黃金反彈：債券市場焦慮、債務擔憂與美元走弱重燃黃金買需

• 黃金自二季度暴跌后觸底反彈，本周周度漲幅逼近 5%。
• 本周美元走弱、債券市場恐慌，疊加美國債務飆升引發的新一輪憂慮，共同助推金價走高。

　　周五金價繼續攀升，本周累計漲幅接近 5%；債券市場的不安情緒、美元走軟，以及市場再度擔憂美國債務問題，重新點燃了市場對這款貴金屬的需求。

　　周五早盤，COMEX 黃金期貨上漲 1.67%，報 4647.70 美元；現貨黃金上漲 1.55%，報 4588.08 美元。本輪上漲讓黃金迎來表現亮眼的一周，五個交易日累計上漲 4.7%，黃金期貨向三個月高點逼近。

　　此次反彈，是黃金從今年接近 5600 美元的歷史高位大幅回落、經歷截至 6 月末的二季度重挫之后出現的行情。

瑞銀集團大宗商品分析師喬瓦尼・斯陶諾沃表示，全球債務規模攀升，疊加美元持續走弱，是去年金價大漲的底層推手，而如今這些擔憂再度捲土重來。

　　「在我們看來，上述因素將推動未來 12 個月黃金價格攀升至每盎司 5400 美元。」 斯陶諾沃通過郵件向 表示。

　　美國財政部周三宣佈，將用於 10‑30 年期美債流動性回購操作的規模至少擴大一倍，以此穩定長期美債的拋售行情。該消息公佈之初，美債收益率下行、美元走弱，直接拉動金價上行。

結構性驅動因素

　　財政部出臺擴大回購計劃之際，美國政府債務規模剛剛首次突破 40 萬億美元大關。

　　Hycroft Mining 的執行董事長兼首席執行官黛安・加勒特稱，市場如今將這項舉措解讀為信號：債務負擔帶來的成本與久期問題，將會成為政策制定的核心考量。

　　「這恰恰是黃金投資者押注的長期結構性驅動邏輯。」 加勒特在郵件中告訴 ，「這同樣可以解釋，為什麼各國央行持續減持美債儲備、增持黃金。」

　　世界黃金協會 6 月發佈的央行黃金儲備調查顯示，89% 受訪央行預計全球央行黃金儲備將在未來一年繼續增加；創紀錄的 45% 央行計劃提高本國黃金儲備，僅有 1% 計劃減持。

　　「儘管這會帶來一定波動，但我們認為這對貴金屬的底層需求形成支撐。」 加勒特補充道。

　　專注南非黃金與鈾礦開發企業 Neo Energy Metals 的首席執行官西奧・博圖拉斯表示：「美國財長斯科特・貝森特本周公佈的政策這類短期事件，會持續造成金價波動，中東局勢緊張會進一步放大波動，但黃金的結構性基本面並未改變。」

　　「全球黃金年消費量已經達到近 5000 噸的歷史高位；而黃金年產量增幅僅略高於 1.5%，為金價營造了有利的市場環境。」

短期逆風因素

　　不過分析師坦言，黃金依舊面臨不利因素。斯陶諾沃指出，中東衝突推高油價，是潛在利空。

　　「能源價格走高會加劇通脹壓力，令各國央行對降息更加謹慎，這可能會維持美債收益率高位，進而壓制這款無息資產（黃金）的價格。」 斯陶諾沃解釋。

　　StoneX 歐非及亞洲市場主管羅娜・奧康奈爾表示，美國經濟韌性較強，收益率上行壓力料將再度迴歸。

　　「總的來看，黃金需要權衡兩面：一方面美債收益率居高不下、大概率繼續上行帶來阻力；另一方面美元走弱形成利好，另外還要考慮海灣地區地緣風險。很大一部分預期已經被市場定價，金價接下來或許需要一輪休整。」

　　Trade Nation 高級市場分析師戴維・莫里森認為，這一輪反彈過后，金價存在短期回調風險。

　　「本輪金價上漲勢頭強勁，尤其自上月月末從數月低點反彈以來，漲幅已經達到 10%，但行情或許漲得太快、幅度太大。金價可能需要回踩消化，之后才能進一步走高。」 莫里森説。

　　「即便金價回落至 4400 美元，如果該位置可以守住支撐，對多頭而言仍是積極信號；倘若美元繼續下行，黃金的前景會更加樂觀。」