開源證券-傳媒行業周報：繼續佈局遊戲及AI應用-250914

（來源：研報虎）

國內、出海、端遊、互動影遊多點開花，高景氣延續，繼續佈局遊戲板塊

　　國內手遊方面，由心動公司自研自發的「魔靈like」類異世界英雄養成RPG遊戲《伊瑟》國服及港澳臺、韓服、日服將於9月25日公測，目前在Taptap預約榜排名第4，遊戲關注數111萬，期待值7.8，為9月至國慶期間值得重點期待的新遊，或繼續驅動心動公司自研遊戲業務增長。巨人網絡研發的《超自然行動組》於9月11日上線1v4非對稱對抗玩法「驚魂逃生」，七麥數據顯示，9月14日在iPhone遊戲免費榜和暢銷榜排名分別升至第9和11，新玩法「怪物農場」也即將上線，9月19日還將開啟與「卡皮巴拉小黃豚」的聯動，持續運營活動推動下，《超自然行動組》流水及排名或繼續提升，打造長青遊戲。手游出海方面，根據SensorTower，世紀華通子公司點點互動旗下《Whiteout Survival》《Kingshot》和《Tasty Travels: Merge Game》等多款王牌手遊收入8月均刷新歷史紀錄，推動點點互動全球營收再攀高峰，環比增長11%，其中《Whiteout Survival》和《Kingshot》累計收入分別突破33億美元和3億美元，包攬8月出海手遊收入榜冠亞軍。端遊方面，根據夢幻西遊官微，9月7日15:50，隨着時間服人氣新區「1314」、暢玩服「龍拳」新服開啟，《夢幻西遊》電腦版同時最高在線人數突破315萬大關，再創歷史新高，或再次驗證端遊強勁的景氣復甦趨勢。互動影遊方面，由《隱形守護者》開發團隊New One Studio打造的主打真人宮廷生存故事的互動影遊《盛世天下》於9月9日正式上線后，七麥數據顯示在iPhone娛樂付費榜持續排名第1，暢銷榜升至第10，並位居Taptap新品榜第1，體現頭部互動影遊的廣闊商業化前景。我們認為，全球來看，無論端遊、手遊、主機遊戲還是互動影遊，作為能滿足用户解壓、社交等需求的情緒消費重要代表，遊戲需求持續旺盛，新品供給不斷釋放，供需共振下，遊戲行業將延續高景氣，且此輪景氣周期長度或超市場預期，而板塊當前估值性價比優勢依然凸顯，建議繼續加碼佈局遊戲板塊，重點推薦心動公司、愷英網絡、神州泰岳、巨人網絡、吉比特、完美世界、順網科技、騰訊控股、網易-S、創夢天地等。

阿里/字節/快手/智譜持續迭代模型並加快AI應用商業化，堅定佈局AI應用

　　根據AI產品榜，智譜Z.AI及阿里巴巴WanAI分別排名8月全球AI應用增速榜第1/4（增速分別為220%/89%）。此外，9月12日，阿里巴巴正式發佈Qwen3-Next-80B-A3B雙模型，對混合注意力機制、高稀疏性MoE、訓練方法等進行了大幅創新，訓練成本較Qwen3-32B降低90%，推理效率提升10倍；近日字節跳動旗下多模態大模型產品「即夢圖片4.0」正式上線，支持直出4K圖，文生圖審美與可控性更優，快手AIGC超級員工Kwali開啟內測，用户僅需輸入需求、準備資料，幾分鍾內即可獲得含腳本、字幕、BGM的可直接投放短視頻，實現從文案到發佈的「一條龍」服務。國產大模型朝多模態/推理/Agent性能更強及性價比更高方向的迭代，或推動AI在內容創作/社交/廣告/電商/教育/金融等領域加速商業化，建議繼續佈局AI應用，重點推薦匯量科技、快手、網易雲音樂、盛天網絡、值得買、芒果超媒、引力傳媒等，受益標的包括美圖公司、易點天下、藍色光標、世紀天鴻、榮信文化、水滴公司等。

　　風險提示：新游上線推迟，遊戲流水、AI應用收入低於預期等。