露露檸檬比耐克便宜？埃利奧特交易凸顯脱節

Lululemon Athletica Inc（納斯達克股票代碼：LULU）和Nike Inc（紐約證券交易所股票代碼：NKE）正在應對類似的消費放緩，但股市將它們視為完全不同的企業。交易就像高級特許經營權一樣。其他交易就像價值股一樣--儘管利潤率更高、執行更清潔，現在又面臨激進分子的壓力。

這種脱節就是埃利奧特管理公司以10億美元收購股份引起投資者關注的原因。

儘管在過去一個月強勁反彈后，Lululemon的股價今年迄今仍大幅下跌。該股仍遠低於52周高點，反映出投資者對近期增長持懷疑態度。

相比之下，耐克儘管自身的需求和庫存面臨挑戰，但其經歷的跌幅要温和得多，並且股價接近其年度區間。

勢頭最近轉向Lululemon，但估值仍然說明了一個更大的故事。

Lululemon的跟蹤收益約為14倍，遠期收益約為16倍，EV/EBITDA接近8.5倍。耐克的跟蹤收益超過33倍，預期收益超過40倍，EV/EBITDA超過23倍。

儘管Lululemon的營業利潤率和更高的資本回報率，但這對耐克來説是一個巨大的溢價。按PEG計算，Lululemon的估值接近1，而耐克的估值意味着更豐富的增長假設。

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市場對Lululemon的定價似乎是結構性的。但即使近期盈利預期疲軟，該公司仍然提供行業領先的盈利能力並保持資產負債表的靈活性。

與此同時，儘管面臨利潤率壓力和更復雜的扭虧為盈，耐克仍繼續保持溢價倍數。

埃利奧特的參與將露露檸檬重新定義為重新評級的候選人，而不是破碎的增長故事。領導力更新、回購以及滲透不足的國際和男性類別為改進提供了明確的槓桿。

如果這些槓桿發揮作用，相對於耐克的估值差距看起來越來越難以證明。

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圖片：Shutterstock