券商觀點|商貿零售行業跟蹤周報：可口可樂新高，從美股消費龍頭看A股消費估值空間

（來源：財聞）

美股必選消費龍頭股價走強，可口可樂股價創歷史新高。

2026年8月2日，東吳證券（601555.SH）發佈了一篇商貿零售行業的研究報告，報告指出，可口可樂（KO.US）新高，從美股消費龍頭看A股消費估值空間。

報告具體內容如下：

（注：文中「本周」指7月27日至7月31日）

美股必選消費龍頭股價走強，可口可樂股價創歷史新高。7月28日，可口可樂發佈2026Q2業績，2026Q2淨營業收入同比增長7%至134億美元，業績發佈后股價創歷史新高。

美股消費股年初至今表現分化明顯。截至2026年7月31日收盤，年初至今漲跌幅居前的為塔吉特（TGT.US）（+51%）、可口可樂（+27%）、星巴克（SBUX.US）（+25%）、怪物飲料（MNST.US）（+25%）、菲莫國際（+20%）；耐克（NKE.US）（-31%）、勞氏（LOW.US）（-13%）、麥當勞（MCD.US）（-11%）相對落后。整體看飲料、新型菸草等必選品類表現較強，運動服飾、家居建材等可選品類承壓。

宏觀面：美國消費呈現「名義支出有韌性、信心與地產鏈偏弱」的組合。根據美國普查局，2026年6月零售及食品服務銷售額（季調）同比增長6.7%；根據美國勞工統計局，2026年6月CPI同比上漲3.5%（未季調），因此通脹對名義零售增長貢獻較大，消費者或更重性價比；密歇根大學消費者信心指數2026年6月為49.5，接近2026年5月創下的有數據以來最低值44.8，2026年7月（終值）回升至55.2，為2026年3月以來高位，居民消費傾向有所波動；根據房地美（Freddie Mac）PMMS周度調查，2026年7月30日當周30年期固定房貸利率為6.66%，或壓制家居需求。上述宏觀組合與必選及折扣零售領漲、運動服飾與家居建材承壓的股價結構基本吻合。

估值與增速層面：美股消費龍頭整體呈現「穩健增長+較高估值」特徵。截至2026年7月31日收盤，我們統計的18家公司FY2026E PE（=2026年7月31日收盤市值除以Wind一致預期淨利潤，FY為各公司財政年度，與自然年不完全一致，下同）平均約27x、中位數約23x，FY2027E PE平均約24x、中位數約22x；FY2026E淨利潤增速平均約12%、中位數約6%。個股看，可口可樂FY2026E PE約27x（FY2026E淨利潤同比+8%）、菲利普莫里斯（PM.US）國際約22x（+18%）、沃爾瑪（WMT.US）約38x（+7%）、開市客約46x（+14%）。

對A股消費的啟示：增長持續性與高景氣品類均有望獲得估值溢價。我們認為，①美股市場給予增長穩定、格局清晰的必選消費龍頭較高的估值容忍度，淨利潤個位數增長的龍頭仍可獲得20x以上PE，增長持續性享有溢價；②新型菸草、能量飲料、會員零售等子行業在美股漲幅與估值雙高，主要因為景氣度和業績增速較高。關注我國近期增速較快、行業景氣度較高的消費出海板塊；③從資金配置結構看，美國居民金融資產以股票及基金等權益資產為主，追求穩定回報的長線配置資金是美股消費龍頭估值的重要支撐；我國居民金融資產中存款佔比更高，隨着居民存款向資本市場遷移、要求穩定回報的配置型資金增多，A股消費龍頭或有估值提升空間。