安踏體育（02020）業績再創新高：多品牌協同賦能，全球化提速打開增量空間

收購狼爪、戰略投資MUSINSA中國、贊助13支中國國家隊出戰米蘭冬奧會、宣佈安踏品牌東南亞千店計劃、北美佈局旗艦店——2025年的安踏體育（02020），下出一盤比單純賣貨更大的棋。支撐安踏體育這一系列戰略落子的，正是集團多品牌「買得好、管得好、強運營」的硬核實力。這家中國體育用品巨頭用超市場預期的經營表現證明，其追求的從不是品牌的簡單線性疊加，而是構建通往全球行業金字塔尖的生態版圖與戰略未來。

3月25日，安踏體育發佈2025年業績公告。財報顯示，集團2025年實現營收802.19億元（人民幣，下同），同比增長13.3%。2025年營收與2024年相比，相當於一年增長出一個百億級體量的公司。

在中國市場，安踏集團營收規模已達到耐克中國與阿迪達斯中國總和水平，與國際品牌的領先差距持續拉大。集團連續四年穩居中國市場行業首位，全球範圍內亦穩居前三。據國際權威機構統計，安踏體育在中國運動鞋服市場份額約為21.8%（不含亞瑪芬集團）。從全球資本市場表現看，安踏體育與亞瑪芬體育市值常年穩居全球運動品牌前五。根據最新股價，安踏體育市值已超越阿迪達斯位列全球第二，亞瑪芬體育則超越lululemon位列全球第四。

值得注意的是，安踏體育不僅規模領先，利潤端更樹立「大而強」的價值標杆。2025年，集團經營利潤同比增長15%至190.91億元，經營利潤率同比提升0.4個百分點至23.8%；安踏品牌、FILA斐樂品牌及其他品牌均實現利潤同步增長。集團自由現金流入161.06億元，現金流表現健康；截至2025年末，集團持有穩健的淨現金規模，約317.19億元，庫存管理維持健康水平，為研發創新、渠道升級與全球化佈局提供深厚支撐。

多品牌協同進階，差異化佈局成效顯著

安踏體育堅持「單聚焦、多品牌、全球化」戰略，以多品牌買得好、管得好、強運營為核心，打造分層清晰、覆蓋全場景的品牌矩陣，通過集團化中后臺賦能與獨立化品牌運營，實現各品牌協同增效、價值釋放。

安踏品牌堅持「大眾定位、專業突破、品牌向上」核心戰略，收入同比增長3.7%至347.54億元，穩中有進、跑贏同類企業。依託自主科技打造爆款矩陣，PG7跑鞋年銷量突破400萬雙，C家族專業跑鞋突破120萬雙；安踏兒童穩居專業兒童運動市場第一。渠道以Arena競技場、Palace殿堂級門店、燈塔店等新型店型提升單店效益，增長不靠擴店、而靠效率驅動。

FILA斐樂在大體量基礎上持續跑贏行業，收入同比增長6.9%至284.69億元。品牌聚焦網球、高爾夫兩大核心心智，推出「網球360」戰略，以IP化運營擴容爆品矩陣；全新科技老爹鞋VETTA帶動整個老爹鞋家族全年售出近1000萬雙、無界POLO帶動整個POLO品類全年售出200萬件。終端通過壹號店、沉浸式體驗空間升級場景，高端運動時尚優勢持續鞏固。

除了兩大核心品牌穩步前行，迪桑特、可隆等組成的其他品牌集羣，成為集團增長彈性最強的板塊，收入同比高速增長59.2%至169.96億元。迪桑特聚焦滑雪、高爾夫等專業精英場景，年流水首次突破百億元，躋身集團百億品牌陣列；可隆體育成為集團內增速最快品牌，店效與同店增長表現亮眼；狼爪啟動全球五年品牌復興計劃；MAIA ACTIVE在女性瑜伽賽道加速孵化。該板塊增長核心來自店效提升與運營優化，增長成色突出。

集團以共享供應鏈、數字化中臺、DTC直連體系為基礎，對各品牌差異化賦能，既保持獨立定位，又共享后端成本與技術優勢，真正實現「收購一個、盤活一個、做強一個」，走出可持續的多品牌高質量增長路徑。

全球化加速，從渠道出海邁向生態出海

國內基本盤持續穩固的同時，安踏體育2025年全面提速全球化，並於今年初成立國際事業部統籌海外業務，從產品、渠道出海，升級為品牌、資本與生態協同的綜合佈局。

東南亞作為全球化「橋頭堡」，推進安踏品牌「千店計劃」；南亞與國際零售商Brandman Retail達成合作，正式進入印度市場；安踏品牌成功開拓中東及非洲市場，覆蓋阿聯酋、沙特、埃及、肯尼亞等國家；北美與歐洲通過Foot Locker、DSG、JD Sports及亞馬遜等主流渠道落地，並在洛杉磯比弗利山莊開設北美首家旗艦店，高端品牌形象進一步確立。截至2025財政年度，集團在中國以外的地區開設460多家單品牌店，全球化網絡從點狀佈局走向區域深耕。

在全球化佈局提速的同時，安踏體育的資本運作更具長遠戰略意義。2025年5月，全資收購狼爪補齊全球户外版圖；不久前又宣佈收購PUMA彪馬所屬公司PUMA SE的29.06%股權成為第一大股東，進一步打開全球主流市場通道。雙方將在渠道、研發、營銷層面形成高效互補，既助力集團滲透歐美成熟市場，也幫助PUMA挖掘中國市場增量。這標誌着安踏體育模式賦能全球企業的想象空間越來越大，安踏在尊重彪馬資產與日常獨立運作的基礎上，通過戰略協同、優勢互補，激發品牌新的增長潛力，安踏的全球化佈局正式邁入更成熟的發展階段。

這也意味着，安踏的全球化不是簡單開店與併購，而是將中國市場驗證成熟的運營、數字化、商品能力向外輸出，同時整合全球優質資源反哺國內，形成雙向賦能的良性循環，沉澱出可複製、可進化的全球多品牌管理模式。

創新與零售深度賦能，夯實長期增長基礎

支撐安踏體育穩健增長與全球佈局的，正是研發、數字化、零售運營三大能力的持續打磨，構成集團在行業競爭中的獨特優勢。

在研發端，安踏體育2025年研發投入達22億元，較2016年增長超5倍；過去十年累計創新投入達200億元，未來五年計劃再投200億元。集團搭建全球開放式創新網絡，合作高校及科研院所達96家，孵化無氟安踏膜、六度芯保暖科技等具備國際競爭力的自研成果，以產品力支撐品牌向上。

數字化與AI全面融入業務鏈條，集團發佈「AI365戰略」，推出行業首個專用AI設計大模型「靈龍」，整個戰略覆蓋設計、供應鏈、營銷、零售、運營等六大環節，顯著縮短研發周期、提升運營效率。數字人直播、AI智能客服、私域精準營銷等應用落地，有效降本增效、提升用户體驗。

零售端堅持DTC直連消費者，快速捕捉需求變化，優化門店結構與體驗。2020至2025年，集團線下門店數量基本穩定，營收與單店效益持續提升，以效率為先、運營為本的增長模式，讓安踏在行業波動中具備更強的抗風險能力與盈利韌性。

結語

2025年，安踏體育以一份紮實財報，充分印證了其整體戰略佈局的長期價值。多品牌矩陣的成功，源於集團成熟的整合運營與價值挖掘能力；全球化的穩步推進，則是長期主義在全球市場的深度落地。從收購整合走向生態協同，從規模擴張轉向效率驅動，安踏體育走出了一條獨具特色、可供行業借鑑的中國體育品牌高質量發展路徑。

未來，隨着多品牌價值持續釋放、全球化網絡日趨完善、創新與零售能力不斷強化，安踏體育有望進一步拉開與行業追隨者的差距，持續推動全球體育用品行業格局優化升級。對投資者而言，安踏體育的核心價值不在於短期業績增速，而在於其可複製、可延展的品牌運營體系與全球化佈局能力，這也正是其穿越行業周期、穩步邁向世界領先多品牌體育集團的核心底氣所在。正如安踏體育董事局主席丁世忠致股東的一份報告書中提到，「未來十年、二十年、三十年，我們的目標不是追逐階段性排名，而是將安踏體育建設成為一家俱備全球影響力與持續價值創造能力的世界級企業，為全體股東與所有利益相關方帶來長久福祉。」