警示增長放緩！英美菸草(BTI.US)預告2026年業績承壓 電子煙混戰與監管成雙重重負

智通財經APP獲悉，英美菸草(BTI.US)周二公佈了最新業績指引，預計其2026年業績將處於中期目標的低端，原因是美國電子煙市場的監管壓力和激烈競爭，抵消了其業務組合中其他領域的強勁增長。

受此消息影響，英美菸草股價在盤前交易一度下跌約4%。不過，這家旗下擁有好彩、登喜路等知名香菸品牌的菸草巨頭同時表示，仍有望實現2025年業績目標，並將股票回購計劃規模從7月設定的11億英鎊擴大至13億英鎊(約17億美元)。

近年來，英美菸草面臨的核心挑戰來自美國電子煙市場的無序競爭——大量非合規電子煙產品湧入市場，嚴重衝擊了這個規模達220億美元的新型菸草市場，導致企業盈利受損。

公司首席執行官Tadeu Marroco指出，隨着美國監管機構加大對非合規電子煙的整治力度，相關政策紅利初步顯現。他預計，明年美國電子煙業務將不再拖累包括快速增長的口服尼古丁袋品牌Velo在內的新型菸草整體業務組合。

但Marroco也坦言，美國電子煙市場約70%仍由未受監管產品構成，目前尚不清楚該市場何時能成為增長引擎。「對於2026年的業績預期，我們必須保持審慎態度，」他表示。

多重挑戰拖累中期增長目標

Marroco同時提及公司明年面臨的其他壓力，其中包括澳大利亞菸草監管政策趨嚴帶來的衝擊，以及對新興產品品類的持續投入，也將對利潤增長形成一定壓制。

根據英美菸草的最新指引，2026年營收增速將落在3%-5%的中期目標區間下限，經調整后的營業利潤增速預計為4%-6%。

該公司預計，2025年全年營收與經調整營業利潤增速均在2%左右。值得注意的是，受益於尼古丁袋產品需求攀升及美國電子煙業務逐步改善，下半年新興產品板塊營收增速將加快至兩位數水平。

Panmure Liberum分析師Rae Maile在一份研報中指出：「英美菸草今年以來股價表現強勁，但此次業績指引或許並非市場與投資者所期待的利好信號。」截至周一收盤，該股今年以來累計上漲50%。

Maile補充道，這意味着2026年「將是公司連續第四年給出相對保守的增長指引」，並認為競爭對手帝國菸草(IMBBY.US)的股票在估值和增長潛力方面更具吸引力。

據英美菸草匯總的分析師調查數據顯示，市場對公司2025年總營收增速的平均預期值為2.1%。