信達生物減肥藥凸顯諾和諾德、禮來在中國市場的挑戰

　　信達生物（Innovent Biologics，股票代碼：IVBXF）新推出的減肥藥正逐步打入中國本土市場。該公司憑藉日益見效的營銷策略，加劇了與西方競爭對手的競爭態勢。

　　這款名為 「新諾美」（Xinermei）的藥物於今年 7 月上市，是繼諾和諾德（Novo Nordisk，NVO）的 「 Wegovy」（司美格魯肽）和禮來（Eli Lilly，LLY）的 「Mounjaro」（替爾泊肽）之后，中國市場上第三款每周注射一次的 GLP-1（胰高血糖素樣肽 - 1）類體重管理療法藥物。

　　諾和諾德的 Wegovy 與禮來的 Mounjaro 分別於 2024 年末和 2025 年 1 月在中國上市（均在獲批數月后）。分析師預計，未來幾年中國減肥藥市場規模將達到數十億美元。

　　信達生物首席財務官遊啟章（Rachel You）在上月的財報電話會議中表示，儘管信達生物入局較晚，但公司的目標包括提升社會對體重管理的認知，並向核心客户強調該藥物在降低肝臟脂肪方面已被證實的療效。

　　「相較於外資企業，中國企業在中國市場可能更具優勢 —— 它們更懂品牌建設，也更瞭解本土消費者。」 丹麥銀行（Danske Bank）駐哥本哈根經濟學家艾倫・馮・梅倫（Allan von Mehren）表示。

　　中國減肥藥市場的份額數據並不透明，信達生物、禮來等企業均未披露具體銷售數字。禮來在一份聲明中表示，公司致力於 「為患者提供有價值的治療選擇」。

　　諾和諾德正因面臨來自禮來等企業的競爭壓力，計劃在全球範圍內裁員 9000 人。該公司稱其在中國市場 「保持領先地位」。

　　路透社根據諾和諾德投資者報告數據計算得出，2025 年第二季度，諾和諾德大中華區肥胖護理產品銷售額約為 1.58 億丹麥克朗（合 2480 萬美元），較第一季度的 7.04 億丹麥克朗大幅下滑。

　　當被問及銷售額下降的原因時，諾和諾德表示 「季度間存在一定的庫存變動」。

　　晨星（Morningstar）預測，新諾美（通用名：瑪士度肽，mazdutide）今年將為信達生物貢獻超 6 億元人民幣（合 8440 萬美元）收入，到 2029 年銷售額將達到峰值 35 億元人民幣，約佔信達生物總收入的 20%。

　　相比之下，該研究機構預計，諾和諾德 Wegovy 今年在中國的銷售額約為 22 億丹麥克朗（合 3.46 億美元），2026 年預計再增長 30%，隨后將因仿製藥競爭而下滑。

　　晨星表示，目前尚未掌握禮來 Mounjaro 在中國市場的銷售預估數據。

　　隨着中國生物科技企業整體股價回升，信達生物股價自今年年初以來已上漲約 155%；而同期諾和諾德股價下跌 38%，禮來股價下跌近 3%。

競爭持續加劇

　　遊啟章上月表示，信達生物正積極擴大與在線平臺、零售藥店、私立醫院及診所的合作，以擴大新諾美的覆蓋範圍並改善患者體驗。

　　該公司在聲明中還提到，將進一步進入公立醫院市場，但未披露營銷策略的更多細節。

　　路透社調查發現，在北京地區，中國主流電商平臺京東（JD.com）上的供應商普遍可提供信達生物這款減肥藥，其每周注射一次的競品（Wegovy、Mounjaro）也同樣可購。

　　此類藥物均為高價處方藥，目前未被納入中國國家醫保的減肥治療報銷範圍。

高盛近期一份報告顯示，若按每周最大劑量計算，Wegovy 在中國上市時的月均費用約為 400 美元，Mounjaro 約為 900 美元。信達生物在聲明中稱，新諾美最高劑量（4 支 6 毫克注射筆）的建議零售價為 2920 元人民幣（合 411 美元）。

　　2019 年，信達生物從禮來獲得瑪士度肽在中國的獨家開發與商業化權利，具體財務條款未對外披露。

　　「目前信達生物主要聚焦減肥適應症的推廣，但后續瑪士度肽還將用於 2 型糖尿病治療，未來或拓展至更多適應症。」 禮來前糖尿病業務總裁恩里克・康 terno（Enrique Conterno）在談及信達生物對瑪士度肽的應用規劃時表示，「在我看來，這款藥物有望成為中國市場的重磅產品。」

　　信達生物上周五宣佈，瑪士度肽已獲中國監管機構批准，用於治療 2 型糖尿病。而禮來仍在推進瑪士度肽的全球研發。

　　與 Wegovy 和 Mounjaro 不同，瑪士度肽還作用於一種名為 GCG（胰高血糖素）的激素。信達生物認為，這種作用機制可能對肝臟健康有益。一項研究顯示，新諾美可幫助部分人羣降低肝臟脂肪含量 —— 肝臟脂肪過高可能引發嚴重健康問題。

　　北京大學人民醫院內分泌科主任紀立農表示，部分被診斷為脂肪肝的肥胖患者已主動前往該院諮詢，詢問是否可使用新諾美。

　　當被問及新諾美、Wegovy 和 Mounjaro 的處方量時，紀立農表示，這一數據與各藥物的上市時間相關。

　　所有涉事藥企在中國市場都將面臨更多本土競爭：諾和諾德 Wegovy 活性成分司美格魯肽的專利將於 2026 年到期，石藥集團（CSPC Pharmaceutical Group）、杭州九源基因工程有限公司（Hangzhou Jiuyuan Genetic Biopharmaceutical Co）等中國企業均在研發該藥物的仿製藥。

　　「若瑪士度肽真正取得成功，將對西方競爭對手產生影響。」 麥格理資本（Macquarie Capital）亞洲醫療保健研究主管任濤（Tony Ren）表示，「我們也知道，司美格魯肽仿製藥可能於 2027 年在中國上市，最早或在 2026 年。但在我們看來，瑪士度肽能否抵禦司美格魯肽仿製藥的衝擊，目前仍不明確。」