聯合利華冰淇淋業務分拆調整時間表，「中國夢龍」增資超16億元

由於美國聯邦政府持續「停擺」，聯合利華冰淇淋業務分拆時間表被迫作出調整。對此，聯合利華在10月23日發佈的最新財報中重申，公司有信心在2025年完成此次分拆。

根據聯合利華此前公告，其冰淇淋業務已更名為「夢龍冰淇淋公司（Magnum Ice Cream Company N.V.）」，並計劃在阿姆斯特丹、倫敦、紐約獨立上市。數據顯示，夢龍冰淇淋公司是全球最大的冰淇淋公司，市場份額為21%。在中國市場，夢龍公司份額排名第二，落后於伊利。目前，聯合利華已退出其在華冰淇淋運營主體——和路雪（中國）有限公司股東行列，后者控股股東已變更為夢龍投資（上海）有限公司，該公司註冊資本近期增加約16億元。

中國冰淇淋市場發生的一系列變革，將給夢龍公司尤其是對其高端產品組合在華經營提出新課題。

聯合利華宣佈調整夢龍冰淇淋公司分拆時間表。 聯合利華官網截圖

分拆時間表調整

聯合利華10月21日宣佈，由於美國聯邦政府持續「停擺」，將對夢龍冰淇淋公司分拆時間表作出調整。目前，分拆籌備工作正在按計劃順利推進，公司有信心在2025年完成此次分拆。在10月23日發佈的2025年三季度財報中，聯合利華重申了上述內容。

該事項要回溯到2024年3月，當時聯合利華決定將其全球冰淇淋業務分拆為獨立業務，相關剝離工作預計在2025年第四季度完成。聯合利華解釋稱，分拆冰淇淋業務后，聯合利華將成為一家更簡單、更專注的公司，經營美容與健康、個人護理、家庭護理、營養四個業務部門。剝離冰淇淋業務有助於聯合利華管理層加快實施2023年10月宣佈的「GAP」計劃（增長行動計劃），即做更少的事、做得更好、產生更大的影響，以推動更強勁的收入增長、更好的盈利能力，把財務和管理資源集中在其最強大、全球性或可拓展的品牌上。

聯合利華董事會認為，在不同的所有權結構下，冰淇淋業務未來增長潛力將得到更好發揮。與聯合利華其他業務相比，冰淇淋具有鮮明特點，包括支持冷凍商品的供應鏈和銷售點、不同的渠道格局、更多的季節性和更大的資本密集度。獨立后，冰淇淋管理團隊將擁有運營和財務靈活性來發展業務、分配資源，以支持其獨特的戰略，包括進一步優化製造和物流網絡，開發廣泛、靈活的分銷渠道。

2025年3月，聯合利華宣佈將其冰淇淋業務更名為「夢龍冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company）」，總部設在荷蘭阿姆斯特丹。

自2025年7月1日起，夢龍冰淇淋公司已經作為聯合利華集團內的一家獨立公司開展運營。根據該公司9月在倫敦舉行的「資本市場日」內容，夢龍冰淇淋公司分拆工作將在11月中旬完成，成為一家在阿姆斯特丹、倫敦、紐約上市的獨立公司。分拆后，聯合利華將保留夢龍冰淇淋公司約19.9%的股份，期限最長為5年。之后，聯合利華將以有序和慎重的方式出售剩余股份，以支付此次業務剝離的成本，並通過減少淨債務來保持資本的靈活性。保留的股份表明聯合利華對夢龍冰淇淋公司的支持。

中期目標展望

夢龍冰淇淋公司的成立，標誌着世界最大的冰淇淋公司就此誕生。

資料顯示，夢龍冰淇淋公司業務規模達到83億歐元，擁有1.9萬名員工，產品遍及76個國家和地區。在全球十大暢銷冰淇淋品牌中，夢龍公司佔據5個，包括和路雪（Wall's）、夢龍（Magnum）、Ben & Jerry's等，同時經營約300萬個冷櫃。據2025年9月路演內容，夢龍冰淇淋公司2024年的全球市場份額為21%，位列第一，且在美國、土耳其、德國、英國等國家的市場份額均排在首位。

2022年-2024年，聯合利華冰淇淋業務收入（revenue）分別為78.88億歐元、79.24億歐元、82.82億歐元，調整后營業利潤分別為9.19億歐元、8.52億歐元、9.81億歐元（注：由於編制基礎不同，聯合利華冰淇淋業務財務數據與夢龍冰淇淋公司略有差異），截至2024年佔集團營業額（turnover）的14%左右。

財報顯示，2022年，聯合利華冰淇淋業務基礎銷售額（underlying sales）同比增長9%，其中價格貢獻率為9.7%，銷量貢獻率為-0.7%，這一業績主要受户外渠道銷量增長和夏季旺季帶動，但不能彌補家庭渠道產品銷量下降帶來的影響。

2023年，聯合利華財報用「失望」來形容其冰淇淋業務表現，「市場份額和盈利能力不斷下降」。該業務基礎銷售額增長2.3%，其中價格貢獻率為8.8%，銷量貢獻率為-6%，主要受到高價彈性影響，消費者降價購買價值型產品。同期，聯合利華整體業務在中國市場實現低個位數增長，主要受益於食品解決方案、美容與保健業務的增長，但家庭護理、個人護理和冰淇淋業務有所下降。

2024年，聯合利華冰淇淋業務銷量恢復正增長，基礎銷售額增長3.7%，其中銷量貢獻率為1.6%，價格貢獻率為2.1%。對此，聯合利華歸因於創新和運營改進推動了業績改善，包括更有效的市場策略、分銷改進和促銷活動優化。同期，聯合利華在中國市場出現中個位數下滑，除食品外，所有業務均表現疲軟。

最新財報顯示，2025年前三季度，聯合利華冰淇淋業務營業額為69.16億歐元，同比減少1.1%。其中家用冰淇淋實現低個位數增長，户外冰淇淋實現中個位數增長。在歐洲和亞洲市場，「可愛多（Cornetto）」品牌在新口味和新款式驅動下實現高個位數增長。自2025年第四季度起，冰淇淋業務將不再併入聯合利華報表。

對於獨立后的業務展望，夢龍冰淇淋公司在9月「資本市場日」活動中提及，其有一個明確的戰略來加速有機增長和提高生產力，包括通過做市創新增加冰淇淋消費場合，在所有零食價格點採取有競爭力的定價策略，在國際市場推出高端品牌，擴大跨渠道供應等。從2026年起，夢龍公司的中期階段目標是年均有機銷售增長率達到3%-5%，調整后息税折舊攤銷前利潤率年均提高40-60個基點，2028年和2029年的自有現金流達到8億-10億歐元等。

中國市場新課題

在10月23日舉行的公司第三季度業績分析會上，聯合利華首席執行官費爾南多·費爾南德斯（Fernando Fernandez）提到中國市場情況令人鼓舞。對於即將剝離冰淇淋業務后的聯合利華來説，其余四大業務已在中國恢復增長。目前，中國是聯合利華健康業務全球第二大市場，也是增長最快的市場之一。

2023年前三季度，聯合利華在中國市場實現低個位數的基礎銷售額增長。對此，聯合利華表示，「我們從更加專注和量身定製的市場進入方法及產品組合高端化中，看到了初期成功」。

為分拆做好準備，夢龍冰淇淋公司在中國市場已有所行動。企查查顯示，夢龍投資（上海）有限公司於2025年4月成立。原聯合利華在中國的冰淇淋事業運營主體——和路雪（中國）有限公司，於2024年12月發生投資人變更，原控股股東聯合利華（中國）投資有限公司持股比例由100%減少至73%，新進股東「夢龍冰淇淋荷蘭控股3號有限公司」憑藉4860萬美元的出資額持股27%。

截至目前，夢龍投資（上海）有限公司持有和路雪（中國）有限公司100%股權，夢龍冰淇淋荷蘭控股3號有限公司則持有夢龍（上海）有限公司100%股權，成為后者唯一股東。2025年10月15日，夢龍投資（上海）有限公司註冊資本（金）發生變更，由原來的154200萬元增加到315912.7萬元，增資幅度超過16億元。

新京報記者注意到，和路雪（中國）有限公司、夢龍投資（上海）有限公司起用的是同一管理班子。羅慧芬（LOH WAI FUNG）目前為夢龍投資（上海）有限公司法定代表人、董事長、經理，其他主要成員還有董事、財務負責人夢琳，董事徐宇淙，監事蔣沸。

根據9月路演內容，在中國冰淇淋市場，夢龍公司市場份額僅落后於伊利，位列第二，排在其后面的「追兵」有蒙牛、通用磨坊、沈陽德氏等。

中國冰淇淋市場發生的一系列變革，無疑給即將獨立的夢龍公司提出了新課題，尤其對其高端化產品組合路線來説。據業內人士反映，受天氣、庫存、購買力等多方面因素影響，我國冰淇淋市場自2023年起出現放緩跡象，進入「質價比」時代。近兩年能夠在市場上「走量」的冰淇淋新品集中在3元-5元價格帶，較以往5元-8元定價有所下降，「大眾降量，品質升級」成為行業普遍現象。經銷商、渠道商也日趨理性，紛紛下調進貨數量和銷售預期。

有凍品一批商告訴新京報記者，2024年受消費環境影響，其冷飲產品銷量下滑20%-30%。自「雪糕刺客」事件后，消費者對高價雪糕的接受度明顯降低，「過去幾年10元、15元的新品很多，現在做3元、5元新品都算高價的了。今年我3元以上新品進得很少。」

受上述因素影響，冰淇淋市場也在快速調整。2024年，高價雪糕代表品牌鍾薛高倒下，部分臨期產品被2.5元「賤賣」。2025財年二季度，受市場環境及消費信心不足等影響，哈根達斯中國門店客流量出現雙位數下滑，試圖通過擴大零售、餐飲服務和電商渠道來緩解逆勢。「茅臺退出冰淇淋市場」等傳聞受到關注，並明確了酒旅融合的產品定位，重心轉向茅臺國際大酒店等B端（商業端）渠道。

與此同時，冰淇淋市場仍在吸引新玩家入局，以認養一頭牛、新希望、海河、天友、菊樂為代表的乳企跨界者尤其多。

光明乳業此前接受新京報記者採訪時表示，我國預包裝冷飲市場規模仍在擴大，但價格逐漸迴歸理性。同時，冷飲行業競爭壓力有所加大，消費需求多樣化，新對手、新產品不斷涌現，渠道多元化，原料價格上漲等因素，都在影響着行業環境。這也導致許多冷飲品牌業績有所下滑。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 李嚴

校對 張彥君