黃金ETF連續減持，大行集體唱空……金價漲不動了？

黃金再遭猛烈拋售！

國際盤面上，倫敦現貨黃金收盤4434.45美元/盎司，單日跌57.07，跌幅1.27%；COMEX紐約期金收盤價為4459.4美元/盎司，跌幅1.34%。

再看股市方面，港股市場中，集海黃金跌超6%，紫金黃金國際、中國白銀集團、紫金礦業跌超3%，招金礦業、萬國黃金集團、靈寶黃金、山東黃金跌超2%。

A股中，赤峰黃金跌超3%，中金黃金、湖南白銀、西部黃金、山金國際跌超2%。

黃金ETF資金大幅流出

近段時間，黃金價格持續震盪。

受行情不確定性擾動，黃金ETF規模整體出現縮水，部分產品資金淨流出明顯。

截至6月3日，14只黃金ETF近一個月資金淨流出100.03億元。

全球黃金ETF也在同步下跌。

5月黃金ETF遭遇歷史級贖回，單月流出資金超50億美元，資金瘋狂撤離黃金市場。

此前備受認可的「金價回落、逢低加倉」觀點，在震盪行情下開始出現分歧。

目前來看，黃金多空基本面形成極致對衝、陷入零和博弈狀態。

利空端方面，美國就業數據強勁，美聯儲加息預期再度升溫，官員釋放鷹派言論，市場年內降息概率大幅走低，同時中東地緣避險情緒消退，持續壓制金價反彈空間。

利好支撐端方面，全球央行持續大額購金形成長期底部支撐，疊加美國債務與財政赤字問題持續存在，黃金的信用對衝價值仍在，則限制了金價深度崩盤的可能性。

機構「轉向」

2025年至2026年初，市場持續炒作「美聯儲降息、美元走弱、通脹高企」的三大邏輯，黃金成為資金「抱團」的對象。

但自5月通脹超預期后，市場邏輯徹底反轉——

從「降息預期」轉為「高利率持續」，從「通脹擔憂」轉為「抗通脹緊縮」。

預期反轉下，國際投行也開始「反價」，進一步引發散户恐慌拋售。

其中，德國商業銀行將2026年末金價預測從5000美元/盎司下調至4800美元/盎司。

而摩根士丹利早在四月末就已經將2026年下半年的最新黃金目標價下調至5200美元/盎司，遠遠低於5700美元的市場預期。

摩根士丹利指出，地緣摩擦，導致實際利率上行、美聯儲降息延后，徹底改變了宏觀經濟格局。

他們還強調，黃金與實際利率經典負相關的關係迴歸常態——2025年到2026年年初黃金大漲期間，二者關聯性曾大幅弱化，如今聯動性重回高位。

澳新銀行也將2026年底黃金目標價從5800美元/盎司下調至5600美元/盎司，同時把金價達到6000美元的時間由2027年初推迟至2027年年中。

分析師指出表示，市場目前似乎陷入了兩難境地，一方面是地緣政治引發的焦慮，另一方面則是對通脹上行的擔憂。

與此同時，實物黃金需求也可能面臨風險。

全球第二大黃金消費國印度在5月宣佈上調黃金進口關税，以此抑制實物黃金需求，進而削弱金價的支撐。

儘管在偏空的情境下，多數分析師仍認為，央行和亞洲買家的實物需求將為金價提供結構性底部。

若金價持續跌破4000美元，可能需要真正的通縮衝擊，而目前很少有主流預測機構將這一情形納入基準模型。

多數機構看來，黃金的下行空間並非沒有，但要跌破4000美元，需要非常極端的宏觀衝擊。