互聯網巨頭紛紛試水點心債，BAT合計404億元，點心債供給正趨多元

騰訊控股於9月17日在港交所公告，對90億人民幣票據進行定價。其中，20億元的2030年9月到期票據，年利率為2.1%；60億元的2035年9月到期票據，年利率為2.5%；10億元的2055年到期票據票據，年利率為3.1%。上述三隻人民幣債券計劃於9月23日發行，在香港交易所上市。

圖：下周騰訊擬在香港發行的離岸人民幣債

這是騰訊時隔4年再次發債，並首次發行點心債。同時，百度於9月15日成功發行了44億元的人民幣債券「百度集團 1.9 2029-03-15」，百度已在今年3月首次嘗試了100億元的點心債融資。另據媒體報道，美團也正在考慮首次發行點心債。

互聯網巨頭發債動作頻頻，點心債市場也引起了更多關注。

Wind數據顯示，2024年全年，點心債共發行1.27萬億元，創造新高。在去年的高基數上，今年發行規模有所回落。截至今日，2025年發行點心債7714億元，同比下降10.79%。

根據財聯社此前的報道，2022-2024年點心債發行快速擴張。一方面在美聯儲加息周期，中美利差倒掛，點心債融資成本較美元債更低。另一方面，由於城投境內融資嚴監管，而點心債發行審覈相對寬松，部分城投平臺轉向境外發行點心債。

不過，8月以來點心債的發行又有所加快，或與南向通擴容落地有關。7月8日，在「債券通周年論壇2025」上，人民銀行和香港金管局宣佈數項債券通優化擴容的措施，將南向通參與機構範圍擴展。8月至今，點心債發行近2000億元。

申萬宏源固收研究團隊認為，點心債市場是債券南向通的核心擴容方向之一。2021年南向通擴容后，點心債供給規模持續上行。

目前，存續點心債約1.69萬億元，其中金融機構發行的金融債和同業存單佔比近一半。非金信用債以城投、地產行業為主，其他產業類信用債較少。

中金公司固收研究團隊認為，點心債市場正由快速擴張階段轉為當前平穩增長階段。今年的發行主體中，地產和金融的淨增量為負，而其他產業貢獻最多的同比淨增量。例如百度集團、國家電網、廈門象嶼、蒙牛乳業的點心債發行量均較大，點心債供給正趨向多元化。

業內人士指出，AI熱潮下，全球科技巨頭都進入資本支出高峰，國內互聯網大廠也不例外。點心債目前在融資成本上仍有優勢，有望為互聯網巨頭的擴張融資提供新選擇，併爲離岸人民幣市場注入高質量供給。

除上述百度、騰訊外，阿里巴巴早在去年11月就首度發行了170億元點心債。今年9月11日，阿里巴巴還公告發行32億美元零息可轉債，募集資金80%用於雲基礎設施擴建和技術升級，其余20%投向國際業務拓展。

申萬宏源固收研究團隊認為，當前互聯網企業出海業務較多，境外債融資需求較大。在債券「南向通」擴容背景下，預計離岸人民幣債券市場對出海企業吸引度將持續提升，互聯網企業點心債或持續擴容。