專訪量子之歌CEO李鵬：我們為何堅定選擇潮玩賽道轉型

雷遞網 雷建平 9月25日

量子之歌正在加速轉型成為一家潮玩新鋭企業，且正批量打造WAKUKU哇庫庫、ZIYULI又梨、SIINONO賽諾諾等現象級潮玩爆品。

量子之歌CEO李鵬接受雷遞網創始人雷建平專訪時表示，量子之歌原有的成人個人興趣在線學習板塊存在天花板，一直在尋找更可持續和更具成長性的賽道。

「我們研究消費和潮玩超過兩年半時間，確認這是唯?正確的選擇。與其分散精力，不如集中資源。潮玩已被驗證具備巨大空間，我們選擇果斷聚焦。」

李鵬總結出兩個理解「好生意」的模型：

1）搬磚―壘塔―築牆三層模型：從低復購、低壁壘，到高復購、強壁壘。

2）三個20%標準：淨利潤20%、ROE20%、年均增長20%。

其中，優質生意的典型有幾類：例如茅臺（品牌壁壘+復購）、愛馬仕（品牌但復購有限）、潮玩（復購顯著但需持續更新，有「時尚風險」，但?個IP完全可以延續幾十甚至上百年）。

李鵬説，潮玩是一個兼具文化價值與商業潛力的優質賽道，行業正處於高速增長期，年複合增速近20%，是一個好生意、好賽道，中國的IP文創產業還有巨大發展空間。

量子之歌選擇在2025年全面聚焦潮玩賽道，是基於對市場趨勢的深入研判和公司戰略的主動選擇，抓住「情緒消費崛起」與「IP 經濟深化」的雙重市場浪潮，通過主動切入高成長賽道，為量子之歌未來長遠發展奠基戰略基礎。

全面聚焦潮玩賽道

2023年初，作為中國最大的成人個人興趣在線學習服務提供商，量子之歌在納斯達克上市，股票代碼為「QSG」，是當年登陸美股的第一家中國企業。

2024年末，量子之歌對Letsvan控股，開啟向潮玩賽道轉型。2025年7月，量子之歌完成Letsvan全資收購；8月，原中文廠牌「熠起文化」煥新為「奇夢島」。

李鵬表示，量子之歌要集中資源深耕潮玩賽道，這是基於對市場趨勢的深入研判主動做出的戰略選擇，財報數據也印證了轉型的可行性。

量子之歌財報顯示，2025財年公司全年實現營收27.26億元，淨利潤3.57億元；第四季度營收6.18億元，淨利潤1.08億元。本季度首次納入披露的潮玩業務實現營收6578萬元，佔總營收約10.6%。公司現金儲備達10.41億元，為潮玩業務的IP開發、渠道拓展及國際化佈局提供充足資金保障。

當雷遞網問及量子之歌2025財年營收較上年同期的37.95億元下降超過10億元，轉型是否承受了投資人和市場的壓力時，李鵬説，資本市場是聰明的，它看的是長期主義。量子之歌過去財報數據優秀，但市值不理想，本質原因是投資人對模式的可持續性存疑。當市場看清量子之歌走在長期主義的賽道上，價值自然會被重估。

實際上，自從量子之歌切入潮玩賽道后，雖然公司營收有所下滑，但量子之歌2025年的市值也一路走高，截至9月23日收盤，量子之歌股價達到10.27美元，市值為5.57億美元。

潮玩業務將大幅增長

據財報，量子之歌2025年第二季度來自奇夢島收入為6580萬（約920萬美元），主要由於2025年3月底併購奇夢島后，合併了奇夢島的業績。

其中，量子之歌2025年第二季度來自WAKUKU哇庫庫收入為4296萬元，來自ZIYULI（又梨）收入為1759萬元。

整體來看，量子之歌潮玩業務還處於早期，但增量很快，公司對明年的業績充滿信心，財報顯示量子之歌潮玩業務的全年業績指引是7.5億到8億。

李鵬説，量子之歌原來做成人興趣教育，一年能做到40億營收，擁有這樣一個能「打仗」的團隊，WAKUKU哇庫庫單個季度做到4000多萬不在話下。上半年，量子之歌的潮玩品牌力已大幅提升，但遺憾產能沒跟上需求。下半年，量子之歌夯實供應鏈基礎，提前佈局產能，保證能更好承接增長。

「參考泡泡瑪特的發展曲線：上市前三年營收從1.5億到16億，再到上市后數百億。量子之歌潮玩業務也在類似路徑上，只要保持產品力和IP運營能力，未來幾年會保持數倍增長。」

潮玩的背后是人性的折射

早前，戰繪宇創辦的Letsvan「最長板」是產品力，團隊從零到一打造了WAKUKU、又梨等成功IP，但缺乏品牌力和銷售力。隨着量子之歌整合了Letsvan，奇夢島煥發了巨大生機。

李鵬對雷遞網表示，量子之歌恰好能彌補奇夢島的品牌力和銷售力「短板」。量子之歌能在潮玩行業風生水起，關鍵在於「產品力、品牌力、銷售力」三駕馬車的合力。

合併后，量子之歌通過與中國網球公開賽、北京時裝周、藝術家聯名等活動放大品牌聲量，明星也自發同框露出。量子之歌的團隊具備40億級別生意的操盤經驗，把產品推向市場並不難。這種互補讓奇夢島從「活下來」到「活得好」，實現跨越式發展。

潮玩的背后更多是人性的折射，每一個IP，對應的都是一種人格。

比如，哪吒為什麼爆火，它是有時代背景的，比如哪吒這種性格就是跟此時此刻的時代情緒產生了強烈共振。同樣的道理，WAKUKU哇庫庫代表的也是一種小野孩的形象，有點調皮，有點反叛，有點不羈，敢於挑戰，就跟很多人的內心的折射產生了呼應，產生了共鳴。

「ZIYULI（又梨）是一箇中國公主的形象，很多小女孩內心里都住着一個公主，很多人通過又梨的形象找到了她自己，找到了這種共鳴。包括，我們最近推出的最新IP是」

李鵬説，量子之歌最近推的SIINONO這個IP，才兩個月就已經非常火，抖音自營店10分鍾售罄1萬盒，甚至在局部地區的銷售比WAKUKU哇庫庫還要火，勢頭可以説已超過WAKUKU哇庫庫的同階段，目前累計銷量破30萬盒。SIINONO賽諾諾一看就非常個性，不是日常生活中存在的這種形象，這是量子之歌簽約的一個IP，有6款常規加一個隱藏款，你看它很明顯的一個特點是它臉上有粧，所以在抖音在小紅書上能看到大量的用户自己去仿SIINONO的化粧，而這種用户自己原創的內容傳播力也非常強，證明潮玩就是很多年輕人自己喜好的投射。

「為何以前好像大家沒有看到泡泡瑪特遇到真正的對手，泡泡瑪特一騎絕塵，斷崖式領先，我覺得首先是因為大家的認知不一樣，泡泡瑪特是很好的，像王晶説的一樣，把藝術跟商業找到了很好的結合，是一個臨界點。」

李鵬指出，潮玩是一個大眾的生意，但很多人把這個事情理解窄了，覺得是一個小眾人羣，實際上，潮玩的主流用户是20到40歲的女性羣體，而且，這個羣體一般買潮玩不會只買一個，會跟着IP一代一代的買，買不同形態的PVC、毛絨產品甚至大娃，具有很強的復購行為。

從整個生意模式經營策略上來説，量子之歌（奇夢島）與泡瑪特走的是同一條路，但是又走法不同。

首先，奇夢島具備大IP原創能力，WAKUKU、又梨兩大爆款IP都是百分比自己團隊設計開發。依託於北京、杭州、深圳三大設計中心，能有效加速IP產品迭代與創意轉化。

其次，奇夢島非常注重品牌調性，WAKUKU成為2025中國網球公開賽首個且唯一官方合作潮玩，Letsvan奇夢島同步成為賽事市場核心合作伙伴，實現行業內潮玩與國際頂級體育賽事的首次深度融合；此外，公司與環球影城、元氣森林、北京時裝周建立跨界合作，讓用户覺得「高級、有格調」。

第三是奇夢島更強調構建「IP宇宙」，通過多元產品和故事體系延展IP生命力，目前奇夢島已經有了15個IP，后續還會加速推進IP授權合作，拓展不同風格、品類與區域的獨家授權機會，並與藝術家共創首發產品。

隨着量子之歌的轉型，公司也從流量驅動變成了產品驅動，隨之而來的就是銷售及市場營銷費用的大幅下滑，比如，量子之歌2025年第二季度的銷售與市場費用為2.941億元，較上年同期的5.801億元下降49.3%。

李鵬説，流量驅動意味着不斷獲客，但復購差，像「搬磚型生意」。產品驅動則基於品牌和文化認同，用户會持續復購。米老鼠能火100年，Hellokitty能火50年，就是最好的例子。潮玩也是如此。量子之歌會堅定在潮玩路上做下去。

「量子之歌成立以來做過多次創新業務嘗試，但過去幾次嘗試存在認知不足。現在量子之歌的認知力和執行力都很成熟，已經找到終極答案，就是潮玩。未來10年，只專注這?件事，那就是做好潮玩，專注產品力驅動，創造觸動心靈的潮流體驗，傳遞快樂與美好，致力於成為全球潮流文化的超級符號。」

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