華鑫證券-汽車行業周報：內外共振，看好四季度機器人行情-250923

（來源：研報虎）

投資要點

▌馬斯克工作重心迴歸，Figure估值升至390億美元

　　9月16日，馬斯克深夜推特發文表示正在全身心投入到Optimus生產等工作中。馬斯克周五熬夜審查Optimus工作，周一開始12h的連續會議和特斯拉所有部門逐一溝通，但會特別關注Optimus生產計劃/AI/自動駕駛/車輛生產與交付。相對來説，馬斯克目前工作重心明顯迴歸機器人，這一點在今年上半年缺失的尤為嚴重，導致新品進度明顯停滯。我們認為馬斯克迴歸促進Gen3發佈是量產的先決條件，量產是機器人板塊第一催化劑。

　　Figure正式宣佈完成超10億美元的C輪融資，投后估值390億美元(2800億元)。作為對比，Figure在2024年2月B輪估值26億美元。此次Figure的C輪融資資金用於①人形機器人在B/C端的運營，②構建訓練的GPU算力中心，③數據採集。

　　投資建議：我們認為今年Q4機器人主線行情仍然由T引領，關鍵節點在於Optimus Gen3發佈，其優秀產品力有望充分提振明年機器人量產預期，板塊進入新品發佈&量產指引雙重催化帶來的上升行情。(1)Tier1廠商推薦新泉股份、嶸泰股份、德昌電機控股;(2)近期機器人業務可能有進展的公司包括凱迪股份、開特股份、模塑科技。

▌科技部正在推動人形機器人應用場景落地，關注后續國內相關政策催化

　　國務院新聞辦公室於9月18日舉行「高質量完成‘十四五’規劃」系列主題新聞發佈會，介紹「十四五」時期科技創新發展成就。「十四五」期間，科技部持續加強關鍵核心技術攻關和成果應用，以科技創新引領新質生產力發展，在以下方面取得了積極成效。其中包括，在人形機器人方面，整機技術實現突破，多模態感知、大腦-小腦模型等關鍵技術取得進展，促進了與具身智能的深度融合，正在推動人形機器人在汽車製造、物流搬運、電力巡檢等場景加速落地應用，為未來萬億級產業的發展奠定了堅實基礎。在腦機接口領域，已幫助截癱患者開始站立行走，盲人恢復光感；國產腦起搏器已實現全面商用，在8個國家400家醫院開展植入，臨牀已幫助3萬名帕金森病患者改善運動功能，成為人口健康領域高質量發展新引擎。我們認為，目前國內機器人尚未出現類似於T的行業領頭羊，機器人產業需要政策引導。后續可以關注潛在的政策催化。

▌推薦標的

　　人形機器人帶來新機遇，我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：(1)線性關節總成價值量大，推薦嶸泰股份，凱迪股份，雙林股份，德昌電機控股、捷昌驅動；(2)絲槓是人形機器人優質賽道，推薦雙林股份、嶸泰股份；(3)靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，推薦德昌電機控股、浙江榮泰，關注長盛軸承；(4)減速器有望發生變化，推薦凱迪股份(擺線針輪)、翔樓新材(柔輪材料)、易實精密(柔輪、行星太陽輪精衝；(5)傳感器推薦開特股份，關注漢威科技、安培龍；(6)注塑件推薦模塑科技、新泉股份。

▌風險提示

　　汽車產業生產和需求不及預期；大宗商品漲價超預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預期；推薦關注公司業績不達預期。