黃金重新站上4750美元，特朗普稱停火協議「岌岌可危」

核心關注

1.金價探底回升，周二早盤站上4750美元：受地緣局勢反覆影響，現貨黃金周一（5月11日）盤中一度下探至4648美元/盎司，隨后探底回升。周二（5月12日）亞市早盤，現貨黃金一度上漲至4754.87美元/盎司，紐約期金日內漲超1%，突破4780美元/盎司。截至上一個交易日收盤，全亞洲規模最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌1.07%。

2.特朗普稱停火協議「岌岌可危」：美國總統特朗普當地時間5月11日表示，目前美國同伊朗的停火協議「極其脆弱」，正處於「岌岌可危」的狀態。伊朗官員表示，雙方在濃縮鈾處置、暫停鈾濃縮活動期限以及戰爭賠償等問題上存在嚴重分歧。地緣緊張局勢再度升溫，成為支撐金價的核心因素。

3.市場聚焦美國CPI數據：在美伊局勢主導市場情緒的同時，投資者正密切關注將於今日（5月12日）晚間公佈的美國4月CPI消費者物價指數。高油價帶來的通脹壓力與地緣風險引發的避險需求共同作用於金價，市場波動可能加劇。

黃金價格回顧

隔夜收盤（5月11日）：

1.現貨黃金收報約4734.63美元/盎司，上漲0.4%，盤中最低觸及4648.14美元/盎司。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收於4728.70美元/盎司附近。

3.截至上一個交易日收盤，全亞洲規模最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）下跌1.07%。

4.黃金股票是黃金價格走勢天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產業鏈企業，昨日下跌2.52%。成分股方面漲跌互現，豫光金鉛領漲4.19%，銅陵有色上漲3.15%，株冶集團上漲1.57%；赤峰黃金領跌9.67%，萬國黃金集團下跌7.99%，赤峰黃金下跌5.32%。拉長時間看，截至2026年5月11日，黃金股ETF華安近1周累計上漲5.55%。

早盤動態（5月12日）：

截至北京時間上午8:30，現貨黃金交投於4750-4760美元/盎司區間，延續隔夜反彈勢頭。

宏觀局勢

1.談判僵局與軍事對峙持續：特朗普的最新表態顯示美伊停火協議前景堪憂，雙方在覈問題、戰爭賠償等核心議題上分歧巨大。霍爾木茲海峽的緊張局勢持續，推高了油價和通脹預期，同時也強化了黃金的避險屬性。市場正密切關注任何可能打破僵局的消息。

2.美國政策與數據：市場焦點轉向今晚公佈的美國4月CPI數據。在油價高企的背景下，通脹數據若超預期，可能強化市場對美聯儲維持高利率更長時間的預期，對金價構成壓力；反之，若數據温和，則可能緩解部分壓力。此前公佈的強勁非農就業數據已令市場對降息時點預期后移。

3.央行購金動態：截至4月末，中國央行已連續第18個月增持黃金，為金價提供了長期的結構性支撐。世界黃金協會數據顯示，全球央行購金需求在第一季度保持強勁。

資金與情緒

1.ETF持倉動態：全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉在5月11日減少0.51噸，至1033.99噸。儘管金價反彈，但機構資金呈現小幅流出，顯示部分投資者可能仍在利用反彈調整倉位或保持觀望，市場情緒在樂觀與謹慎間搖擺。

2.市場情緒：金價在周一完成「V型」反轉並延續至周二早盤，顯示低位買盤支撐強勁。市場情緒受地緣風險主導，避險需求明顯回升。然而，ETF的持續小幅流出也表明，在關鍵通脹數據公佈前，部分資金態度仍偏謹慎。

關聯市場

1.原油：受美伊談判僵局和地緣緊張局勢影響，國際油價周一大幅上漲。WTI原油6月合約結算價上漲2.78%，報98.07美元/桶；布倫特原油7月合約結算價上漲2.88%，報104.21美元/桶。油價的強勢反彈加劇了市場對通脹的擔憂。

2.匯市：美元指數周一微漲0.06%，收於97.955。在地緣風險升溫時，美元作為傳統避險資產也獲得一定支撐，但其漲幅相對有限。

3.其他貴金屬：白銀價格周一夜間出現暴漲，現貨白銀收盤大漲7.15%，報86.08美元/盎司，顯示貴金屬市場整體風險偏好回升。

機構觀點精要

1.摩根士丹利：維持其對2026年底金價5200美元/盎司的預測。該行認為，黃金當前的核心驅動力已從避險需求轉向美聯儲貨幣政策與實際收益率走勢，未來降息預期重新升溫將為黃金提供進一步上漲空間。

2.高盛：維持其對2026年底金價5400美元/盎司的預測，支撐來自央行購金、投機倉位正常化以及美聯儲未來的降息。

3.華安基金：支撐黃金中長期走勢的因素並未動搖，全球「去美元化」趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續釋放，一季度全球央行淨購金244噸；美國財政赤字高企、債務利息超過軍費，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對衝「國際秩序碎片化風險」與「主權信用貨幣風險」的戰略資產，在投資組合中分散風險的配置價值依然穩固。

4.中銀證券表示，貴金屬價格普遍上漲，白銀漲幅尤為顯著；基本金屬中銅價表現強勁，庫存持續去化支撐價格，而鎳價高位震盪，錫價漲幅領先，整體有色金屬市場呈現結構性分化態勢，基本金屬需求端有所改善。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）

每日經濟新聞