特朗普再發聲 原油黃金多空對決

（來源：北京商報）

美國總統特朗普的一番講話引發全球資本市場震動：國際油價再度暴漲，黃金白銀則直線跳水。有分析稱，目前地緣風險定價邏輯裂變，市場已進入「快進快出」的交易模式，波動風險正成為考驗投資者風控能力的關鍵變量。隨着特朗普宣稱「未來兩到三周將對伊朗進行極其猛烈的打擊」，這場由地緣局勢主導的大宗商品博弈，或許要繼續演繹高波動風險。

黃金再次下跌

連續四日上漲的國際金價再次回落。截至4月2日20時，倫敦現貨黃金跌3.55%，報4613.37美元/盎司；倫敦現貨白銀報70.681美元/盎司，跌幅6.13%。

市場震盪源自特朗普前一晚在白宮發表的講話，宣稱對伊朗戰事取得「快速、決定性、壓倒性勝利」。特朗普稱，美國對伊朗戰事的核心戰略目標「接近完成」。他説：「伊朗海軍現已被徹底摧毀，其空軍和導彈項目也已遭到重創。」

特朗普説，對伊朗戰事有望在「非常短時間內」完成所有軍事目標。「未來兩到三周內，我們將對他們進行極其猛烈的打擊……同時，談判也在進行。」特朗普聲稱伊朗政權更迭不是美國的目標，但同時又自行宣稱伊朗政權更迭已經發生。他稱，如果伊朗在未來兩到三周內沒有同美國達成協議，美軍將瞄準伊朗關鍵目標，「非常猛烈地打擊他們每一座發電廠」，同時還可能打擊伊朗石油設施。

特朗普還稱，伊朗核設施去年6月遭到美軍猛烈打擊，導致伊朗「需要數月時間才能接近那片核廢墟」。美方正通過衞星對伊朗核設施進行嚴密監控，「如果我們看到他們有任何舉動，哪怕只是一點點舉動，我們也會再次用導彈狠狠打擊他們」。

「黃金市場的異動，並非簡單的技術性回調。」一位交易人士稱，黃金價格剛剛收復4800美元關口，在特朗普講話后數分鍾內上演「高臺跳水」，這在很大程度上反映出當前市場資金的脆弱性與投機性。多空資金都呈現快進快出的趨勢，黃金波動率顯著放大。

東吳證券分析，當前市場對地緣風險的定價正呈現出明顯的「脈衝式」特徵：消息刺激引發急漲，預期兑現或轉折則引發踩踏式出逃。申銀萬國期貨研究所認為，短期貴金屬的壓制因素雖有所緩解，但市場並未形成單邊上漲共識，獲利盤與避險盤之間的激烈博弈導致日內振幅急劇擴大。

除了大宗商品，資本市場亦受到影響。日韓股市盤中迅速走低，韓國交易所還啟動KOSDAQ指數熔斷機制，最終集體大幅收跌，日經225指數跌超2%，韓國綜合指數跌超4%。美歐股市雖還未開盤，但美歐股指期貨亦集體下挫。

再次鼓動「搶石油」

與金銀價格相反，國際油價出現大幅上漲。截至北京時間4月2日20時30分，WTI原油期貨價格漲10%，報110.077美元/桶；布倫特原油期貨價格漲8.06%，報109.318美元/桶。本輪油價大漲行情下，WTI原油期貨從65美元/桶附近一路攀升，3月份一度衝高至113美元，月累計漲幅51%，年內漲幅達83%。

關於石油，特朗普稱，美國過去不需要霍爾木茲海峽，現在也不需要。對於需要通過霍爾木茲海峽獲取石油的國家，特朗普鼓動這些國家要麼「從美國購買石油」，要麼直接去霍爾木茲海峽「搶石油」。

西太平洋銀行大宗商品研究主管羅伯特·雷尼分析：「特朗普的講話未改變市場基本現實——海峽實際已關閉一個月，原油流動仍嚴重受限，未來至少數周甚至更長時間的中斷仍可能發生。」他補充稱，預計布倫特原油短期將在每桶95美元至110美元區間交易。

「即便明天停火，油價也回不去了。」這是當前市場機構對原油定價邏輯的普遍共識。美國利波石油諮詢公司總裁安迪·利波認為，即使衝突明天就結束，油價可能會立刻下跌10到15美元，但絕不可能回到衝突前約65美元的水平。因為市場已經開始計入整個中東地區更高的地緣政治風險溢價。

與此同時，由於航空燃油價格飆升，航空公司也受到了影響。BBC報道稱，總部設在法國巴黎的法航—荷航集團表示計劃提高長途航班票價以應對燃油成本上漲；北歐航空公司（SAS）也提高了票價，並表示將在4月份削減1000個航班。

高波動風險

面對當前由地緣驅動的市場劇烈波動市況，多家機構認為全球資產定價邏輯發生偏移，並提出了新的應對策略。

東吳證券在研報中提到，當前市場的漲跌節奏受海外影響巨大，尤其是特朗普講話所帶來的衝突，該機構建議投資者不妨等待局勢更明朗一些，再決定進一步的投資方向。

申銀萬國期貨則從風險對衝角度建議，若未來幾周和談無實質進展或衝突意外升級，油價仍有二次衝高風險，操作上需緊盯美伊外交反饋及美軍地面部隊動向；而對於黃金，鑑於其長期上行趨勢不變，短期的大幅波動反而可能為中長期配置提供窗口。

銅冠金源期貨進一步分析，當前地緣信號仍在反覆切換，市場預期存在較大分歧，即使此次中東衝突結束，高油價持續對全球經濟長期擾動的擔憂也愈發明顯，油價難以回到之前水平。

此外，供應鏈創傷難以短期內癒合。申銀萬國期貨判斷，從供應鏈條來看，即便霍爾木茲海峽立馬重新開放，整個供應體系的恢復也需要時間，包括油輪重新就位、航線調整、產能恢復，以及煉廠重啟等，都需要漫長的修復周期。儘管地緣衝突釋放「降温」信號，但這很可能只是口頭緩和，雙方實質分歧仍存較大不確定性。

統計機構普遍提示，在「未來兩三周」這個時間窗口內，黃金的波動率交易與原油的地緣溢價重構，將成為全球投資者關注的兩大核心主線，也需警惕尾部高波動風險。東方匯理資產管理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠建議，投資者應區分短周期交易與長周期配置。短期來看，地緣衝突演變難以預判，若超配風險資產，需降低敞口、提升現金，並通過能源、大宗及衍生品對衝。

北京商報記者 趙天舒