【券商聚焦】興業證券首予和譽-B(02256)「增持」評級 指差異化小分子創新葯逐步進入兑現周期

金吾財訊 | 興業證券研報指出，和譽-B(02256)上半年實現收入人民幣6.12億元，同比增長23%；實現期內利潤人民幣3.28億元，同比增長59%。公司於2025年5月收到默克的全球商業化選擇權行權費6.12億人民幣。截至2025年6月30日，公司的現金及銀行結余為人民幣23.32億元，在手現金充沛。

該機構指出，2024年ESMO中，FGFR4小分子依帕戈替尼220mg BID 組治療經 ICI 和 mTKI 治療的 FGF19 晚期 HCC患者 ORR 為 44.8%、mDoR 為 7.4 個月、中位 PFS 為 5.5 個月。2025 年 7 月，公司在 2025 ESMO-GI大會上發佈的依帕戈替尼聯合阿替利珠單抗聯用數據顯示，220mgBID的劑量組在晚期HCC患者中ORR超50%，中位PFS超7個月，顯著優於目前標準療法。2025年6月，公司已完成依帕戈替尼的註冊性研究的首例患者給藥。

該機構續指，口服PD-L1抑制劑ABSK043已完成聯合ABSK043治療實體瘤的II期臨牀首例胃癌患者給藥以及聯合伏美替尼用於EGFR突變NSCLC的II期臨牀首例患者給藥。2025年8月，ABSK043與KRASG12C抑制劑枸櫞酸戈來雷塞聯用治療KRASG12C突變NSCLC患者臨牀IND已獲得NMPA批准。NSCLC聯用臨牀有望在2025Q4讀出初步安全性數據。

該機構表示，預計公司2025-2027年實現收入6.12/6.34/6.59億元，實現歸母淨利潤0.70/0.84/0.97億元，首次覆蓋，給予「增持」評級。