【銀河晨報】10.15丨計算機：美方擬對關鍵軟件出口管制，國產替代加速突圍

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【報告導讀】

1. 計算機：美方擬對關鍵軟件出口管制，國產替代加速突圍

2. CGS-NDI：「增長濾鏡」下的東盟消費潛力再評估

3. 交通運輸：國慶跨區流動量創新高，出行需求持續恢復

4. 新能源智造：具身智能產業跟蹤（20）：Figure03正式發佈；Optimus由AI驅動練功夫

5. 有色金屬：貿易戰風險再起，建議關注避險金屬與反制金屬

6. 北交所：市場回落，北交所全面切換「920」號段

銀河觀點

1、計算機：美方擬對關鍵軟件出口管制，國產替代加速突圍

吳硯靖丨科創板&計算機行業首席分析師

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一、核心觀點

事件：美國當地時間10月10日晚，美國總統特朗普在其社交平臺上宣佈，自11月1日起，美國將對所有中國輸美商品加徵100%的額外關税，同時將對所有關鍵軟件實施出口管制。

美方擬對關鍵軟件實施出口管制，國產軟件替代進程加速。北京時間10月9日中國商務部連發六份公告出臺多項管制措施，對系統相關技術、芯片生產設備、鋰電池以及人造石墨等實施出口管制，並對停播中國港口的美國船舶收取特別港務費，其中稀土是現代工業中不可或缺的重要元素和關鍵戰略資源，尤其在軍備上對美國具有不可或缺的作用，根據中商產業研究院數據，2025年中國稀土以全球49%儲量、69%產量主導產業鏈。隨后特朗普於當地時間10月10日晚，宣佈將對中方加徵100%關税，同時對關鍵軟件實施出口管制。我們認為，短期來看部分企業將受到工具鏈中斷的影響，但當前中國軟件產業在技術、政策、市場與生態方面已經具備替代能力，市場在經歷4月7日后對特朗普政府政策已經有一定預期及策略免疫，本次極限施壓或將成為特朗普政府在APEC峰會前的談判籌碼，美方對關鍵軟件的出口管制將加速中國軟件國產替代進程，推動國產化率進一步提升。

EDA等關鍵卡脖子環節進入國產替代深水區，工業軟件國產化勢在必行。美國對中國科技制裁可以追溯到2018年特朗普政府發動的貿易戰，逐步開始對中國在先進半導體設計軟件方面收緊，本次美國擬對中國進行關鍵軟件的出口管制，可能涉及的方向有EDA、CAD、CAE、MES、PLM等。我們認為，電子設計自動化（EDA）將成為重點管控對象，旨在對中國在芯片製造方面進行封鎖，中國在工業軟件領域嚴重依賴進口，當前MATLAB以及許多關鍵的工業軟件如PLM、EDA和CAD等，都源自美國，此前Matlab在一些高校中被禁用，后續可以延伸到CAD等工業軟件領域，工業軟件國產替代刻不容緩，重點關注相關上市公司投資機會。

商務部公告附件首次採用WPS格式，「燈塔工廠」將成為推動工業數字化轉型抓手。商務部10月9日發佈稀土相關物項管制公告中附件採用WPS格式，此前公告附件都是word或pdf格式。我們認為這一調整標誌着國產辦公軟件替代戰略的重大突破，是中國信創的一個重大里程碑時刻，一方面驗證國產軟件在技術實力方面的強大能力，另一方面將對整個生態形成示範效應，國產辦公軟件或將逐漸從黨政向行業滲透，信創產業加速落地。「燈塔工廠」被視為「世界最先進的工廠」，是指在第四次工業革命技術如人工智能、大數據、物聯網、自動化等的應用和整合方面走在世界最前沿，並在提高效率和競爭力方面取得顯著成果的領先企業。我們認為，燈塔工廠建設在「十五五」期間有望納入國家戰略發展規劃，政策方面支持力度將加強，因燈塔工廠建設需要大量軟硬件投入，工業軟件將成為核心受益方向，結合AI以及Agent打造新一代數智化工廠，賦能傳統制造業轉型升級，將成為推動工業數字化轉型的重要抓手，打開工業軟件市場空間。

二、投資建議

我們認為，美方擬對關鍵軟件實施出口管制，在美國持續加強對中國科技制裁的背景下，關鍵軟件國產替代進入深水區，疊加信創進入新一輪周期，相關板塊將持續受益，建議重點關注EDA、工業軟件、操作系統、數據庫、網絡安全及行業IT等領域。

三、風險提示

信創招標進度不及預期風險；政策不及預期風險；技術研發進度不及預期風險；需求端不及預期風險；行業競爭加劇風險。

2、CGS-NDI：「增長濾鏡」下的東盟消費潛力再評估

章俊丨首席經濟學家

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一、核心觀點

東盟消費潛力的再審視：2025年泡泡瑪特等中國潮玩IP爆紅東南亞、老鋪黃金新加坡首店業績亮眼、國產動畫《哪吒2》馬來西亞票房破千萬美元，刷新動畫電影票房紀錄。東南亞「新消費」成為國際關注焦點，現有研究指出，在人口紅利、經濟快速增長的共同驅動下，東盟消費市場具備顯著增長潛能。但從數據來看，在消費支出全球佔比(3.6%)、消費對GDP的貢獻度(66%)等方面，東盟與美國、中國以及墨西哥等國相比存在差距，且並不出彩。國際市場對其消費潛力的樂觀預期，究竟是區域真實增長潛力的體現，還是全球資本過度樂觀的「增長濾鏡」效應？這一判斷需要基於多維度的理性分析。

第一，東盟本土生產力難以滿足中高端消費需求，但得益於完善的貿易體系，大量依賴進口彌補供需錯配，呈現出明顯的「進口替代效應」。東盟依託人口及經濟增速等有利條件確實具備強勁的消費需求，但尚未充分轉化成對GDP的有力拉動。數據顯示，2024年東盟人口和GDP分別佔全球的4.9%和4%，但消費支出佔比僅為3.6%；相比之下，耐用和非耐用消費品進口占比分別達到4.8%和4%，凸顯進口在支撐區域消費中的關鍵作用。

第二，生產消費錯配引致的進口替代效應在新加坡、馬來西亞等國家，和珠寶、汽車、攝影器材等耐用消費領域尤為顯著。過去五年間，排除中轉貿易影響后，新加坡（5.7%）和馬來西亞（5.6%）消費品進口增速顯著高於美國、日本等主要發達經濟體。從產品結構來看，東盟消費品進口由傳統低附加值產品逐步轉向以珍珠寶石、汽車、攝影器械等為代表的耐用消費品，同時船舶、玩具等品類亦展現出較高的增長潛力。

第三，隨着年輕以及中產羣體的崛起，東盟消費進入黃金成長周期。其一，印尼、越南、菲律賓等國千禧一代（佔比約為21.4%-26.4%，同期世界為21.1%）正加速轉化為消費動能。泰國（36.3%）、印尼（31.6%）以及馬來西亞（29.9%）中產家庭佔比高於歐美主要國家（美國22.3%），消費潛力突出。其二，電商崛起進一步釋放需求，2024年該地區電商零售交易總額相較2019年增長2倍多，增速遠超全球多數成熟市場。印尼一國電商規模佔全體近半，領先地位穩固。其三，疊加多元文化背景推動情緒驅動型消費興起，顏值經濟、社交消費與節慶消費在越南、新加坡、泰國等國尤為活躍。

展望未來，推動消費轉化為區域經濟增長動能的關鍵在於：構建本地消費導向型的製造體系，並提升高附加值品類的本土承接能力。測算顯示，至2030年東盟本地消費規模有望達2.9–3.9萬億美元，年均增速介於4.7%–10%之間，具備發展潛力。其中，新加坡、馬來西亞、泰國三國在相關領域的本土替代空間高達60%，明顯高於部分發達經濟體；此外，醫療器械、汽車、精密設備等高附加值品類，是未來本地替代的重點方向。對此，東盟可以聚焦這些國家和領域構建以消費為導向的本土製造體系；中國企業高附加值消費品在東盟市場滲透率仍低，應重點評估該區域收益預期，優化差異化產品路徑與重點市場佈局，積極把握本地化發展機遇

二、風險提示

1.國內外政策理解不到位的風險；2.國內外政策落實不及預期風險；3.國際經濟貿易復甦不及預期風險；4.國內外宏觀環境變化超預期的風險。

3、交通運輸：國慶跨區流動量創新高，出行需求持續恢復

羅江南丨交通運輸行業分析師

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一、核心觀點

本周板塊行業行情回顧：本周（10月6日-10月11日），31個SW一級行業中，交通運輸行業累計漲跌幅為+1.09%，位列第11位；滬深300指數漲跌幅為-0.51%。

本周（10月6日-10月11日），SW交通運輸各個子板塊累計漲跌幅分別為：公路貨運（+3.04%），港口（+2.20%）， 高速公路（+2.09%）， 倉儲物流（+1.99%）， 航運（+1.45%）， 快遞（+1.02%）， 跨境物流（+0.86%）， 航空機場（+0.95%）， 公交（+0.93%）， 鐵路（+0.11%）。

航空機場基本面跟蹤：運力恢復情況來看，2025年8月，我國主要上市航司中，國航、南航、東航、海航、吉祥、春秋的月度國內ASK較2019年同期恢復率分別達到160.34%、128.19%、130.45%、107.00%、132.50%、184.73%；月度國際及地區ASK較2019年同期恢復率分別達到103.73%、91.71%、116.12%、72.12%、177.66%、94.35%。

油價及匯率：截至2025年10月10日，布倫特原油價格報收62.73美元/桶，周環比-2.79%，較2024年同比-20.99%，較2019年同比+6.14%；截至2025年10月10日，人民幣兑美元價格報收7.1048, 周環比貶值0.15%，較2024年同比升值0.85%，較2019年同比升值0.45%。

機場：客流量恢復情況來看，2025年8月，我國主要上市機場中，白雲機場、上海機場、首都機場、深圳機場的月度國內旅客吞吐量較2019年同期恢復率分別達到118.90%、132.87%、77.92%、126.91%；月度國際及地區旅客吞吐量較2019年同期恢復率分別達到90.16%、105.44%、95.69%、101.13%。

航運港口基本面跟蹤：截至2025年10月10日，SCFI報收1160點，周環比-+4.12%，同比-43.74%；CCFI報收1015點，周環比-6.68%，同比-31.29%。分航線來看，CCFI美東航線報收893點，周環比-7.06%，同比-27.57%；CCFI美西航線報收778點，周環比-5.72%，同比-37.84 %；CCFI歐洲航線報收1287點，周環比-8.19%，同比-40.29%；CCFI地中海航線報收1511點，周環比-8.41%，同比-37.40 %。

油運：本周截至2025年10月10日，BDTI報收1119點，周環比+2.94%，同比+107.80%；BCTI報收560點，周環比-3.28%，同比+105.26%。

干散貨運：本周截至2025年10月10日，BDI報收1936點，周環比+1.84%，同比+8.16%；分船型來看，BPI報收1764點，周環比+6.14%，同比+21.24%；BCI報收2799點，周環比+2.75%，同比+1.60%；BSI報收1402點，周環比-3.11%，同比+10.05%。

公路鐵路基本面跟蹤：鐵路：2025年8月，鐵路客運量實現5.05億人，同比+6.55%；鐵路旅客周轉量實現1907.92億人公里，同比+1.93%；鐵路貨運

量實現4.57億噸，同比+5.57%；鐵路貨運周轉量實現3167.01億噸公里，同比+8.76%。

公路：2025年8月，公路客運量為9.50億人，同比-4.80%；公路旅客周轉量為442.84億人公里，同比-1.46%；公路貨運量實現37.48億噸，同比+3.88%；公路貨運周轉量實現6858.04億噸公里，同比+3.83%。

快遞物流基本面跟蹤：快遞：2025年8月，快遞行業實現收入1189.60億元，同比上升4.20%；快遞業務量161.50億件，同比上升12.30%。8月快遞業務單價為7.37元/件，同比下降7.16%。

二、投資建議

航空板塊層面，進入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續，疊加「924」一攬子政策出臺后內需提振，2025年民航出行需求有望進一步釋放。供需格局優化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進一步增厚。

機場板塊層面，當前機場板塊對於免税協議重籤扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復仍將為機場板塊主要看點。同時，一攬子政策驅動下，宏觀經濟及內需消費進一步復甦，也為2025年商業板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免税協議修訂情況及有税商鋪招租進展還需再關注，雖未來免税扣點率大概率難以迴歸疫情前高位水平，但確定性預期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部佈局機會。

跨境物流板塊層面，宏觀角度來看，當前我國國內內需整體不景氣、本土製造業供過於求的背景下，對外出口成為關鍵佈局方向，跨境電商作為外貿新業態發展提速；中觀角度來看，我國本土製造品牌出海產品結構優化升級，加快了我國跨境電商全球擴張的節奏。在此基礎上，我國「出海四小龍」在全球範圍內業務逆勢崛起，進一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動力。我們認為，跨境物流作為跨境電商的重要環節，年內有望獲益於跨境電商景氣向上的行情。

快遞板塊層面，當前電商新業態加速發展，頭部快遞企業發力打造差異化競爭優勢，行業仍具成長性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行業或繼續受益於一攬子政策，需求提振效應更加顯著，量價表現轉暖向好的趨勢強化。疊加行業競爭格局繼續優化整合，集中度持續提升，頭部公司市場份額或進一步穩中有升，業績潛力釋放可期。

三、風險提示

國際航線恢復及開闢不及預期的風險；原油價格大幅上漲的風險、人民幣匯率波動的風險；機場改擴建工程建設進度不及預期的風險；空運海運價格大幅下跌的風險；地緣衝突下國際貿易形勢變化產生的風險。

4、新能源智造：具身智能產業跟蹤（20）：Figure03正式發佈；Optimus由AI驅動練功夫

魯佩丨機械行業首席分析師

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石金漫丨汽車行業首席分析師

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曾韜丨電新行業首席分析師

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秦智坤丨汽車行業分析師

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段尚昌丨電新行業分析師

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一、核心觀點

行情回顧：2025年10月09-10日，具身智能指數跌幅2.73%，與SW 31個一級行業指數漲跌幅排名比較中排名第31，跑輸滬深300約2.22pcts。年初至今漲幅為46.31%，跑贏滬深300約25.46pcts。估值上，10月10日具身智能指數靜態PE約41.49倍，處於歷史高位。量上，10月09-10日具身智能指數成分股合計成交量達116.28億股，環比9月29-30日+3.6%，居歷史高位。10月09-10日換手率6.75%，成交活躍度排市場第6。個股方面，本周市場中部分高估值板塊在中美貿易摩擦升級、稀土管制、節前漲幅偏大情況下出現調整，且optimus不實利空消息影響T鏈。本周漲幅前五為同惠電子、上海電氣、中信重工、日盈電子、鋭奇股份。跌幅前五為優必選、利元亨、速騰聚創、富臨精工、敏芯股份。

行業重要事件梳理：1）Figure 03發佈，硬件多處更新，適配多種場景。2）特斯拉「擎天柱」秀中國功夫，由AI驅動非遙控操作。3）優必選再籤3000萬人形機器人大單，總訂單金額已逼近4.3億。4）寧德時代入股銀河通用。5）阿里親身入局具身智能，Qwen內部組團，通義千問技術負責人帶隊。6）智元機器人與龍旗科技宣佈合作。7）賽力斯鳳凰與火山引擎簽署具身智能合作協議。8）DoorDash推出「Dot」送餐機器人。9）首形科技完成新一輪融資，螞蟻、錦秋、順為、招商局聯合出手。

最新觀點：1）主機：特斯拉4號發佈optimus練功夫視頻並稱非遙操，其審廠因簽證問題短暫暫停后於10月陸續啟動，量產進程在持續推進，建議重點跟蹤審廠進展及11月6日股東大會。Figure03於北京時間9號晚間發佈，其對功能實現和商業落地的探索值得關注。國產鏈方面，關注宇樹10-12月IPO節奏、樂聚計劃IPO節奏。2）應用場景：2025WAIC和WRC中，本體展示場景從單純跑跳和工業端，逐步擴散至商用服務和家用，且更多展示了連續、持久作業能力。我們認為，具身智能機器人在能真正發揮功能/情緒價值、方便採集數據進行模型迭代的場景中更具備率先落地優勢，看好中短期其在工業物流、toB機構養老、特種環境（轉爐鍊鋼，電力巡檢），以及toC陪伴&玩具機器人場景中的應用。3）「大小腦」：大模型技術路徑尚未收斂，數據訓練場真機數採+視頻數據模仿學習+仿真方案仍將齊頭並進。未來對世界模型、RL的scaling law、分佈式算力的探索重要性提升。宇樹UnifoLM-WMA-0架構、自變量WALL-OSS、PI π0.5模型開源有望加速行業進展。4）靈巧手：當前技術路徑尚未統一：手指數量有2/3/4/5指，自由度覆蓋6dof至20+dof，驅動傳動方式有全直驅、齒輪/蝸輪蝸桿、連桿、腱繩等。關注具備技術優勢、產品快速迭代能力強、積極佈局操作數據集/算法的廠商，同時關注各細分材料、傳感器（尤其電子皮膚）等具結構性機會的邊際變化板塊。5）零部件：一方面，硬件壁壘逐步降低，未來核心關注量產能力強、與頭部本體廠商合作確定性高的供應鏈企業，尤其T鏈相關；另一方面，隨着Optimus Gen3臨近定型，潛在變化點值得關注，如擺線減速機、軸向電機、液冷系統……

二、風險提示

關鍵技術突破不及預期的風險，下游場景開發進度、需求空間不及預期的風險等。

5、有色金屬：貿易戰風險再起，建議關注避險金屬與反制金屬

華立丨有色金屬行業首席分析師

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孫雪琪丨有色金屬行業分析師

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一、核心觀點

市場行情回顧：截止到10月10日周五收市：本周上證指數+0.37%，報3897.03點；滬深300指數-0.51%，報4616.83點；SW有色金屬行業指數+4.44%，報7554.83點。分子行業來看，本周有色金屬行業5個二級子行業中，工業金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分別為+5.35%、+4.00%、+4.64%、+1.29%、+4.44%。

重點金屬價格數據：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收於85,910元/噸、20,980元/噸、22,270元/噸、17,140元/噸、122,180元/噸、286,350元/噸，較上周變動幅度分別為+3.18%、+1.08%、+1.53%、+1.24%、+0.49%、+2.72%。本周倫敦LME銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收於10,374美元/噸、2,746美元/噸、2,985美元/噸、2,015美元/噸、15,215美元/噸、35,350美元/噸，較上周變動幅度分別為-3.19%、+1.35%、-1.65%、-0.27%、-1.41%、-5.62%。本周上期所黃金、白銀分別收於901.56元/克、11,082元/千克，較上周變動幅度分別為+3.35%、+1.43%。本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結釹鐵硼N35毛坯分別收於54萬元/噸、701.5萬元/噸、163.5萬元/噸、140.5元/公斤，較上周變動-4.00%、0.00%、+0.62%、-1.40%。本周電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收於73500元/噸、72000元/噸、76250元/噸、725美元/噸，較上周變動0.00%、0.00%、-0.33%、-0.14%。本周國內電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收於34.85萬元/噸、18.9美元/磅、29.5萬元/噸、7.9萬元/噸，較上周變動+3.26%、0.00%、+13.03%、+12.06%。本周鎢精礦、鎂錠、海綿鈦、鉬精礦分別收於266000元/噸、17250元/噸、4.85萬元/噸、4375元/噸度，較上周變動0.00%、-0.86%、-2.02%、-0.91%。

二、投資建議

本周商務部、海關總署發佈對部分中重稀土相關物項、部分稀土設備和原輔料相關物項、境外相關稀土物項、稀土相關技術的四項出口管制政策，將更多中重稀土納入出口管控中，並擴大管控對象與增加長臂管轄管控範圍至全球，且限制稀土生產設備、原輔料，與稀土開採冶煉分離回收以及磁材製造技術的出口。我國稀土出口管制政策的全方位、系統化升級，將進一步鞏固我國稀土在全球的優勢地位，增強我國稀土的定價權與行業壟斷時間，並凸顯出我國稀土對全球半導體等高端製造業與科技產業的巨大影響力，有助於稀土行業估值的提升。且在供應收緊、需求仍有訂單支撐的情況下四季度稀土價格仍有上漲空間。美國總統特朗普威脅自11月起對中國進口的商品加徵額外100%關税，並且對關鍵軟件實施出口管制。在美國政府持續停擺之際，疊加新的美國加徵關税與貿易戰升級可能，市場風險偏好或將下滑，資金湧入黃金等避險資產，將刺激金價進一步上漲。

三、風險提示

1）國內經濟復甦不及預期的風險；2）美聯儲降息不及預期的風險；3）有色金屬價格大幅下跌的風險；4）中美關税貿易對抗超預期的風險。

6、北交所：市場回落，北交所全面切換「920」號段

範想想丨北交所分析師

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張智浩丨北交所分析師

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一、核心觀點

北證50指數期間漲跌幅為-1.44%。9月28日至10月11日，北證50期間漲跌幅為-1.44%。北交所278家上市公司中，有153家公司期間漲幅為正，其中新股奧美森（+349.82%）漲幅領先，其次是靈鴿科技（+53.93%）、常輔股份（+25.72%）、同惠電子（+15.50%）、九菱科技（+13.08%）等，跌幅最大的是路橋信息（-18.21%）。從行業來看，9月28日至10月11日期間北交所各行業漲跌互現，其中機械設備（+8.1%）、公用事業（+3.8%）漲幅靠前，美容護理（-2.0%）行業跌幅最大。

北交所日均成交額177.71億元。9月28日至10月11日A股市場共有4個交易日，北交所日均成交額約177.71億元，整體成交額為710.83億元，整體成交量為29.95億股。北交所期間換手率為14.84%，高於科創板和滬深主板。

北交所整體市盈率為50.4倍左右。北證A股的市盈率為50.4倍，科創板和創業板市盈率分別為74.4倍和44.6倍。本周北交所的市盈率持續高於創業板。分行業看北交所上市公司的市盈率，輕工製造行業平均市盈率最高，為133.3倍，其次是計算機（109.5倍）和建築材料（90.0倍）；市盈率相對較低的行業是機械設備、基礎化工和國防軍工行業。市盈率較高和較低的幾個行業因標的數量較少，個別公司業績變化及近期股價表現影響了行業整體估值水平。

全面切換「920」號段，北交所深改再邁關鍵一步。10月9日，北京證券交易所順利完成全部存量上市公司證券代碼切換工作，正式啟用獨立的「920」證券代碼號段。此舉標誌着，自2023年11月啟動號段切換工作以來，經過增量公司率先啟用、存量公司試點推進以及全面鋪開的穩步實施，北交所市場正式邁入統一的證券代碼身份時代。證券代碼的全面統一，是北交所市場基礎制度建設的重要一步。市場各方期待，以此為契機，北交所能夠繼續深化市場改革，完善發行、交易、退市等基礎制度，不斷豐富產品體系，擴大投資者規模，優化市場生態，進一步提升市場的吸引力、競爭力和輻射力，更好地發揮服務創新型中小企業的功能作用。

本期公告：本期北交所企業的重要公告覆蓋對外投資、業務進展、項目調整、項目延期等方向。天宏鋰電、漢鑫科技、志晟信息公告了新的對外投資，鐵大科技公告了新的業務進展，優機股份公告了項目調整，卓兆點膠公告了項目延期。

二、投資建議

隨着專精特新指數的推出、新股發行的穩步推進和更多併購重組項目落地，我們認為北交所的交投活躍度和市場關注度有望維持在較高水平，北交所板塊具備長期投資價值。對於2025年下半年的投資策略，我們推薦兩個主要方向：1）自上而下聚焦北交所新質生產力，關注佈局人工智能、商業航天、低空經濟、新消費等新興行業，商業模式及主要產品在A股市場具有「稀缺」屬性的公司；2）自下而上基於財務指標篩選，關注業績增速高、研發投入強、產能釋放潛力大、成長性較強的公司。

三、風險提示

政策支持力度低於預期的風險；技術迭代較快的風險；市場競爭加劇的風險。

本文摘自：

1.中國銀河證券2025年10月14日發佈的研究報告《【銀河計算機】行業點評丨美方擬對關鍵軟件出口管制，國產替代加速突圍》

分析師：吳硯靖 S0130519070001；胡天昊 S0130525070004

2.中國銀河證券2025年10月14日發佈的研究報告《【CGS-NDI研究】「增長濾鏡」下的東盟消費潛力再評估》

分析師：章俊 S0130523070003

研究助理：田冀霖、劉小逸

3.中國銀河證券2025年10月14日發佈的研究報告《【銀河交運】行業周報丨國慶跨區流動量創新高，出行需求持續恢復》

分析師：羅江南 S0130524050002

4.中國銀河證券2025年10月14日發佈的研究報告《【銀河新能源智造】具身智能產業跟蹤（20）：Figure03正式發佈；Optimus由AI驅動練功夫》

分析師：魯佩 S0130521060001；石金漫 S0130522030002；曾韜 S0130525030001；秦智坤 S0130525070003；段尚昌 S0130524090003

研究助理：彭星嘉

5.中國銀河證券2025年10月14日發佈的研究報告《【銀河有色】行業周報丨貿易戰風險再起，建議關注避險金屬與反制金屬》

分析師：華立 S0130516080004；孫雪琪 S0130525040002

6.中國銀河證券2025年10月14日發佈的研究報告《【銀河證券北交所研究】北交所周報丨市場回落，北交所全面切換「920」號段》

分析師：範想想 S0130518090002；張智浩 S0130524100001

評級體系：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。