福特單季再虧13億美元：靠燃油車撐起利潤，電動化仍在交學費

福特電動車業務持續虧損的困境，尚未找到破解方案。

當地時間7月28日，福特汽車發佈了2026年第二季度財報。

福特在通用會計準則（GAAP）下錄得13.27億美元淨虧損，公司同時宣佈上調全年盈利預期。對於這份財報，市場給予積極反應，股價連續兩日小幅上漲。

但在亮眼的資本市場表現之下，隱憂依舊凸顯。身處全球電動化、智能化浪潮，福特電動車業務持續虧損的困境，尚未找到破解方案。

賬面虧損來自一次性的戰略調整

2026年Q2，福特實現總營收483億美元，同比下降4%；GAAP淨虧損13.27億美元，同比擴大虧損12.91億美元。

福特首席財務官雪莉·豪斯在財報電話會上解釋，大部分虧損源於5月處置BlueOval SK（BOSK）合資企業所產生的36億美元計劃內一次性特殊項目費用，以及於2025年12月宣佈的電動車項目取消相關的費用。36億美元費用中超過30億美元屬於非現金項目。

如果剔除這些一次性項目，福特的經營表現並不差。第二季度調整后每股收益為0.42美元，高於市場預期的0.35美元。調整后息税前利潤（EBIT）達到25億美元，同比增長17%。公司總營收為483億美元，同比下降約4%，主要受停售部分低利潤率車型和鋁材供應短缺的影響。上半年累計調整后EBIT達59.91億美元，同比提升28.32億美元。

分業務板塊看，傳統燃油車業務Ford Blue貢獻了11億美元EBIT，同比大幅增長72%。商用車業務Ford Pro實現EBIT 17億美元。電動車業務Model e虧損9.19億美元，同比減虧4.1億美元，福特表示這已經是該板塊連續第三個季度實現同比虧損收窄。

福特方面還表示，得益於上半年強勁的運營業績，公司將全年利潤展望上調了10億美元，現在預計2026年將達到100億至110億美元。公司還將全年調整后自由現金流預期從50億至60億美元上調至60億至70億美元。

儘管賬面錄得虧損，但資本市場給出了積極的迴應。財報發佈后，福特股價在盤后交易中上漲近7%，收盤漲1.91%。次日盤中再次漲超8%，收盤漲2.111%。

多家機構在財報發佈前后調整了對福特的看法。傑富瑞（Jefferies）在財報發佈前一天（7月27日）將福特評級從「持有」上調至「買入」，目標價從14.50美元上調至17.50美元。花旗在財報發佈后將福特從「中性」上調至「買入」，目標價從19美元上調至20美元。花旗=稱，F系列皮卡產量持續改善、權證成本逐步下降以及鋁材供應趨於穩定，正推動其盈利前景向好轉變。摩根大通此前已在7月中旬將福特目標價從15美元上調至16美元，維持「超配」評級。

不過，多數分析師仍持「持有」評級。市場對福特營收端的壓力仍存擔憂——第二季度汽車業務營收448.9億美元，低於LSEG匯總的分析師平均預期458.6億美元。美國市場第二季度銷量同比下降10.3%至54.92萬輛，電動車銷量下滑尤為明顯。

電動化「交學費」還在繼續

福特過去幾年在電動化上的投入巨大。

2021年，CEO吉姆·法利推出「福特+」轉型計劃，將純電動擴張定為核心戰略，目標到2026年實現年產200萬輛電動汽車。但現實遠未達到預期。市場測算，Model e事業部自成立以來累計虧損已超過128億美元。

2025年12月，福特宣佈大幅收縮電動化戰略。公司停止了F-150 Lightning純電皮卡的生產，取消了多款高端電動車型的規劃。獨立的電動車事業部被解散，研發和生產團隊重新合併回燃油車業務體系。

第二季度財報顯示，Model e全年預期虧損已從此前的40億至45億美元收窄至約40億美元。但40億美元的年度虧損仍然是一個不小的數字。

更大的挑戰來自外部環境。2026年1月起，大量車型無法享受美國聯邦電動車税收抵免，美國電動車市場遭受明顯衝擊。福特上半年在美國的電動車銷量鋭減57.4%。市場需求的變化迫使福特進一步調整方向——公司目前將重心轉向售價約3萬美元的中型電動皮卡，計劃2027年在肯塔基州工廠啟動生產。

福特同時在佈局儲能業務作為新的增長點。公司今年5月與法國電力公司EDF的Power Solutions簽署協議，計劃在2027年底前實現每年20吉瓦時的電池儲能產能。

法利過往多次就電動化發表公開判斷。

今年2月，在2025財年四季度財報電話會上，法利表示，Model e電動車業務至少還要持續虧損兩年，公司將目標盈虧平衡點推迟至2029年。法利還在當年3月的公開訪談中反思，福特燃油車業務團隊對Model e電動車事業部存在根深蒂固的思維偏見，傳統燃油車體系難以支撐打造具備競爭力的純電平臺。上述種種跡象表明，福特電動化「交學費」的陣痛遠未結束。

法利在本次財報聲明中表示，公司正在成為一家盈利能力更高、經營紀律更嚴的企業。

從這份財報來看，燃油車和商用車業務的盈利能力確實在增強，但電動車業務何時能走出虧損泥潭，仍是擺在福特面前的一道難題。而在全球最大的新能源汽車市場中國，福特尚未找到有效的破局方法。