開源證券-計算機行業周報：周觀點，國產AI算力迎來黃金發展期-250914

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（來源：研報虎）

　　市場回顧：本周(2025.9.8-2025.9.12)，滬深300指數上漲1.38%，計算機指數上漲3.37%。

周觀點：國產AI算力迎來黃金發展期

(1)國內以阿里、騰訊為代表的互聯網廠商資本開支持續高增長

　　從公佈的2025Q2業績來看，阿里、騰訊等廠商資本開支持續高增長，並且指引樂觀。2025年第二季度阿里雲收入333.98億元，分部收入及來自外部客户的收入均實現26%的超預期同比增長，增速創三年新高，尤其AI相關產品收入連續八個季度實現三位數的同比增長；資本性支出達到386.76億元，同比增長220%。公司在業績會上表示，未來三年公司將按計劃和預期推進3800億元的資本支出。騰訊2025年二季度金融科技及企業服務(含雲業務)收入555.36億元，單季度資本開支191億元，同比提升119%。

(2)國產AI芯迅速崛起，有望逐漸成為國內算力需求的主流選擇

　　一方面，以寒武紀、海光信息、芯原股份為代表的國產AI芯片廠商業績及訂單表現亮眼。芯原股份近期公告，截至2025年第二季度末，其在手訂單金額為30.25億元，已連續七個季度保持高位，創公司歷史新高。2025年7月1日至2025年9月11日，公司新簽訂單12.05億元，較2024Q3全期大幅增長85.88%，新簽訂單已創歷史新高，其中AI算力相關的訂單佔比約64%。此外，寒武紀2025Q2單季度收入和利潤增速分別為4425.01%、324.97%，海光信息2025Q2單季度收入和利潤增速分別為41.15%、23.14%，均實現高速增長，充分彰顯國產算力需求旺盛。

　　另一方面，百度與阿里巴巴已逐步將自主研發的芯片應用於AI模型訓練，部分替代了國外產品。其中，百度正在測試崑崙芯P800芯片，用於訓練新版文心大模型。並且崑崙芯並不僅限於百度自用，8月21日，崑崙芯官方發佈消息稱，其產品在中國移動2025年至2026年人工智能通用計算設備(推理型)集中採購項目中表現亮眼，此次集採聚焦「類CUDA生態」及「CANN生態」的AI計算設備，崑崙芯基於自主技術的AI服務器在「類CUDA生態」標段中脫穎而出，在標包1、標包2、標包3中分別斬獲70%、70%、100%的份額，三個標包均位列第一，中標規模達十億級。

投資建議

　　寒武紀、海光信息等國產AI芯片廠商業績及訂單表現亮眼，百度與阿里巴巴已逐步將自主研發的芯片應用於AI模型訓練，部分替代了國外產品，我們高度看好國產算力投資機會。重點推薦海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州數碼、軟通動力、中國軟件國際等，受益標的包括寒武紀、芯原股份、博傑股份、普天科技、慧博雲通、紫光股份、工業富聯、景嘉微、遠東股份、雲賽智聯、拓維信息、廣電運通、烽火通信等。

風險提示：宏觀經濟環境下行風險；政策落地不及預期等