益康升級摩根大通的定價能力，轉向高增長業務

摩根大通周二將Ecolab（ESL）從中性評級上調至超重，理由是其資產負債表實力和應對更困難的運營環境的能力。該公司維持了295美元的目標價格，估值約為利息、税款、折舊和攤銷前遠期利潤的20倍。

此次升級反映了一種觀點，即最近股價疲軟已經導致了與投入成本相關的潛在盈利壓力。由於投資者對地緣政治緊張局勢加劇和對原材料成本的擔憂做出反應，藝康（ESL）股價自2月下旬以來已下跌約15%，表現落后於大盤。

儘管以傑弗里·澤考斯卡斯（Jeffrey Zekauskas）為首的摩根大通（J.P. Morgan）分析師表示，這種反應可能誇大了風險，但這一下降使該公司在對經濟周期更敏感的塗料和材料領域更接近同行。

該公司計劃從4月份開始徵收10%至14%的附加費，以抵消原材料成本的上漲。分析師表示，在更強大的系統和之前通脹周期中獲得的經驗的支持下，與早期相比，藝康（ESL）提高了執行提價的能力。

競爭對手也推出了類似的定價措施，表明行業對成本壓力採取更廣泛的應對措施。

藝康（ESL）正在尋求收購和投資，旨在改善其長期增長狀況。最近的交易包括數據中心使用的水處理能力和冷卻技術，預計這些技術將受益於對更高效計算基礎設施不斷增長的需求。

該公司估計這些舉措可以為其長期增長率增加約一個百分點。

各個終端市場的需求參差不齊。2023年，電信業務持平，2024年温和復甦，但由於宏觀經濟的不確定性，2025年再次走弱，特別是在佔收入約15%的工業和造紙部門。

摩根大通表示，高利潤率細分市場的增長以及定價行動預計將抵消部分疲軟的影響。

摩根大通預測2026年收入增長約18%，2027年收入增長約12%，調整后每股收益將從2025年的7.54美元升至2027年的9.30美元。由於定價抵消了成本壓力，預計利潤率將保持相對穩定。

該公司繼續產生強勁的現金流，儘管隨着為收購提供資金，預計槓桿率將暫時上升。

摩根大通強調了多種風險，包括外匯風險，因為藝康（ESL）高達一半的收入來自美國以外的地區。住宿、醫療保健或餐飲服務市場的疲軟也可能拖累增長，而定價行動的有效性對短期盈利至關重要。

報告稱，投資者將該公司視為防禦性股票，也可能根據更廣泛的市場狀況影響相對錶現。