層有意將禮來的管線拓展至肥胖症之外。」

28.75億美元買的是什麼 

一個問題值得追問：一家僅完成1.21億美元A輪融資、核心資產尚在I期的公司，憑什麼值28.75億美元。

答案或許藏在兩個維度。

其一，技術平臺的平臺價值。

Merida買的不是一款藥，而是一套「抗體降解」的底層邏輯。

這套邏輯可以反覆應用於不同致病抗體驅動的疾病。

其二，戰略窗口的時間價值。

GLP-1帶來的現金流窗口不會永遠敞開，禮來必須用今天的利潤換取明天的增長曲線。

當然，風險同樣不容忽視。

MER511尚在I期，早期的生物標誌物下降不等於臨牀獲益。Merida的競對名單也不少。argenx和Immunovant的FcRn阻斷劑、Sanofi的BTK抑制劑、Biohaven的IgG降解劑等，都在盯着同樣的靶點。

但有一點是確定的：當一家靠GLP-1登頂全球市值之巔的藥企，願意用28.75億美元押注一個「精準清除致病抗體」的早期平臺，這本身就是對自身免疫治療範式轉向的一次投票。

禮來預計交易將於2026年第四季度完成。

屆時，Merida的科學家們將從劍橋的實驗室轉入禮來的免疫學版圖。

而他們手中那套「降解致病抗體」的技術，或許正是禮來在GLP-1時代之外，為自己埋下的下一顆種子。