【醫藥】中國藥企ESMO表現亮眼，信達與武田達成高額合作——醫藥生物行業周報

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

侯雅楠證券分析師

SAC No：S1150524120001

（1）恆瑞醫藥「雙艾」可切除肝細胞癌研究同步亮相ESMO口頭報告與《柳葉刀》主刊；

（2）勃林格殷格翰肺纖維化創新療法博優維®在華獲批；

（3）羅氏奧妥珠單抗獲批治療狼瘡性腎炎。

公司公告

（1）信達生物：與武田製藥達成全球戰略合作及根據一般授權發行股份；

（2）百利天恆：自願披露關於注射用BL-M24D1（ADC）治療復發或難治性血液系統惡性腫瘤和晚期實體瘤獲得藥物臨牀試驗批准通知書的公告；

（3）科倫藥業：子公司核心產品博度曲妥珠單抗治療2L+ HER2+乳腺癌獲國家藥品監督管理局批准上市。

行情回顧

本周（2025/10/17-2025/10/23）上證綜指上漲0.16%，深證成指下跌0.47%，醫藥生物下跌1.32%，子板塊大部分下跌（醫藥商業2.65%＞醫療服務-0.55%＞中藥II-1.22%＞化學制藥-1.56%＞醫療器械-1.59%＞生物製品-2.52%）。2025年10月23日，SW醫藥生物行業市盈率（TTM，整體法，剔除負值）為30.10倍，相對滬深300的估值溢價率為133%。

本周策略

本周2025 ESMO大會順利召開，根據醫藥魔方統計，本次會上中國學者研究成果的數量與質量實現雙突破，由中國學者主導的入選突破性摘要（LBA）研究高達23項，更有3項重磅成果進入最高學術等級的主席論壇進行口頭報告，不僅創造了中國學者在ESMO LBA領域的歷史新高，更體現出中國創新葯從跟隨到引領的跨越。另外，近期對外授權交易持續涌現，信達生物與武田達成總金額最高可達114億美元的合作交易，根據信達生物官網，本次交易為中國生物製藥行業交易總金額最高、全球交易總金額第二的戰略合作（按照首付款超10億美元的Biobucks（製藥企業與生物技術公司之間）交易排名）。展望后續，把握三季報業績披露期的投資機遇，建議關注基本面逐步改善，業績有望反轉的板塊，如創新葯械、CXO等；同時，我國創新葯景氣度持續向上，建議關注相關產業鏈的投資機遇。綜上，我們維持行業「看好」評級，維持對恆瑞醫藥（600276）「買入」評級。

海外地緣政治風險；產品研發失敗的風險；集採進一步擴容，導致藥品、器械等降價壓力提升的風險；行業競爭激烈導致價格下降的風險；原材料成本大幅上漲的風險。

以上內容來源於渤海證券研究所2025年10月27日發佈的證券研究報告《渤海證券研究所晨會紀要》

  重要提示：

  通過本公眾訂閲號發佈的觀點和信息僅供渤海證券股份有限公司（以下簡稱「渤海證券」）客户中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的專業投資者參考。因本訂閲號暫時無法設置訪問限制，若您並非渤海證券客户中的專業投資者，為控制投資風險，請您取消關注，請勿訂閲、接收或使用本訂閲號中的任何信息。對由此給您造成的不便我們表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！

  本公眾訂閲號（微信號：gh_dac6364916ed）為渤海證券股份有限公司（以下簡稱「渤海證券」）研究所依法設立、獨立運營的唯一官方訂閲號。其他機構或個人在微信平臺上以渤海證券研究所名義註冊的,或含有「渤海證券研究」,或含有與渤海證券研究所品牌名稱相關信息的其他訂閲號均不是渤海證券研究所官方訂閲號。

本訂閲號所載內容僅面向符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的專業投資者。渤海證券不因任何訂閲或接收本訂閲號內容的行為而將訂閲人視為渤海證券的客户。

本訂閲號不是渤海證券研究報告發布平臺,本訂閲號發佈的觀點和信息均來自於渤海證券研究所已正式發佈的研究報告,如需瞭解詳細的證券硏究信息,請具體參見渤海證券研究所發佈的完整報告。

渤海證券對本訂閲號所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本訂閲號中資料、意見等僅代表來源證券研究報告發布當日的判斷，相關研究觀點可依據渤海證券后續發佈的證券研究報告在不發佈通知的情形下作出更改。渤海證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本訂閲號中資料意見不一致的市場評論和/或觀點。