A股霸屏前三！創業板指狂飆50%牛冠全球，俄股墊底

節前A股、港股皆紅盤收官，為2025年前三季度的強勁行情畫上了圓滿句號。

回顧前三季度，全球流動性環境改善、國內政策持續託底，加之科技成長板塊的持續發力，市場整體表現令人振奮，主要指數均實現顯著上漲。

2025年三季度，創業板指累計漲50.4%，位居全球主要股指漲幅榜第一；科創50、深證成指分別累漲49.02%、29.25%位列第二、第三；俄羅斯MOEX、印度NIFTY50分別累計跌5.73%、3.46%，領跌全球。

科技為王！A股這些板塊漲超40%

2025年前三季度，A股主要指數表現亮眼，科技成長板塊成為市場核心驅動力。

據統計，9月，創業板指累計漲超12%創三年多新高，科創50指數漲超11%創近四年新高。

前三季度，創業板指、科創50指數均大漲51.2%，北證50、深證成指也分別上漲47.29%和29.88%，上證指數累計上漲15.24%。

行業方面，科技成長板塊引領市場。

9月，申萬31個一級行業中，13個行業實現上漲。電力設備（21.17%）漲幅位列第一，有色金屬(12.79%)、電子(10.96%)行業分別位列第二、第三。另一方面，國防軍工（-7.21%）、銀行（-6.89%）、非銀金融（-5.83%）跌幅居前。

三季度，申萬31個一級行業中，30個行業實現上漲，其中9個行業漲幅超過20%。

通信（48.65%）行業指數的漲幅位列第一，電子(47.59%)、電力設備(44.67%)、有色金屬(41.82%)行業指數的季度漲幅亦超40%。銀行（-10.19%）成為三季度唯一下跌的板塊。

個股方面，表現同樣精彩，創業板、科創板和北交所成為翻倍股的集中地。

剔除新股及ST股，9月累計漲幅居前三的分別為：首開股份181.2%、海博思創153.52%，品茗科技141.28%；跌幅居前三的分別為：紫天退-86.13%、中環海陸-43.81%、長城軍工-38.3%。

第三季度累計漲幅居前三的分別為：上緯新材1597.94%、天普股份468.92%，淳中科技358.77%；跌幅居前三的分別為：紫天退-95.65%、九菱科技-36.42%、科恆股份-35.92%。

萬億「活水」南下

恆科指前三季度累漲近45%

港股9月底也隨中美消息面波動，總體呈震盪上行趨勢，恆指在月底附近獲得一定修復。

9月，恆生科技指數累計上漲13.95%，恆指累漲7.09%，國指累漲6.79%。前三季度，恆生科技指數累計上漲44.71%，恆指累漲33.88%，國指累漲31.08%。

行業表現上，9月，港股表現最好的行業為原材料業（21.68%）、非必需性消費（19.99%）、恆生綜合指數（8.11%），表現最差的行業為電訊業（-5.34%）、能源業（-1.3%）。

第三季度，港股漲幅居前的行業為原材料業（58.79%）、醫療保健業（32.11%）、非必需性消費（25.04%）。

個股方面，9月累計漲幅居前三的分別為：藥捷安康-B 160.76%、雲鋒金融63.21%，優必選61.02%；跌幅居前三的分別為：山高控股-74.79%、雲知聲-36.81%、曹操出行-32.58%。

第三季度累計漲幅居前三的個股分別為：派格生物醫藥-B 442%、藥捷安康-B 368.33%、華檢醫療292.73%；跌幅居前三的分別為：山高控股-71.91%、趣致集團-56.41%、布魯克-35.76%。

南下資金上，今年以來，內地資金 「南下」 佈局港股的熱潮持續升溫。截至9月30日，南向資金年內淨買入額已突破1.1萬億港元，不僅遠超2024年全年8078億港元的規模，更創下互聯互通機制建立以來的年度新高。

「銀十」展望樂觀

展望2025年10月及四季度，市場普遍樂觀。

隨着政策窗口期的到來、資金面的寬松預期以及三季報披露的推進，業內預計市場有望迎來新一輪投資機會。科技成長與順周期板塊可能共同演繹四季度行情，為投資者帶來豐富的結構性機會。

廣發證券認為，行情有望在政策與業績雙驅動下延續升勢。歷史數據顯示，國慶節后首周A股上漲概率超70%，節后政策密集期（四中全會定調「十五五」、三季報披露）、美聯儲降息預期及人民幣匯率走強，將共同催化資金迴流。中期看，「經濟弱復甦+流動性寬松+政策紅利」組合下，市場下行風險有限，震盪上行仍是主旋律。

興業證券認為，經歷9月以來的震盪整固后，隨着擁擠度壓力緩解、三季報交易再次為景氣主線凝聚共識、10月密集重磅會議提振預期，新一輪上行動能正在蓄勢，10月市場中樞有望再上臺階。結構上，仍是以景氣和產業趨勢為核心，重視三季報景氣線索、「十五五」規劃受益行業，包括創新葯、AI（算力、遊戲）、軍工、電池、「反內卷」。

銀河證券研報指出，10月，A股和港股市場可能受益於長期政策佈局、密集的產業催化事件以及相對寬松的流動性環境。A股的機遇可能更多集中在科技成長領域，而港股則受益於獨特的市場結構和外部流動性預期。

首先，10月是關鍵的政策佈局窗口，二十屆四中全會聚焦「十五五」規劃。隨着會議時點臨近，資本市場預期穩中有升。其次，小鵬第五代人形機器人將於10月24日「小鵬科技日」亮相，10月中旬的歐洲腫瘤內科學會（ESMO）年會，多家中國藥企將發佈新葯進展，機器人和創新葯板塊可能受益。最后，市場強烈押注美聯儲10月份將再次降息，但對12月份再次降息的熱情略有減弱，若兑現，香港市場因聯繫匯率制將同步受益，促進資金流入和本地市場復甦。