中金：看好創新葯長期產業發展趨勢 期待商保突破

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，國內工程師紅利、豐富臨牀資源和支持性政策多方加持下，國產創新葯已逐漸從跟隨時代走向FIC/BIC創新。進入2.0時代的創新葯產業已經逐步完成質的提升。下半年10月中旬圍繞ESMO會議前后相關臨牀數據讀出與BD有望帶來板塊新一輪投資機遇。商保方面，2025年以來，商業醫療險相關政策持續推進，有望加速醫療體系支付改革，緩和供需矛盾同時，加速支持國產創新。進入下半年，伴隨着財政政策的加碼，國內醫療設備相關標的也備受市場期待。

中金主要觀點如下：

看好創新葯長期產業發展趨勢

國內工程師紅利、豐富臨牀資源和支持性政策多方加持下，國產創新葯已逐漸從跟隨時代走向FIC/BIC創新。經歷幾年耕耘，國內品種商業化放量，並有望受益於支付端政策改革，創新葯企盈利能力提升；在研管線數據優異，大額BD持續達成。中金認為，進入2.0時代的創新葯產業已經逐步完成質的提升。下半年10月中旬圍繞ESMO會議前后相關臨牀數據讀出與BD有望帶來板塊新一輪投資機遇。

投融資預期改善，有望帶來創新產業鏈訂單繁榮

受益於年初以來以港股18A為代表的創新葯行業繁榮，目前一二級市場投融資一改過去3-4年的頹勢，二季度開始出現較為明顯的反轉。下半年伴隨着A/H市場IPO項目的復甦，一二級市場的增發配股等融資行為，預計投融資數據在Q3或將會迎來改觀，內需型CRO或將受益於需求端的變化，與此同時科研上游也將受益於這一變化。

關注商業保險與設備補貼等政策

2025年以來，商業醫療險相關政策持續推進，有望加速醫療體系支付改革，緩和供需矛盾同時，加速支持國產創新。育兒補貼相關政策的推行有望改善遠期人口壓力，並一定程度刺激嬰幼兒相關消費。進入下半年，伴隨着財政政策的加碼，國內醫療設備相關標的也備受市場期待。

標的方面

A股：百濟神州(688235.SH)、恆瑞醫藥(600276.SH)、科倫藥業(002422.SZ)、藥明康德(603259.SH)、泰格醫藥(300347.SZ)、新產業(300832.SZ)、華大智造(688114.SH)、惠泰醫療(688617.SH)、迪安診斷(300244.SZ)。

H股：科倫博泰生物-B(06990)、石藥集團(01093)、中國生物製藥(01177)、康方生物(09926)、藥明生物(02269)、君實生物(01877)、再鼎醫藥(09688)。

風險因素

研發失敗，商業化不及預期，集採降價超預期。