巴克萊銀行：持續降息對抵押貸款憑證（CLO）影響應有限

巴克萊銀行分析師 Gavin Zhu 與 Corry Short 在一份研究報告中指出，由於市場技術性面保持強勁且基本面改善，美聯儲基準利率的持續下調對抵押貸款憑證（CLO）的影響應較為有限。即將到來的降息對 CLO 的名義需求構成輕微阻力，對其利差與供應呈中性影響，而對業績指標及 CLO 權益則有積極作用。「若債務利差如預期維持窄幅波動，且我們開始看到更多新增貸款供應，鑑於數量創紀錄的（輕度建倉的）開放式資金池仍迫切尋求資產，我們可能會看到優先順位貸款（BSL）發行規模回升。」降息環境下，CLO 最顯著的利好在於基本面表現 —— 尤其是困境資產的基本面 —— 應會改善。隨着利息支出下降使處境更艱難的（貸款）羣體受益，並推動更多（資產）評級上調，CCC 級資產佔比應會下降。「從結構角度看，CCC 級資產佔比下降、違約率降低及低價資產減少，均應有利於超額抵押（OC）測試，但最直接且即時的利好將體現在利息覆蓋（IC）測試上。」只要降息能帶來更多新增貸款發行及杠杆收購（LBO）活動，權益套利就有望從中受益。巴克萊預計，2025 年將有三次 25 個基點的降息，隨后在 2026 年上半年再降息兩次。