可口可樂公司2025年第四季度盈利電話會議記錄

可口可樂公司（紐約證券交易所代碼：KO）周二公佈了第四季度財務業績。財報電話會議的記錄如下。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。要實時訪問我們的整個目錄，請訪問www.example.com進行諮詢。

操作者

此時，歡迎大家參加可口可樂公司2025年第四季度財報電話會議。今天的通話正在錄音中。如果您有任何異議，請此時斷開連接。演講者發言后，將進行問答環節。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。我現在想提醒大家，這次會議的目的是與投資者交談，因此不會回答媒體的問題。媒體參與者如有任何問題，請聯繫可口可樂媒體關係部門。現在，我想介紹副總裁兼投資者關係主管Robin Halpern女士。哈爾彭女士你可以開始了

Robin Halpern（副總裁兼投資者關係主管）

早上好，感謝您加入我們。我與我們的董事長兼首席執行官James Quincy、我們的當選首席執行官兼首席運營官Enrique Braun以及我們的總裁兼首席財務官John Murphy一起來到這里。我們已在公司網站投資者部分的財務信息下發布了時間表。這些將今天上午可能提到的某些非GAAP財務指標與根據公認會計原則報告的結果相一致。您還可以在我們網站的同一部分找到時間表，該部分提供了我們毛利潤和營業利潤率的分析。此次電話會議可能包含前瞻性陳述，包括有關長期盈利目標的陳述，這些陳述應與我們的盈利發佈和公司定期SEC報告中包含的警告性陳述一起考慮。在準備好的發言之后，我們將回答您的問題。請限制自己回答一個問題。立即重新進入隊列詢問后續情況。我會把電話轉給詹姆斯。

詹姆斯·昆西（董事長兼首席執行官）

大家早上好，謝謝。James.我想花點時間感謝您在擔任首席執行官期間的領導力以及您對我們系統的令人難以置信的貢獻。您留下了讓我們的業務恢復增長的遺產。很榮幸成為下一任首席執行官，我期待着與您合作，繼續擔任董事長。現在，儘管外部環境複雜，我想討論一下我們2025年的表現。2025年，我們實現了最初設定的頂線和底線指導去年2月，我們還延續了過去19個季度價值份額的增長。有機收入增長與我們的長期增長算法一致，而2025年單箱量持平。隨着第四季度銷量每月都有所增長，我們以更好的勢頭結束了今年。如果你退后一步，我們在應對複雜的外部動態以保持或增加每年的銷量方面擁有悠久的記錄。過去50年來，年銷量只下降過一次，那是在大流行期間。完善損益持續的效率和效果舉措推動了2025年可比營業利潤率的強勁擴張，推動了4%的可比每股收益增長。儘管出現了5個百分點的貨幣阻力，並且我們的可比有效税率增加了2個百分點。在第四季度，我們的銷量有所增長，儘管與去年同期相比，我們的銷量增長更為艱難。我們繼續投資，為來年及長遠建立我們的系統。從北美開始，儘管低收入消費者面臨持續的宏觀經濟壓力，我們仍取得了強勁的業績。我們獲得了數量和價值份額，並增加了數量，收入和可比營業收入。隨着Spritezero、Fresca、Desane、Fairlife Body Armor Trademark和Powerade的銷量均有所增長，我們在整個飲料組合中擁有廣泛的實力。創新為我們的增長做出了貢獻，雪碧Chill和可可假日奶油香草在我們的投資組合中表現強勁。我們的系統專注於加速熱飲設備的部署、擴大價值產品的可用性並贏得可見庫存份額。在拉丁美洲，我們正在提升和轉移來自整個市場的學習，並利用我們系統的能力來應對充滿挑戰的外部環境。在第四季度，我們成功獲得了價值份額，並實現了銷量、收入和可比貨幣中性營業收入的增長。可口可樂零糖和雪碧零糖在聖克拉拉都表現強勁。我們在墨西哥的增值乳製品品牌成為我們數十億美元品牌穩定的又一個成員。爲了推動消費者需求，我們將芬達與萬聖節聯繫起來，挖掘了關鍵的激情點。我們還繼續專注於可再填充包裝、超值產品和在我們的投資組合中有吸引力的絕對價格點Emea，我們獲得了價值份額並增長了銷量和收入。在歐洲，由於本季度在復甦前緩慢開局，銷量下降。爲了推動交易，我們啟動了多項針對假期和即將到來的冬奧會的活動。在英國，我們利用英超聯賽的合作伙伴關係，通過定製產品吸引消費者。在意大利，爲了拉開冬奧會火炬傳遞的序幕，我們在羅馬舉辦了音樂節，我們的可口可樂卡車在比賽前跟隨奧運聖火穿越歐亞大陸、中東和非洲的主要城鎮，我們在這兩個運營部門的銷量都有所增長。我們利用了以當地消費者為基礎的關鍵創新，例如中東的雪碧、檸檬薄荷，並開展了有影響力的營銷活動，例如誕生於Social 2.0的schweppes和在尼日利亞分享一杯可樂。我們努力突出我們系統的本地化，並加強我們的收入增長管理能力，導致兩個運營單位在2025年的銷量增長。最后，在亞太地區，我們獲得了價值份額，銷量持平e.然而，本季度收入和利潤下降。日本的銷量增長被其他地區的下降所抵消，而其他地區的下降主要是由於消費者支出疲軟、行業表現疲軟和上一年的強勁增長。我們正在繼續投資亞太地區的長期增長機會，我們正在實施細粒度的渠道執行計劃，並定製我們的品牌價格返還架構，重點關注有吸引力的絕對價格點和價值產品。總而言之，我們正在通過更快的適應、利用我們的投資組合力量和投資增長來應對市場的不同動態。當我準備擔任首席執行官並思考下一步計劃時，在繼續有效的工作和不斷發展以提高效率和效率之間將取得平衡。雖然我們為自己所取得的成就感到自豪，但未來的成功卻無法保證。我們必須每天保持不滿。我們的系統需要專注於在任何地方變得更好、更清晰，以推動變革影響。我們擁有持久的實力，其中包括320億美元品牌的令人難以置信的基礎和無與倫比的系統覆蓋範圍。我們的使命是增加十億美元品牌的數量，並將今天的十億美元品牌轉變為明天的數十億美元品牌，以推動質量領先地位。我對三個T區感到興奮。首先，我們的目標是通過更好地將我們的營銷活動與銷售點的商業執行結合起來，逐步改變招聘方式，尤其是針對年輕成年消費者的招聘方式。我們在美國已經有了一個很好的起點，例如，我們擁有適合年輕成年飲酒者的20個飲料品牌中的10個，其中包括第一飲料品牌可口可樂。其次，我們需要更接近消費者，提高進入市場的速度。雖然過去幾年我們在總體成功率方面取得了一些進展，但我們今天的創新尚未達到應有的水平。我們正在努力更好地預測飲料的下一個增長機會，並通過我們對消費者的深刻洞察來塑造未來的發展。第三，我對引導我們未來的紅色系統充滿活力，我們必須有意識地將數字化置於與消費者、客户和整個系統的每一個聯繫的核心。我們今天與我們的植物學合作伙伴進行的比以往任何時候都更好的合作只是一個起點。綜上所述，我們希望繼續擴大我們的視野，塑造我們的未來。我們有一個持久的戰略，我們的跑道很長。我相信我們將兑現2026年的指導方針並抓住可用的最佳機會。我期待着下周在Cagular分享更多細節，瞭解我們如何考慮發展我們的文化和企業，以推動新的十年增長。至此，我將致電約翰，討論2025年的表現和2026年的指導。

謝謝恩里克，大家早上好。首先，我想表彰詹姆斯，並祝賀他作為我們首席執行官的輝煌職業生涯和出色的領導能力。與您一起工作真是我的榮幸。隨着恩里克出任首席執行官，我對公司的未來也充滿信心。回顧2025年，我們保持敏捷，專注於改善戰略的執行，以兑現我們的指導。第四季度，我們的有機收入增長了5%。單位案例增長1%。精礦銷售額比單位數量增長3個百分點，主要是由於精礦發貨時間和本季度額外一天的推動。我們的價格組合增長1%，主要是由大約4個點的定價行動推動的，被3個點的不利組合所抵消，這是由業務組合、類別組合和一些項目的時間安排的不尋常組合推動的。可比毛利率和可比經營利潤率均上升約50個基點。兩者都受到基本擴張的推動，部分被匯率逆風所抵消。總的來説，第四季度可比每股收益為58美分，同比增長6%，儘管有5%的貨幣阻力和我們的可比有效税率的增加。2025年，不包括FairLife或有對價付款的自由現金流為114億美元，比上一年的自由現金流增加了約6億美元。不包括國税局。税收存款增長是由基本業務業績和較上年較低的納税額推動的。2025年調整后的自由現金流轉化率為93%，連續第三年符合我們的長期目標範圍。我們的資產負債表仍然強勁，淨債務槓桿為EBITDA的1.6倍，低於我們2至2.5倍的目標範圍。我們將繼續明智地管理我們的資產負債表，同時我們正在等待與國税局持續糾紛相關的法院裁決。通過我們的全天氣戰略，我們已經證明了我們駕馭當地市場動態以實現我們的全球目標的能力。我們的2026年指南建立在過去幾年取得的成果的基礎上。我們預計有機收入增長4%至5%，這符合我們的長期增長算法。我們還預計，不包括收購和資產剝離的可比每股中性收益將增長5至6%。我們繼續專注於投資我們的品牌，以推動平衡的收入增長，並將銷量作為首要任務。儘管某些大宗商品波動且全球貿易動態不斷變化，但我們預計對我們成本籃子的總體影響是可控的。預計資產剝離將對可比淨收入造成約4個百分點的阻力，對可比每股收益造成約1個百分點的阻力。這假設非洲可口可樂飲料的未決銷售將於2026年下半年完成，但需獲得監管機構批准，其中包括剝離我們在尼日利亞的果汁和增值乳製品成品業務chi的影響。根據當前利率和我們的對衝頭寸，我們預計2026年全年可比淨收入將產生約1個百分點的貨幣順風，可比每股收益將產生約3個百分點的貨幣順風。我們2026年的基本有效税率預計為20.9%。全部投入。我們預計2025年的可比每股收益將增長7%至8%，而不是3美元。我們還預計2026年將通過約144億美元的運營現金減去由我們的自由現金流產生驅動的約22億美元的資本投資產生約122億美元的自由現金流。我們堅定不移地致力於重新投資我們的業務並增加股息。我們預計的2026年資本投資中約有25%與公司擁有的裝瓶廠有關，其余資本投資主要以增長為導向，包括為我們的濃縮物建設產能和 成品企業。過去63年來，我們的股息不斷增長。2025年，支付的股息佔調整后自由現金流的比例為73%，與我們75%的長期派息率相對一致。對於收購和股票回購，我們將在收購上保持靈活性和機會主義。雖然我們的記錄並不完美，但我們總體上創造了很多價值。我們價值320億美元的品牌投資組合中，有一半以上是非有機創建的。其中大部分都是收購，我們后來擴大了股票回購的規模。我們繼續回購股份，以抵消員工在特定年份行使股票期權所造成的任何稀釋。總而言之，我們的資本配置政策優先考慮紀律和敏捷性，以推動我們業務的長期健康發展併爲我們的利益相關者創造價值。最后，2026年需要牢記一些注意事項。首先，由於第一季度日曆發生變化，雖然我們將增加6天，但我們預計大約一半的好處將被集中發貨循環和時間所抵消。此外，第四季度將減少六天。此外，由於剝離2025年11月合併的可口可樂權益，我們將損失股權收入。最后，假設非洲可口可樂飲料的待售將於2026年下半年完成，但須獲得監管機構批准，我們預計收購和剝離的影響將恢復一半。總而言之，我們專注於繼續有效的工作並在需要的地方進行轉型，以實現我們的2026年指導方針併爲我們的股東創造持久的價值。我們相信，我們有能力推動利潤增長、利潤率擴張、現金產生和長期回報。下周在Cagny，我將進一步詳細説明我們將如何與準備接受問題的運營商一起做到這一點。

謝謝羅賓，大家早上好。在開始之前，我要感謝你們所有人多年來的支持和合作。從參加電話會議的分析師到傾聽眾多員工和其他利益相關者意見的投資者，也加入了我們。今天將是我最后一次財報電話會議。能夠成為這家非凡公司的首席執行官是一種巨大的榮幸。可口可樂讓我有機會為世界各地的消費者、客户和社區提供服務，並與才華橫溢、敬業的同事和朋友一起工作。我們公司在過去十年里取得了很多成就。回顧CAGNY 2017，我們設定了四個戰略優先事項。加速我們以消費者為中心的品牌組合，加強我們的系統，實現企業數字化並釋放我們員工的力量。我認為我們在滿足這些優先事項方面做得很好。我們在飲料組合中增加了價值120億美元的品牌，使品牌總數達到320億美元。我們價值數十億美元的品牌中有75%不在我們的起泡軟飲料範圍內。雖然我們擴大了我們的產品組合，為消費者提供更多選擇。我們還重振了傳統起泡軟飲料品牌商標可口可樂的增長。Kantar表示，零售額增長超過600億美元，該品牌是全球價值最高的食品和飲料品牌。未來還有很長的路要走，與我們的裝瓶合作伙伴的合作比以往任何時候都更好。我們對完成我們的再經營戰略有明確的視野。這項工作為我們的系統創造了良性循環，帶來了更高的回報、額外的投資和進一步的價值創造。我們還採取了基本措施來初始化我們的系統。我們在更細粒度和個性化的層面上與消費者和客户建立聯繫方面取得了良好進展。最后，我們建立了一種文化，優先考慮我們願意承擔風險、通過迭代學習、互相推動和擴大成功。我們的員工和增長心態仍然是我們的兩個最大優勢。由於實現了這四個戰略優先事項，自2017年以來，我們的平均有機收入增長率高於我們的長期增長算法7%。在多年來徘徊在每股可比收益約2美元之后，我們調整了盈利，克服了持續的貨幣阻力，並在2025年實現了每股可比收益3美元。我們還為股東創造了超過1500億美元的市值，並且表現優於必需消費品行業。今天，我們的基礎一如既往地強大。無論你如何細分。按類別、消費者、渠道，我們面前都有巨大的增長機會。恩里克將帶來新的活力，開啟我們的下一個增長篇章，他對我們的品牌、特許經營模式、數字參與和我們的員工特別充滿熱情。30多年前，我們都在同一年開始在可口可樂公司工作，在過去的十年里，他一直是我寶貴的合作伙伴。他曾在許多職能部門工作過，併爲我們在我們開展業務的每個大洲的系統創造了價值。我們體系的最好日子仍然在前方，我相信我們將在恩里克的領導下抓住這些機會。因此，言歸正傳，我將把電話轉給可口可樂公司下一任首席執行官恩里克·布勞恩。

恩里克·布勞恩（首席運營官兼首席執行官當選）

約翰·墨菲（總裁兼首席財務官）

操作者

女士們先生們，要提出問題，您需要按電話上的star 1鍵。要撤回您的問題，請再次按star 1。爲了節省時間，我們要求您僅回答一個問題。如果您有任何其他問題，您可以重新加入隊列。我們的第一個問題來自摩根士丹利的Dara Mohsenian。您的線路已開通。

摩根士丹利分析師

嘿，早上好。首先，祝願詹姆斯。在您的領導下取得了非凡的成績，並祝賀恩里克。我只是想了解2026年4至5%有機銷售增長前景的具體細節。只是希望對2026年價格組合和成交量之間的平衡有一些看法。你知道，首先，第四季度的價格組合結果顯然受到地理組合和時機的拖累。正如您提到的，隨着您建立地區並展望2026年，特別是在艱難的消費環境中，您知道，相對於您所認為的第四季度價格組合的更基本運行率，更正常化的價格組合運行率是什麼，然后只是在銷量方面，令人印象深刻的是1%，而令人印象深刻的是2%的比較。但墨西哥確實因26年的税收而拖累了銷量。也許有些人專注於時機，消費環境仍然困難，因此只是想了解26日的銷量前景，並再次瞭解有機銷售增長指引中暗示的銷量和價格組合之間的平衡。謝謝.

詹姆斯·昆西（董事長兼首席執行官）

好吧，謝謝達拉。我有點擔心你會在最后一次問我什麼的機會中嘗試塞滿未來幾年的所有問題讓我，讓我稍微解開一下，特別是你提到2025年的價格組合，然后滾動到26年。鑑於我們在供應鏈中的地位，始終嘗試採取全面的季度視角，我將藉此機會向人們發出勸告，特別是與價格組合和庫存有關。我這是什麼意思？在第四季度，定價為1%，但實際上是4%。約翰提到的基本價格實際上是4%。有這個3%的負面組合，部分與大，部分與一些地理和類別。在前幾個季度，它是加二或加三。如果你看看過去四個季度，那麼混合數字是偶數。因此，對混合成分進行四分之四的視圖總是有用的。如果你接受這個數字，你會看到4%的基礎價格和1%的成交量。因此，簡單地説，第四季度的收入增長為5%，這在很大程度上是我們25年和上一年所實現的。所以我認為這一點非常重要。然后，如果我們談論歷史，因為我們已經通貨膨脹放緩，因為我們已經穩定，看到世界各地的一些經濟體穩定，我們一直期待我們的目標前瞻性指導，看到一個更平衡的數量和價格的組合。所以我認為這就是你在2026年看到的，我們仍然會被頂線驅動。我們看到了我們所做的一切的力量，我知道恩里克和約翰會在卡米身上表現出來，但是我們只是更現實一點，因為我們總是在我們需要改進的地方得到26分。出於一定程度的謹慎，一些弱點需要自行解決並反彈。印度、中國、一些東盟國家、一些歐洲國家，然后我們現在就面臨着墨西哥税收的逆風。我們只是認為現實和謹慎，但仍然超級重要。我們正在傾向於增長。我們相信，我們擁有所有戰略和執行力來推動未來的收入增長。

操作者

我們的下一個問題來自德意志銀行的史蒂夫·鮑爾斯。您的線路已開通。

德意志銀行分析師

太好了早上好。再次祝賀你們，詹姆斯過去的成就，恩里克未來的成就。我想跟進達拉的問題，涉及26名4%至5%的民意調查，詹姆斯，幾個月前，你談到了宏觀環境中一些穩定的毛毛雨，這似乎對消費者來説趨勢更糟。我想您如何假設未來一年的總體運營狀況趨勢？當我們從不同的角度思考26年4至5%增長的平衡時，你們談到了。關於數量與價格。我想您對新興市場與發達市場在未來一年的期望也會有所幫助。

詹姆斯·昆西（董事長兼首席執行官）

謝謝當然.是的，我認為小雨是十二月的短語，我仍然認為這相對於人們當時的預期來説是正確的。看，我認為銷量和價格之間的混合看起來，我們相信我們會恢復平衡。我稱之為50 50。今年重要的是要知道需要變得更好的地方是長期銷量增長的貢獻者。但印度是銷量增長的長期貢獻者，但這需要重建，我們預計這一數字將在今年內加快。同樣，中國第四季度的經濟表現略弱於去年，我們希望看到今年以及其他一些東盟和歐洲市場的經濟復甦。因此，墨西哥税收逆風顯然更有可能在年初的第一季度產生影響，然后在一定程度上緩解，因為我們採取行動試圖抵消影響。所有這些都會讓您得出這樣的結論：我們需要看到採取行動，並看到一些推動今年銷量的國家的銷量開始回升。因此，如果有意義的話，您可能會在年初看到價格上漲一點，而在年底則會出現更多平衡。但最終我們正在尋找，人們將於下周在卡尼討論這個問題，以獲得更多增長、更多品牌和更多市場。

操作者

我們的下一個問題來自巴克萊銀行的勞倫·利伯曼。您的線路已開通。太好了，謝謝。大家早上好。

巴克萊分析師

想談談盈利能力。北美營業利潤率擴張，又是強勁的一年，目前該業務部門的利潤率首次達到30%。我想當我問約翰時，我問了。過去問你這個問題時，你會説，哦，這只是一次性的，你知道，不要對北美的盈利能力太興奮，但事實確實如此。看起來發生了結構性變化。所以只是想談談現在也許是長期的看法。你知道，這是適當的保證金水平嗎？您是否需要進行更多增量再投資？你是否覺得自己有點。在某種程度上盈利能力方面過度盈利。或者還有更多的工作要做。更多的擴張可能會發生嗎？謝謝.

約翰·墨菲（總裁兼首席財務官）

謝謝，勞倫。我確信，藉此機會在整個公司層面上討論一下這件事。我認為，在過去八年里，我們的營業利潤率平均每年擴張約60個基點。我們經常談論這樣一個事實：這不是僥倖。我們在供應鏈、營銷、投資以及我們如何運營業務方面擁有很多槓桿。我想，過去幾年，北美一直是我們利用這三個來源的明星表現者。他們期望，我們期望有一些人管理北美，我們期望他們繼續帶頭，因為正如恩里克早些時候所説，仍然有巨大的機會每天變得更好。下周我們將再次討論其中一些槓桿，以及它們如何一直並將繼續幫助我們實現我們的長期算法，正如您所知，這意味着未來的適度擴展。

操作者

我們的下一個問題來自富國銀行的克里斯·凱里。您的線路已開通。

富國銀行分析師

嗨，大家早上好。我想在2025年將討論帶回其中一些市場，這給業務帶來了更大的波動。有些人正在好轉一點。我認為印度、中國仍然有機會變得更好。墨西哥將實施消費税，因此交易量可能會出現一些波動。我想知道我們是否退后一步。您能否評論一下2025年的一些市場可能比平時更具挑戰性或波動性更大，以及我們應該如何考慮在2026年克服這些挑戰，既因為比較變得更容易，也因為，而且還有一些你將在這些市場中採取的行動。詹姆斯，您在之前的評論中提到了一些，但我想知道我們是否可以專注於這個概念，並更戰略地談論順序開發和您正在考慮的一些行動。謝謝

恩里克·布勞恩（首席運營官兼首席執行官當選）

克里斯，我是恩里克。我要這個。因此，首先，我認為查看第四季度的數據很重要，因為它說明了您提到的很多內容，即我們如何在世界各地繼續保持勢頭的據點市場以及我們預計會做得更好的其他市場上進行看跌和買入。出於不同的原因。正如詹姆斯提到的那樣，他們在這一年里經歷了起起落落，中國是世界上最大的一個，你知道，很高興税收即將到來，但我將介紹我們將如何真正利用整個世界的表現，繼續按照我們的算法實現。好吧，但全天候策略一直對我們有效，因為我們不僅利用那些有動力的市場，而且還利用這些其他市場。如果你具體來看我們在亞太經合組織中提到的三個市場，例如中國對我們來説是一個大市場，但我們也看到這個市場的消費者情緒和擴張低於大流行前的日期。儘管如此，我們仍在繼續擴大市場份額。我們在那里採取了一項戰略，以長期建設這一目標，我們將繼續在覈心質量領導力方面取得良好進展，並且我們將繼續在這方面取得勝利。因此，這更像是一個長期市場，我們預計明年我們的計劃將繼續推動這一目標，但由於中國、印度存在一些波動，去年我們受到了來自行業、税收動態、天氣的不同影響，這是一個我們繼續投資的市場，也領先於曲線，我們相信我們可以在2026年重回正軌。最后是三角洲市場。好極了你必須看看拉丁美洲的背景。我們過去在不同的市場遇到過阻力，而該系統能夠共同構建正確的功能，並通過rGM上非常良好的基礎來解決這個問題。這正是我們在墨西哥所做的事情，並利用其他有適當動力的市場來推動該算法的運行。簡而言之，我們相信我們有計劃繼續良好航行，全天候策略應該使我們處於良好狀態，以應對LTGF。

操作者

我們的下一個問題來自花旗的Filippo Falorni。您的線路已開通。

花旗分析師

嗨，大家早上好。當你們擔任新角色時，我也向詹姆斯和恩里克表示祝賀。也許首先只是稍微擴大對2026年北美業務的預期，尤其是在幾個點左右。顯然，你有增量公平的生活能力在今年年初到來。所以，也許你可以給我們一個感覺，你認為這將在整個一年中發揮作用，以及你所期望的品牌增長。而且，當我們進入夏天，你顯然有一個世界盃和很多激活周圍的事件。任何關於潛在上漲的預期。去年第一季度，西班牙裔消費者因該視頻而出現了暫時性的負面問題。因此，您所認為的任何事情都有可能在今年上半年在北美看到更多好處。謝謝菲利波。

恩里克·布勞恩（首席運營官兼首席執行官當選）

我也要那個。看，2025年的北美。您還記得，今年我們面臨着您在一些假新聞中提到的挑戰，這些假新聞影響了投資組合的一部分，然后我們開始按順序改善水和季度。當您看到第四季度的數據有所下降時，我們的產品組合勢頭良好，我們在起泡酒領域繼續增長，尤其是在可口可樂商標方面。然后我們也看看公平生活繼續保持這一勢頭。我們還有非常令人鼓舞的消息，我們與Powerade和Barry Armor的雙重體育戰略不僅增加了市場份額，而且增加了市場銷量。Smart Water也繼續表現出色。因此，從投資組合的基礎和消費者的彈性來看，我們相信我們擁有良好的勢頭，計劃將繼續建立在迄今為止沒有改變的環境上，低收入消費者面臨壓力，這也使我們能夠繼續推動這些產品在全國不同地區繼續增長，並在我們的裝瓶商執行這一戰略的情況下每天做得更好。簡而言之，我們相信我們有良好的計劃來延續我們所擁有的時刻，我們預計2025年北美將繼續我們在2026年建立的勢頭，並以2025年建立的勢頭。

操作者

我們的下一個問題來自Evercore的Rob Odenstein。您的線路已開通。

Evercore分析師

太好了，非常感謝。請讓我附和大家的祝賀。因此，也許在外匯方面稍微轉向一個方向，您可以提醒我們您的貨幣方法嗎？它有點複雜，與其他一些公司不同。指導需要什麼以及如何指導。如果我沒有看錯，我認為我看到了1%的順風對頂線，但底線上有3%的順風。那麼是什麼驅動了這種情況呢？那麼您在貨幣利益方面的理念是什麼？無論您是將其投資到業務中還是將其降至底線，也許可以彌補詹姆斯之前提到的，由於貨幣問題多年來一直停留在2美元。這是一個趕上這一點的機會嗎？然后，如果我可以的話，請注意一下，考慮到你們多年的對衝政策，根據我們今天的情況，您認為貨幣是否與27或更大或更小的指導方針類似？謝謝

約翰·墨菲（總裁兼首席財務官）

謝了羅伯特事實上，我們已經有一段時間沒有談論外匯了，甚至更長時間沒有談論外匯順風。很高興將外匯上的任何對話都錨定在我們更廣泛的增長方程式上。這個等式的根本是我們在每個市場中獲勝的焦點。爲了實現這一目標，我們必須能夠以一致的方式進行投資，這使我們能夠根據當地宏觀和競爭背景制定適當的定價。這是第一部分，因此有點與之作鬥爭。第二部分是在整個企業層面，正如我們在過去幾年所證明的那樣，我們致力於增長美元收益。因此，我們的對衝計劃是管理這兩種緊張局勢的推動者。因此，一方面它消除了地方層面非市場驅動的波動的負擔，以便當地市場能夠專注於獲勝。其次，它為我們企業層面提供了清晰的美元增長任務。這就是我們對衝的戰略理由。任何一年的問題是，好吧，我們將如何以最佳方式執行？對於2026年，我們利用迄今為止美元的一些不確定性來鎖定好處。我們今天在指引中反映的順風很大程度上是由一些較大新興市場（尤其是拉丁美洲和南非）的美元疲軟推動的。關於我們走多遠，雖然我們對G10貨幣進行了良好的對衝，但對新興市場貨幣的決定是

操作者

我們的下一個問題來自摩根大通的Andrea Teixeira。您的線路已開通。

摩根大通分析師

謝謝大家早上好所以，詹姆斯，祝賀你作為首席執行官和現在作為董事長的出色表現，並祝願Hiki繼續取得成功。現在，作為首席執行官，我的問題是美國SNAP變化的影響，然后是對墨西哥文本的澄清和對貿易的初步解讀，這是否告知了您對2026年有機銷售增長的保守立場？謝謝當然.

詹姆斯·昆西（董事長兼首席執行官）

謝謝，安德里亞。我會做SNAP，然后恩里克可以談論墨西哥的戰略。看，我認為總體上SNAP最終會是可管理的。從全球來看，這是一個相對較小的數字，我們認為這在美國層面是可控的。顯然我們認為應該允許消費者選擇，但監管就是監管。我們認為將會發生的情況是，人們會選擇將他們擁有的現金花在某些事情上，並在適用的情況下使用SNAP積分。歸根結底，歸根結底，我們必須為他們打造他們想要擁有並希望能夠將其可支配收入花在上面的品牌和飲料。這給我們帶來了挑戰，要求他們為他們提供類別、飲料、品牌、包裝尺寸、價格點，最適合他們。就淨淨而言，我們認為這對美國和整個全球的影響是可控的。因此，我將讓本評論他如何處理墨西哥的税收情況。

恩里克·布勞恩（首席運營官兼首席執行官當選）

是的，在墨西哥問題上，是的，顯然這是今年年初遇到的逆風，並且已經實施了。但這是一個市場，你知道，安德烈，我們有一個多年來一直非常協調地工作的系統，為RGM奠定了基礎，並使我們能夠在不同的一攬子計劃中發揮税收的影響，價格和渠道優化我們的實際行動方式，並試圖在我們的消費者和客户面前發揮作用，併產生持續可接受的影響消費者和不斷前進的客户。2026年對我們也有幫助的另一點是，墨西哥將主辦世界盃賽事，這也是地球上與消費者和客户互動方面最大的賽事。我們從第一天開始，從1月1日開始就在那里加大了我們的活動力度，我們已經將活動置於此之上。我們也慶祝麥克斯韋系統成立100周年。所有這些都幫助我們克服逆風。但我們擁有的所有工具都是一個非常有針對性的系統，全年都在導航，也請記住這一點。我們過去曾進行過其他增税，這些都是我們從2014年的錯誤和正確舉措中吸取的教訓。這次我們也運用了這些經驗教訓，以最佳方式駕馭這些知識。

操作者

我們的下一個問題來自美國銀行的Peter Galpo。您的線路已開通。

美國銀行分析師

嘿夥計們，早上好。謝謝.謝謝你的問題。約翰，我希望從你準備好的講話中深入探討幾個話題。我知道我們已經討論過混合影響，但也許您可以提供更多細節。我認為您特別指出了一些投資時機，並且有一些評論更關注歐洲、中東和非洲地區和亞洲太平洋地區。那麼還有什麼額外的細節嗎？約翰，就第二部分而言，我認為你在你的講話中談到了股權收入線上的阻力，不僅與一些再特許經營有關，還與一些其他舉措有關。當我們試圖考慮將營業收入與每股收益掛鉤時，這對今年每股收益有多大的影響將有所幫助。非常感謝謝謝關於第一個問題。是啊也許只是多一點，多一點細節。有三個主要驅動因素，每個人的價值大致相同，每個人大約一分。因此，一些新興市場的增長速度快於發達市場，而且新興市場的利潤率通常略低。其次，在一些發達市場，我們發現一些類別在第四季度利潤率較低，但表現仍然低於較高的類別。這是另一點。第三點主要涉及營銷投資的一些時機，主要考慮到年底和我們在世界各地實施的快速啟動計劃。所以這非常，這是我記得第一次回想起來，天哪，有多少個季度在同一個季度發生了其中三種類型的影響。因此，這不僅僅是一個未來趨勢。正如詹姆斯早些時候所説，你退后一步，看看全年以及我們為25歲制定的指導方針，我認為更多地反映了全年的看法，而且這是一個很好的、很好的基準。為明年提供指導或為今年感到抱歉。抱歉，等一下。你，你還有第二個問題嗎？是的是啊所以，正如你所説，我提到的主要驅動力是年底合併股份的出售。你知道，有很多看跌期權和看跌期權進入了股票收益線。所以我就不細說了。但主要的驅動因素是合併后的最后一筆股權收入。

操作者

我們的下一個問題來自摩根大通的Andrea Teixeira。您的線路已開通。

摩根大通分析師

太好了，謝謝大家早上好，也祝賀你們倆。

瑞銀分析師

我有一個現金流問題，所以。

約翰·墨菲（總裁兼首席財務官）

也許26年的現金流會更強勁，我們希望你能更新一下你的資本配置策略，特別是你是否會考慮在未來一年進一步傾斜你的四個戰略重點中的任何一個。謝謝.很好，很好的話題。你知道，我認為這里的出發點是要看看潛在的驅動因素。在過去的幾年里，我們遇到了一些不尋常的物品。國税局的税款押金和公平生活或有對價（我知道按年計算）也許有點令人困惑。但對我來説，我所關注的是來自業務的潛在動力，我們看到這在穩定的基礎上產生了積極影響。正如我在準備好的講話中提到的那樣，對於我們如何最好地利用流入的現金，我們有一個非常清晰的畫面。當您轉到頂部兩行項目時。我們正在根據業務需要投資業務。今年和去年我們大約四分之一的資本投資用於我們在非洲和印度仍然擁有的特許經營權。我們強調了我們對世界其他地方的成品業務進行的投資，特別是對FairLife的投資。我們在世界許多地區也有機會增強精礦業務的能力，因為它在某些地區繼續面臨滿足市場需求的挑戰。但這將繼續是一個優先事項，並且沒有太多爭議。其次，關於股息，我們仍然對63年來股息增長的記錄感到非常自豪，我們支持這一趨勢繼續下去。從長遠來看，剩下的是在2026年的任何無機機會和股票回購時既靈活又機會主義。特別是，進入26的想法是必須有儘可能多的選擇權來管理一些特定的變量。其中之一是我們多年來與國税局進行的税務案件的結果，我們預計這肯定會在今年年底、明年初產生一個重要的里程碑。對於我們來説，無論發生什麼結果，無論是在那個結果還是在我們有能力應對的其他領域，都要感到良好。所以26，非常清楚所需的靈活性。與此同時，我們將繼續讓公司其他部門專注於推動現金的核心業務，以便我剛剛概述的那些長期優先事項能夠得到應有的關注。

操作者

我們的下一個問題來自傑弗里斯的卡米爾·加傑拉瓦拉（Camille Gajrawala）。您的線路已開通。

Jeffries分析師

嗨

John Murphy（總裁兼首席財務官）

也許我想退后一步。我們從通話中的問題開始，這只是瞭解2026年的旅行方向。你知道，從每股收益的角度來看，今年外匯的影響率為5%，增長了4%，預計收益為7比8，收益為3個百分點。所以進行調整，看起來相當，你知道，相當放緩。所以我很好奇你，你知道，那下面是什麼？是投資嗎？你只是保守，因為這是今年的開始，還是有其他的東西在那里？謝謝.是的，讓我來補充一下已經發表的評論。你知道，起點是我們認為頂線可以提供什麼？當您查看我們提供的指導時，4%到5%，它反映了世界各地許多地區的總和。我們在某些市場上有動力，而在其他市場上也遇到了挑戰，我們預計市場能夠繼續良好發展，並在今年內實現這一指導應有的復甦。所以這是第一部分非常重要。其次，我們就在投資我們的品牌、市場、與我們的老闆合作伙伴以及我們如何運營公司方面保持領先地位進行了長期的對話。恩里克將於下周談論我們必須繼續建設能力的一些優先事項。因此，明年人們傾向於提前投資。第三個領域，請記住，我們已經指出了這一點，但重要的是一些結構性循環以及我之前提到的關於可口可樂的一些線下項目。因此，考慮到頂層的動態以及許多關鍵市場正在進行的工作，以獲得動力，特別是將成交量動力提升到所需的水平，我認為我們在進入26年時是謹慎的。

操作者

我們的下一個問題來自雷德伯恩的查理·希克斯。您的線路已開通。

雷德伯恩分析師

謝謝

詹姆斯·昆西（董事長兼首席執行官）

是的，只是呼應祝賀詹姆斯、恩里克和羅賓扮演你們的新角色。為未來一切順利，是的，精彩的一局。詹姆斯，我只是想問一下你擔任執行主席的情況。這聽起來比傳統的董事長角色稍微複雜一些。這種解釋正確嗎？您能否概述一下您在該職位上的主要優先事項是什麼？然后我只是好奇恩里克，對你關於創新方面更多要做的評論。我相信下周我們會聽到更多信息，所以不想操之過急，但您能否就您在哪里看到最大的機會以及如何在全球消費環境稍弱的背景下執行這些機會提出一些高層看法？謝謝好的當然謝謝查理。我將分享一些想法，然后象徵性地和字面上地將球棒傳遞給恩里克，談論創新問題。我認為執行主席顯然不僅僅是一個完整的獨立非執行主席。最簡單的理解方式是，有兩個桶，其中一個是執行主席基本上可以在首席執行官要求下做的事情，以幫助他運營業務。有大量的利益相關者、人和事。他的議程非常滿。擔任首席執行官的議程非常完整。儘管可口可樂公司有一個龐大的團隊幫助，因此有機會幫助彌合這一轉變。通過繼續攜帶罐頭。一套東西。但讓我們明確一點，管理公司的人是首席執行官。執行主席在首席執行官需要的某些問題上提供幫助，這是過渡的一部分。難題的另一個部分是椅子也參與其中，因為董事會也參與其中。我的意思是椅子也是。以董事會的方式代表。這是一系列問題。資本配置、風險、長期人才，董事會顯然感興趣。在那里，我可以幫助與恩里克和團隊合作，確保我們在董事會層面就這些問題進行儘可能好的對話。這就是簡單的方程式。

恩里克·布勞恩（首席運營官兼首席執行官當選）

傑克和約翰，你們説得對。我們下周將在卡根分享更多內容。我對此感到非常興奮。但讓我在這里給你一個暗示，説明我在早期言論中所説的是什麼意思。看，這些年來我們在創新方面確實取得了巨大進展。您還記得，我們將這些品牌從400個減少到約170個，以繼續加快與消費者聯繫的更大、更好的品牌的步伐。其中一部分是提高我們在創新公園之外的擊球率，我們一直在做這一點，我們非常有紀律地爭取比過去更好的成功率。我們相信，現在，只要看看來自不同市場的見解，世界繼續真正開放，消費者也在當地尋求更多創新。這就是我們相信我們可以做出更大改變的地方。當我説我們想更接近消費者時，是爲了從當地的角度瞭解他們，而不是錯過在當地市場起步的機會，這個機會后來可能會變成一個價值數十億美元的品牌。然后是規模。我們在如何修剪品牌、學習如何發展品牌和利用規模方面投入了大量精力和紀律。現在的重點是將更多的本地化機會帶入家庭，然后加速到這個程度。你知道我們今天還宣佈了另外兩個價值數十億美元的家族品牌。純真和聖克拉拉來自墨西哥。這是一個很好的例子，説明在當地開始，然后我們投資了它。現在他們是更大的品牌，從中學到的很多東西可以轉化到其他地方，為這個家庭帶來更多的品牌。下周更多。但這就是想法。這是我們所處位置的一次演變，創新的加速對LTG的促進作用更加增強。

操作者

我們的下一個問題來自匯豐銀行的Carlos LeBoy。您的線路已開通。

匯豐分析師

是的謝謝早上好，詹姆斯、約翰、恩里克，感謝你們的專注、清晰和成長。您之前説過，您將重新經營中籌集的資本重新投資到這些市場。我們是否應該期待印度的營銷和創新投資有所增加？在相關的基礎上，您能否為印度討論一下您在B2B平臺和高級分析等方面能夠進行的數字投資的程度，以便在重新經營之前通過銷售點進行更細的執行？您對這種需求滿足能力將如何發展的願景是什麼？謝謝.

恩里克·布勞恩（首席運營官兼首席執行官當選）

嘿卡洛斯，很高興收到你的來信。所以讓我回到這里，因為這不僅僅關係到印度。我認為這是一個一直對我們有效的策略。約翰在此之前提到了兩個問題。這種將裝瓶商和我們共同投資的想法領先於曲線，這是第一位的想法，表明了該系統對這個行業的信念，最重要的是，我們在我們運營的每個市場都投資了同樣的想法。這與核心高通非常獨特。每個市場都有一個使命，這一使命很重要。所以特別是印度，我們不僅與裝瓶合作伙伴進行了領先的投資，我想我們在幾個季度前提到了我們對新生產線的投資水平是前所未有的。這只是對這項投資的一個概念。我們將繼續投資，因為這是一個面向未來的市場。我們仍在那里建立這個行業，這就是為什麼我們需要繼續超前投資。因為它更接近於模型，建築物會來，對不對？因為在這些市場上，你實際上可以繼續推進數字化。這是其中的一部分，它仍然是印度的一個機會。為什麼？第一，因為從數字角度來看，該國的基礎設施建設水平也非常高，在過去幾年里整個印度都在加速發展。我們還對其進行了投資，不僅注重通過數據技術和人工智能與消費者互動，而且還從客户的角度出發，開發一個我們稱為CokeBuddy的平臺，該平臺通過數字平臺將裝瓶商與客户連接起來，該平臺從第一天起就一直在發展。我們仍然擁有印度所有門店數量的四分之一。但我們認為，我們已經部署了數字訂購人工智能代理人工智能來確定下一個最佳SKU，這種增長的下一階段將是一個端到端的數字平臺，不僅連接消費者、客户，還連接將參與轉化為交易的體驗。因此，出於這些原因，印度是一個在該領域也將繼續處於領先地位的市場。

詹姆斯·昆西（董事長兼首席執行官）

太好了，非常感謝大家。總而言之，我們已經做好了充分的準備，我認為我們可以實現2026年和長期的目標。正如我們所説，這是一個很好的基礎。現在是領導層無縫過渡的時候了，我完全相信恩里克是幫助領導可口可樂公司、團隊和系統開啟下一個增長篇章的最佳人選。非常感謝您的信任、您對公司的投資以及今天早上加入我們。

恩里克·布勞恩（首席運營官兼首席執行官當選）

謝謝你，詹姆斯。是的

操作者

女士們先生們，我們的電話會議就此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開連接。

本成績單僅供參考。儘管Beninga認為內容在實質上和方向上是正確的，但Beninga不能也不保證本文內容的100%準確性。音頻質量、口音和技術問題可能會影響準確性，我們建議您在根據上述情況做出任何決定之前參考源音頻文件。

圖片：Shutterstock.com