原油油輪市場在冬季激增之后蓬勃發展

在Capital Link航運行業網絡研討會系列的本期節目中，我們歡迎了DHL Holdings，Inc.總裁兼首席執行官Svein Moxnes Harfjeld先生。(NYSE：DHL）、Frontline Management AS（NYSE：FRO）（OLLO：FRO）首席執行官Lars Barstad先生、TON Ltd.（NYSE：TON）創始人兼首席執行官Nikolas P. Tsakos博士和Mikkel Seidelin先生，Teekay Tankers Ltd.（NYSE：TNK）CCO。由DNB Carnegie航運股權研究主管Jorgen Lian先生主持的網絡研討會對原油油輪市場進行了深入評估，強調了有利的行業基本面和令人信服的盈利可見性。

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強勁的運費標誌着結構性力量

原油油輪市場目前正經歷一段異常強勁的時期，其特徵是持續的堅挺，而不是短暫的價格飆升。正如巴斯塔德先生指出的那樣，當前的活動水平反映了根本不同的市場環境。

「波羅的海指數已經有23天每天印在10萬美元以上。上一次發生這種情況是在2020年，在此之前，你必須回到2008年，」他説。更重要的是，這一業績得到了每天110 000 - 120 000美元的支持。

最初由VLCC領導的反彈現在對所有船舶類別都產生了影響。塞德林先生強調，超大型油輪部門的獨立實力反過來也提高了蘇伊士馬克斯的盈利，這標誌着近年來中型船舶是主要市場驅動力的情況發生了逆轉。事實上，超大型油輪正在自行移動，這也增強了蘇伊士馬克斯的實力。這與近年來中型船舶主導市場的情況發生了逆轉。察科斯博士強化了這一建設性前景，並證實積極勢頭在整個油輪領域都很明顯。由於TON運營着原油、成品油和液化天然氣油輪的多元化船隊，他表示，即使在較小的船舶類別中，費率動態的改善也很明顯，這凸顯了超大型油輪盈利的提高正在提振整個市場。雖然波動性仍然是固有的，但他強調當前的環境建立在堅實的基礎上。

市場催化劑：制裁和影子艦隊

美國最近針對與委內瑞拉貿易有關的船隻採取的行動被作為更廣泛趨勢的一部分進行了討論。巴斯塔德認為，從長遠來看，這對市場具有建設性，並指出這表明將重新努力解決受制裁的石油流動問題。他評論説，受制裁的原油越來越難以找到可行的出口，迫使市場參與者轉向合規的原油。他解釋説：「最終，受制裁國家的增量增長將會停止，然后我們又回到供應邊際桶的合規市場。」這與影子船隊的作用直接相關，專家組普遍認為，影子船隊估計不僅數量龐大，而且效率低下，在很大程度上與主流油輪市場隔絕。Harfjeld先生指出，「今天運載受制裁石油的VLCC每年可能完成一次，最多兩次。「因此，潛在的遣返或重返社會被視為遠不像通常認為的那樣構成威脅。

察科斯博士支持這一觀點，並指出大部分影子機隊的利用率極低，並且在結構上仍然與合規市場脱節。

在供應方面，訂單數量仍然受到限制，反映出造船廠持續擁堵和長期行業不確定性的揮之不去的影響，而現有的全球船隊繼續迅速老化。塞德林先生詳細介紹説，實際報廢年齡已從15年轉變為約20年;然而，在主流商業貿易中，將船舶壽命有意義地延長到20年以上仍然很困難。這種剖面充當了一個自然的釋放閥，隨着舊船在較弱時期退出，限制了不利影響。

察科斯博士觀察到，油輪行業發生了有意義的結構性轉變。多年來圍繞環境監管和推進技術的不確定性限制了投機性訂單，而上市公司之間的日益整合也引入了更嚴格的紀律和內部檢查。他認為，這種演變支持了更加工業化的航運模式，並增強了當前周期的持久性。

隨着公司繼續產生大量現金流，資本配置策略正在獲得動力。Harfjeld先生概述了DHL以股息、機會主義船舶投資、股票回購和持續的資產負債表強化為中心的戰略，他認為這種方法具有市場可信度並支持溢價估值。

察科斯博士強調，具有長期業務模式的成熟航運公司應主要根據基於盈利的指標進行評估，而不僅僅是資產淨值。他指出，TEN的「交易價格是EBITDA的兩倍」，他敦促分析師評估該行業更像是一個工業企業，而不是浮動房地產。

儘管如此，小組成員普遍認為，由於新造船價格上漲和交付時間延長，今天訂購新船需要高度謹慎。Tsakos博士確認，2028-29年的VLCC將需要每天約60，000美元的長期費率才能證明投資的合理性。巴斯塔德補充説，雖然市場信心明顯增強，但現貨利率走強最近纔開始提振資產價值，這凸顯了對新投資決策採取謹慎和紀律的方法的必要性。

披露：Capital Link是TON Ltd的投資者關係顧問。此內容僅供參考，無意作為投資建議。本文包括公司管理層在行業網絡研討會上發表的聲明。

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