東吳證券-醫藥生物行業跟蹤周報：2025年WCLC國產肺癌新葯顯鋒芒，臨牀數據亮眼引關注-250914

（來源：研報虎）

　　本周、年初至今A股醫藥指數漲幅分別為-0.4%、26.8%，相對滬深300的超額收益分別為-2.9%、-13.9%；本周、年初至今恆生生物科技指數漲跌幅分別為-2.3%、103.3%，相對於恆生科技指數的超額收益分別為-7.6%、69.3%；本周醫療器械（+2.2%）、醫藥商業（+1.4%）及醫療服務（+0.5%）等股價漲幅較大，生物製品（-0.2%）、原料藥（-1.1%）及化學制藥（-2.6%）股價有所下跌；本周A股漲幅居前為振德醫療（+41.3%）、浩歐博（+28.0%）、濟民健康（+25.9%），跌幅居前為悦康藥業（-18.4%）、邁威生物（-14.4%）、易瑞生物（-14.0%）；本周H股漲幅居前為藥捷安康（+205.1%）、正大企業國際（+51.8%）、聖諾醫藥（+32.0%），跌幅居前為中國抗體（-24.6%）、基石藥業（-18.9%）、來凱醫藥（-18.1%）。本周醫藥板塊表現特點：本周醫藥板塊表現弱於市場。

　　在2025年世界肺癌大會（WCLC）上，多家中國藥企新葯入圍口頭報告，展現出極具潛力的數據：百利天恆自主研發的iza-bren（EGFR×HER3雙抗ADC）治療EGFRm NSCLC的臨牀數據令人矚目，1L患者客觀緩解率達到100%，2L患者mPFS取得歷史突破，總人羣mPFS達到12.5個月，在EGFRmt NSCLC這一適應症中表現出了統治性的優勢；康方生物的AK112（依沃西單抗）隨着隨訪時間延長，ITT人羣OSHR進一步縮小（HR=0.78,P=0.0332），更新的OS數據較此前5月的分析結果呈明顯改善趨勢，特別是北美人羣的OS獲益更為突出（HR=0.70）；復宏漢霖的PD-L1 ADCHLX43在晚期實體瘤，特別是經檢查點抑制劑治療失敗的后線耐藥非小細胞肺癌（NSCLC）患者中，持續呈現高應答率，在EGFR野生型nsNSCLC人羣中，客觀緩解率達47.4%，安全性良好。

諾華重磅肺癌藥物卡馬替尼獲批新適應症。強生全球首創KLK2/CD3雙抗啟動III期臨牀。9月11日，諾華宣佈其重磅抗腫瘤藥物卡馬替尼在中國成功獲批新適應症，用於治療攜帶間質上皮轉化因子（MET）外顯子14跳躍突變的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）成人患者。9月10日，全球臨牀試驗收錄網站顯示，強生啟動了Pasritamig（JNJ-78278343）的首個全球III期臨牀試驗（KLK2-comPAS），用於治療前列腺癌。

　　具體配置建議：看好的子行業排序分別為：創新葯>科研服務>CXO>中藥>醫療器械>藥店等。具體標的選擇思路，從GLP1角度，建議關注博瑞醫藥、歌禮制藥、聯邦制藥、眾生藥業及信達生物等。從PD1/VEGF雙抗角度，建議關注：康方生物、神州細胞、華海藥業、榮昌生物等。從AI製藥角度，建議關注晶泰控股、成都先導等。從創新葯角度，關注信達生物、百濟神州、石藥集團、三生製藥、恆瑞醫藥、澤璟製藥、百利天恆、科倫博泰生物、迪哲醫藥、海思科等。從CXO、上游科研服務角度，建議關注藥明康德、奧浦邁、金斯瑞生物等。從低估值角度關注佐力藥業、東阿阿膠、華潤三九等。從左側角度，關注奧鋭特、藥明康德、聯影醫療等。

　　風險提示：藥品或耗材降價超預期；醫保政策風險等；產品銷售及研發進度不及預期。