JPM 2026：AI破局，肥胖引爆，巨頭血戰新王座

作者：貝殼社

2026年，轉型與產出的關鍵之年。

作為全球生物醫藥行業的「風向標」，在2026年JMP大會上，禮來、默沙東、羅氏、諾華、賽諾菲、武田、再生元、百濟神州等巨頭披露的企業動態和戰略佈局對行業具有深刻的啓發意義。

整體來看，賽道呈現出極致分化態勢，ADC與GLP-1被視為為未來五年的重要增長引擎，頭部企業正通過組合療法和給藥迭代修築護城河。mRNA、siRNA及放射性配體療法（RLT）從「前沿概念」轉向「臨牀常態」，MNC開始整合這些技術平臺。BD策略精準化，2025年完成的中小規模「補強型」收購開始步入兑現期，2026年的併購邏輯將更加多元化。

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熱點賽道動態：技術迭代與適應症拓展雙輪驅動

ADC依然是腫瘤板塊的主角之一。

默沙東通過與第一三共的深度協作，全面推進I-DXd、P-DXd及sac-TMT（TROP2ADC）等資產，通過多靶點佈局拓展ADC在多種腫瘤領域的應用。百濟神州將ADC視為核心技術模態之一，並在全球範圍內積極推動藥物可及性，加速ADC管線迭代。禮來在2025年完成了多項ADC相關的技術交易，旨在提升其在腫瘤治療領域的技術能力和產品管線。

減重市場正從單純的體重降低競爭，轉向代謝綜合徵的全面管理。

禮來的策略不僅限於Zepbound，更在於通過AI驅動的藥物發現和LillyDirect直接面向患者的模式，構建代謝領域的閉環生態。羅氏通過收購Carmot Therapeutics，獲得了CT-388和CT-996等在研藥物資產。再生元利用其遺傳學中心（RGC）的大數據優勢，通過siRNA等新技術探索新型代謝療法。

雙抗與免疫療法在於精細化免疫調節。賽諾菲的核心資產Dupixent（度普利尤單抗）持續擴張適應症（如慢性自發性蕁麻疹CSU等），同時大力推進amlitelimab（OX40L單抗）和frexalimab（CD40L單抗）等自免管線，旨在建立更精準、更安全的免疫治療新標準。BMS的nivolumab+relatlimab固定劑量組合正向一線非小細胞肺癌（NSCLC）和黑色素瘤等領域滲透。羅氏則繼續利用其雙抗平臺開發針對神經科學（如阿爾茨海默病）和眼科疾病的新葯。

GCT與mRNA方面，2026年是莫德納實現財務框架轉型的關鍵年。公司預計2026年收入增長可達10%，並依託mNEXSPIKE等季節性呼吸道疫苗及腫瘤新抗原疫苗（INT）管線，目標在2028年實現現金流平衡。

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重點企業戰略規劃：核心賽道深耕與平臺化佈局並行

禮來以「肥胖新紀元」和「AI製藥革命」為核心戰略成為大會焦點。肥胖領域，用「迭代管線+補充產能+擴大准入+創新支付」四維策略構建全鏈條佈局。AI佈局上，與英偉達合作，未來五年投入最高10億美元共建AI聯合創新實驗室，聚焦藥物發現和開發全流程的AI賦能，利用英偉達的AI芯片和技術，加速藥物研發進程。

輝瑞通過BD整合+AI全應用，衝刺2030增長目標。輝瑞2026年聚焦四大任務：最大化核心交易價值（累計BD投入800億美元，三大交易佔80%）、實現研發里程碑、佈局2028年后增長、全業務鏈應用AI。核心賽道上，PD1/VEGF雙抗推進4項III期研究，肥胖領域瞄準2030年1500億美元市場；AI貫穿全環節提升效率與精度。此外，通過License-in補強管線，彰顯「內生研發+外部併購」的增長邏輯。

安進以「技術向新」為戰略，加速生物技術與AI融合。收購Horizon  Therapeutics補強罕見病管線；AI佈局上，與英偉達等合作。核心產品持續放量，GLP-1藥物有優勢，部分產品將在中國上市。同時，深化與中國本土企業合作。

諾華通過平臺化佈局，規避專利懸崖風險。諾華專注四大疾病領域，搭建五大技術平臺，有9款銷售峰值超十億美元產品，未來幾年將推8款新葯。研發上，推進12項潛在註冊數據，收購完善xRNA療法佈局。

BMS以BD為核心，構建多領域增長引擎。BMS將2026年BD作為資本配置首要任務，過去兩年完成300億美元交易，未來將持續併購以補強管線。其目標是到2030年推出10多款新葯，重點佈局神經科學、心血管、免疫學和腫瘤學等領域。AI應用上，將機器學習融入臨牀開發與患者篩選提升研發效率。

百濟神州以產品放量+管線深耕，衝刺全球生物製藥巨頭。核心產品澤布替尼2024年Q3全球銷售額達74.23億元，同比增長51.0%，2026年有望達260億元全年銷售規模；替雷利珠單抗已在全球47個市場獲批，16個市場納入報銷，預計2026年下半年在日本獲胃癌一線治療批准。公司依託「自主研發+全球合作」模式，加速新興賽道佈局，進一步鞏固競爭力。

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BD趨勢：賽道補強與生態協同成核心邏輯

2025-2026年醫藥行業併購集中於ADC、雙抗等熱點領域，頭部企業通過併購快速獲取核心資產與技術平臺。諾華收購Avidity Biosciences，獲取肌肉疾病xRNA療法管線；安進收購Horizon Therapeutics，拓展罕見病領域佈局；賽諾菲收購Blueprint，補強腫瘤管線。

跨國製藥巨頭（BigPharma）從「規模擴張」轉向「管線重塑」。面對即將到來的2026-2030年「專利懸崖」，大藥企的焦點較為集中。如併購（M&A）緊迫感，Merck、BMS和強生等企業為避免營收斷崖，巨頭們將現金流優先用於收購后期臨牀資產，以快速補充管線。渤健的「New Biogen」願景體現了其業務轉型的戰略方向。

全球製藥巨頭正通過ADC、GLP-1激動劑、GCT及雙特異性抗體等創新平臺，積極構建第二增長曲線，以應對專利到期帶來的市場挑戰。這意味着，到2026年，具備「即刻進入Phase3」潛力的中后期資產將比早期實驗室資產更具溢價優勢。

相比於往年的盲目擴張，后續的BD更注重技術平臺的垂直整合，形成跨領域創新生態。禮來與英偉達合作建設AI製藥聯合實驗室，五年投入10億美元；賽諾菲與華深智藥旗下EarendilLabs升級戰略合作，總價值達25.6億美元，聚焦AI驅動的雙特異性抗體優化；安進與英偉達、PostEra等合作，藉助AI工具加速療法開發。平臺型合作聚焦於技術互補，可降低研發成本，同時實現從靶點發現至商業化的全鏈條協同，成為行業創新的重要模式。

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生物醫藥行業展望

根據市場分析，2026-2030年醫藥行業將進入「創新收穫期」，其中GLP-1類藥物（如減肥、降糖）正從單純的治療藥物演變為綜合代謝管理平臺。例如，2024年禮來的替爾泊肽年銷售額已達到165億美元，而諾和諾德的司美格魯肽更是達到了293億美元。預計到2030年，中國GLP-1受體激動劑類減重藥的市場規模將達到383億元左右。輝瑞、羅氏、再生元等公司都在加大投入，未來的競爭點將在於：更長的藥效周期（如月結、季度結）；更少的副作用（肌肉流失控制）；更廣泛的適應症（心血管、非酒精性脂肪肝等）。

前沿療法的商業化「奇點」正在到來，細胞與基因療法（CGT）和RNA療法（如Alnylam的2030願景）正通過技術創新和模式變革，逐步突破生產成本和報銷瓶頸。隨着傳奇生物等企業有望在2026年實現盈利，規模化生產與支付創新正在成為該領域的關鍵發展方向。

目前，生物醫藥行業已經告別了純粹的資本泡沫，迴歸到「以數據為王、以臨牀價值爲準」的本質。

技術層面，ADC、GLP-1、RNAi與GCT分別在實體瘤治療、代謝領域和慢性病治療中展現出巨大的技術潛力和臨牀價值。戰略層面，面對專利懸崖，多元化佈局成關鍵。投資層面，2026年將是臨牀成功的「大年」，數據的優劣將直接決定企業估值的重新排位。

對中國醫藥企業而言，2026年將是「借船出海」與「同台競技」的關鍵時刻。無論是ADC的技術授權，還是在雙抗領域的創新突破，只有真正具備臨牀差異化的產品，才能在全球化的浪潮中佔據一席之地。

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素材來源官方媒體/網絡新聞

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