科技「高切低」衞星互聯網有看點

　　大 盤 最 近 兩周高位震盪，部分強勢板塊出現資金流出的痕跡，特別是科技板塊分化開始加劇。

　　有分析人士表示，在大盤持續的洗盤過程中，資金調倉換股動作開始加大。震盪市中，建議投資者對已有明顯漲幅的板塊多看少動，並適當關注部分有消息提振的低位科技題材板塊，如衞星互聯網、6G等。

■本報記者 林珂

衞星互聯網：建設進入全面提速期

　　在全球發展熱潮之下，我國衞星互聯網建設已進入全面提速期。近年來，衞星互聯網因其在特種領域的應用潛力、軌道資源「先到先得」的稀缺性、以及商業化應用的潛力，引發了全球關注。SpaceX公司的「Starlink」低軌星座等案例，揭示了其在軍事與商業等領域的巨大應用潛能，也昭示着大規模建設衞星互聯網星座已成為眼下的發展趨勢。當前，全球主要航天企業積極佈局，已進入空間基礎設施建設關鍵期。

　　在此背景下，我國衞星互聯網建設近期顯著提速。自2024年以來，星網「國網星座」已展開批量組網發射，截至2025年8月底，已成功發射3顆高軌、10組低軌組網衞星；自2025年7月以來，更是在近一個月時間內完成了6次高頻組網發射。此外，商業組網衞星「千帆星座」也已實現了5次一箭18星的發射，衞星發射總數量達到了90顆。加之「鴻鵠三號」等一系列計劃相繼披露，標誌着我國國家層面的低軌衞星互聯網星座建設進入全面提速期。

　　政策端上，在2023年年底的中央經濟工作會議中，低空經濟被歸類為戰略性新興產業，並被寫入2024年政府工作報告中。在2025年初的十四屆全國人大三次會議上，商業航天與低空經濟在新興產業上的定位進一步深化，規模化及高質量發展的重要性進一步加強。此外，2025年廣東省、四川省、北京市、上海市、武漢市等省市均出臺了相關文件或行動計劃，政策計劃及周期覆蓋「十四五」及「十五五」，體現了地方政府對於衞星互聯網、商業航天、低空經濟的高度重視以及遠期規劃，重要性進一步提升。

　　板塊走勢方面，近兩年衞星互聯網概念反覆走強，短期主題投資特徵顯著。中航證券分析師嚴慧分析認為，當前市場受到政策落地與發射事件的雙重催化，對事件的敏感性較高，板塊的估值邏輯目前仍以主題預期主導，業績兑現尚未成為定價核心。伴隨着我國衞星互聯網規模化部署的進程推進，市場有望逐步從「發射事件敍事」轉向「用户滲透率與收入貢獻」的實質驗證。

中國銀河證券分析師趙良畢指出，隨着馬斯克「星鏈」發星數量的逐步提升，低軌空間資源佈局的緊迫性也在逐步提升。目前，我國在規劃的大型星座計劃以星網及千帆星座為主，在可回收火箭逐步成熟、單星造價逐步降低、衞星智能化逐步提升、政策支持力度加大、牌照發放的促進及生態構建持續推動的產業發展趨勢下，我國衞星互聯網建設有望迎來較好的發展機遇。建議關注普天科技、通宇通訊、震有科技、金信諾、縱橫通信、振芯科技、上海瀚訊、順灝股份、航宇微等。

潛力股精選

普天科技（002544）

長期成長機遇可期

　　公司與氦星光聯科技有限公司、北京憶芯科技有限公司在之江實驗室簽署戰略合作協議，並宣佈成立聯合企業研發中心。此次合作匯聚央企、民企與科研機構三方優勢，將圍繞"三體計算星座"建設展開多維創新。聚焦空天算力網絡構建、高速數據傳輸技術攻關及商業化運營探索，共同打造新一代天地一體化信息基礎設施，其發力方向包括空天傳輸通道升級、智能衞星平臺研發、商業應用生態構建等。公司作為衞星互聯網龍頭，有望憑藉自身優勢積極發力衞星計算，在新的細分領域打造自身優勢。雖然公司業績短期承壓，但前瞻佈局戰略性新興產業，空天計算等領域有望構築長期增長點。民生證券指出，公司是衞星互聯網領域的龍頭及「國家隊」，致力於推動衞星互聯網的通信技術升級，在北斗導航應用方面推出多個解決方案，在「無信關站」手持機直連衞星通信技術等新興技術領域深度研發。公司打造空天地一體化技術體系，同時在AI算力、低空經濟等新興產業的融合佈局，有望打開長期成長空間。

通宇通訊（002792）

具備高成長性

　　公司持續佈局衞星通信領域，衞星互聯網技術試驗衞星於2025年4月發射升空，公司在此次試驗中提供星載天線設備，公司已經初步進入我國衞星互聯網核心客户供應鏈。伴隨着衞星互聯網建設的逐步推進，公司有望充分受益。德邦證券指出，自2024年底以來，公司先后完成三項戰略部署，包括以3000萬元參股衞星核心零部件企業鴻擎科技；聯合武漢洪山國資成立湖北中洪通宇空間技術有限公司，強化政企協同；攜手華真資本設立5000萬元規模的空天產業基金，首期2000萬元已投向衞星通信核心企業上海京濟通信。未來，公司將持續深化衞星通信產業佈局，重點圍繞低軌衞星通信、星地一體化網絡等戰略方向，通過技術合作、資本運作等多種方式，積極構建衞星通信產業競爭力。公司作為低空經濟的長線參與者有望充分受益。總體來看，公司衞星領域及低空經濟領域相關產品均有望為公司帶來持續的增長，預計未來公司將具有高成長性。

震有科技（688418）

業務進入收穫期

　　公司是為數不多的可以提供衞星5G核心網的公司之一，包括高軌衞星和低軌衞星核心網。衞星通信，尤其是低軌衞星通信是尖端技術，目前業界只有少數公司能掌握該項技術並將其成功產品化。公司持續完善衞星互聯網核心網的相關技術與產品能力，完成了衞星星載核心網UPF軟件的研發、衞星接入網絡管理軟件的研發。公司2024年已取得某國衞星通信項目的設備及服務項目合同，合同總金額為1.12億美元（不含税）；還中標多個衞星互聯網核心網項目以及手機直連衞星業務相關項目；圍繞5G+衞星，持續拓展核心網相關業務，如北斗衞星圖片語音多媒體通信項目等。民生證券指出，公司還橫向前瞻拓展低空經濟佈局，多維度推進低空場景應用。伴隨低空經濟技術的成熟與應用領域的逐步拓展，公司在該領域的前瞻性佈局或將成為公司后續全新增量看點。考慮到公司海內外運營商核心網與接入網設備需求大幅提升，以及海內外低軌衞星組網建設需求下，公司的核心網設備需求彈性，后續具備較強成長性，看好公司未來發展。

上海瀚訊（300762）

業績或迎來拐點

　　公司正處於從傳統軍工信息化向軍工通信鏈路、低軌衞星通信等新域新質通信領域拓展的發力階段，保持較高的研發投入是公司出現「增收不增利」的核心原因之一。儘管自2021年以來，受傳統行業寬帶移動通信系統業務外部行業政策變化等因素的影響，公司收入持續下滑，但2024年公司低軌衞星業務收入已經形成一定規模，收入端增速迎來拐點。公司收入與淨利潤有望逐步恢復，沿着「先修復、后重塑」的路徑快速發展。中航證券指出，公司在傳統軍工通信業務上，向5G、SJL方向延伸，符合未來體系化、信息化作戰發展趨勢，需求有望在中長期維度上持續保持增長；另一方面，公司積極參與低軌衞星互聯網星座「千帆星座」的建設，具有一定的先發優勢，有望持續受益於衞星星座的密集組網。中短期內，隨着軍工信息化下游市場需求側波動的逐步消退，以及在軍工體系化、智能化發展背景下，公司新拓展的通信鏈路需求提升，疊加低軌衞星星座的建設提速，公司收入端的增長將進一步提速，歸母淨利潤有望扭虧為盈。

臻鐳科技（688270）

受益下游建設加速

　　公司主要產品線包括射頻收發芯片及高速高精度ADC/DAC、電源管理芯片、微系統及模組、終端射頻前端芯片等，並圍繞相關產品提供技術服務。目前，公司各個應用領域的項目和訂單持續落地，同時，公司也在開拓新的應用領域，擴大產品在多個領域的市場份額。因此，當前低軌衞星正迎來高頻次發射，公司業績有望持續受益於衞星互聯網建設，疊加公司所處的國防信息化賽道的下游，需求有望逐步復甦。隨着各類產品在無人裝備、深海科技等新興領域的持續拓展，公司的收入和淨利潤有望更上一層樓。中航證券指出，衞星互聯網方面，當前低軌衞星正迎來高頻次發射，公司產品已與行業內主流核心科研院所及多家優勢企業開展合作，已成為國產基礎元器件最重要的供應商之一。公司業績有望持續受益於衞星互聯網的加速建設；新興領域方面，公司產品可應用於深海科技、無人裝備等新興領域，目前公司已有批量供貨或在手項目，預計未來下游需求有望逐步增長，公司市場天花板有望進一步抬升。

6G：再迎事件催化

　　6G即第六代移動通信技術，支持更高的傳輸速率、極低的延迟，並且提出了新的場景，如通信和感知的結合、通信和人工智能的融合，以及泛在物聯。早在2024年的全球6G發展大會上，就有多家企業集中展示了多款6G技術概念樣機及場景演示，以及上海6G信通智谷的產業孵化成果和前沿技術驗證平臺，展現了6G技術在未來通感融合、人工智能融合、天地一體化通信等方面的巨大潛力。

　　2025年，6G概念已進入政府工作報告。4月，國新辦召開新聞發佈會，會議提到成立了IMT-2030（6G）推進組。目前，6G正處於標準研究制定階段，根據IMT-2030（6G）推進組預測，預計到2040年，6G各類終端連接數相比2022年增長超過30倍。8月，工信部與市場監管總局聯合印發的《電子信息製造業2025—2026年穩增長行動方案》中，6G技術攻關被列為重點任務。

　　作為下一代通信技術，6G不僅追求傳輸速率的量級提升，更致力於構建通信、感知、計算、AI、大數據、安全一體融合的移動信息網絡，實現真正的空天地海立體全域覆蓋。與5G相比，6G的傳輸速率有望提升100倍，時延降低至十分之一。這些性能指標背后藴藏着巨大的商業價值。

　　根據預測，到2030年，中國6G市場規模將達到數千億元級別，成為全球市場的重要組成部分。這一增長的關鍵驅動因素，包括技術進步、政策支持及各行業對高速、低延迟通信需求的增加。此外，6G技術在工業互聯網、智能駕駛和沉浸式交互等領域的廣泛應用也將進一步推動市場規模的擴大。

　　「隨着6G技術的不斷發展及標準確立，相關產業板塊有望迎來對應的產業機遇期，應當高度重視通信升級前期的基礎設施建設。」有行業分析人士表示，隨着6G前沿技術逐步突破，市場普遍看好以三大運營商為首的6G硬件產業鏈發展。基於6G整體研究節奏，6G的關注度正逐步提升。百倍速率、容量等全新網絡性能將撬動多個應用場景；6G超大規模天線陣列ELAA-MM變64T64R為256T256R，將再度重構基站產業鏈；天線、濾波器、功率放大器、PCB量價齊升，全雙工CCFD、智能超表面RIS、軌道角動量OAM、太赫茲光電發射等技術進一步增加器件用量、精細化材料考量等。建議關注運營商中國移動、中國聯通、中國電信；國際標準制定參與者中興通訊、信科移動；基站天線及天線振子成長性標的飛榮達、三維通信；陶瓷介質諧振濾波器燦勤科技、武漢凡谷、大富科技；硅光、CPO、LPO積極佈局中際旭創、新易盛、天孚通信、博創科技等。

潛力股精選

中國移動（600941）

核心投資邏輯不改

　　公司上半年主營業務收入同比增長0.7%，達到4670億元，經營韌性凸顯。在傳統業務保持穩中有進的基礎上，數字化轉型收入同比增長6.6%，達到1569億元，佔主營業務比重提升至33.6%，新動能不斷增強。上半年公司移動客户數淨增56萬戶，達到10.05億户，其中，5G套餐客户數淨增4691萬戶至5.99億户，滲透率提升至59.6%。移動ARPU保持行業領先，為49.5元。興業證券指出，公司錨定「連接+算力+能力」戰略方向，上半年完成資本開支584億元，全年計劃小於1512億元。公司智算規模達61.3EFLOPS，其中自建規模為33.3EFLOPS，對外服務機架超66萬架。儘管加大AI與算力投入，公司經營性現金流達838.32億元，自由現金流254.60億元，保障高分紅持續性，派息率將較2024年繼續提升。紅利屬性明確兑現，公司持續鞏固「高分紅、穩現金流」核心投資邏輯，在AI基礎設施與紅利回報之間實現良好平衡，配置價值持續強化。

中興通訊（000063）

競爭力不斷提升

　　公司無線、有線核心產品市場份額保持穩中有升態勢。無線產品方面，公司在國內市場積極應對運營商5G投資下降的挑戰，優化格局，同時提前佈局5G-A重點技術方向；同時，公司在國際市場的喀麥隆、坦桑尼亞等多國提升份額。公司在覈心網產品領域保持國內雙寡頭格局，並在國際市場多地取得新突破。有線產品方面，公司固網產品穩居全球領先地位。同時，公司加大智算產品研發和市場投入的成效顯著，政企業務成為公司整體收入增長的核心引擎與驅動力。公司的全系列智算服務器滿足國內頭部互聯網公司的智算需求，取得突破性進展，實現規模銷售。甬興證券指出，公司立足「網絡連接和智能算力的領導者」，持續發力「連接+算力+能力+智力」，不斷提升核心競爭力。公司自1996年開始芯片研發並持續強化投入，已具備業界領先的芯片全流程設計能力。此外，公司在數據庫、操作系統等領域均堅持長期投入，持續發展。持續看好公司在AI算力業務等方面的持續研發增長潛力。

信科移動（688387）

管理管控能力強

　　公司上半年受運營商建設計劃放緩及宏觀環境影響，營業收入有所下滑，但歸母淨利潤與上年同期基本持平，扣非后歸母淨利潤為同比明顯減虧。盈利能力方面，綜合毛利率為26.64%，同比增長1.5%，銷售費用和研發費用同比分別下降10.40%和10.83%，顯示出良好的成本管控能力。主設備業務方面，在運營商投資收縮背景下，公司仍持續鞏固市場地位，中標中國移動5G七期集採，2.6G份額較現網提升43.7%。國泰海通證券指出，公司全面參與5G-ARel-19標準化工作，有望在低空經濟等場景中搶佔先機。同時，公司積極推進6G技術預研和標準化工作，在超維度天線、星地融合等關鍵方向實現技術突破。此外，公司具備從芯片、設備到解決方案的端到端全產業鏈能力，全面支撐衞星互聯網重大工程建設，深度參與在軌試驗驗證。公司在3GPPNTN標準立項中處於引領地位，並與國網等核心客户保持緊密合作，有望在產業發展前期充分受益。

燦勤科技（688182）

市場份額有望提高

　　公司從2022年下半年開始批量生產的新款陶瓷介質濾波器能廣泛適用於sub-6GHz頻段內的各應用場景，包括4G、5G、5G-A/5.5G等各類架構通信網絡，進一步提高了公司在基站用濾波器的市場份額。與金屬腔體濾波器相比，介質波導濾波器在5G、5G-A通信應用領域具有獨特優勢。中郵證券指出，公司目前已建成完整的HTCC自動化設備產線，建立了HTCC產品線端到端的能力，從產品設計、陶瓷材料製備、瓷體成型、燒結、表面金屬化、釺焊組裝、測試檢驗、試驗分析等可全部由公司內部完成。隨着5G應用、萬物互聯等市場的發展，對HTCC電子陶瓷產品的需求量會進一步增加。在HTCC領域，國內廠商起步較晚，國內企業需要進一步提升自身的工藝水平和技術能力，提高自身產品的競爭力。對目標產品核心技術的突破將幫助實現我國HTCC電子陶瓷產品的進口替代，促進通信產業上下游的快速健康發展，提升我國在相關領域的國際競爭力。

中際旭創（300308）

盈利能力明顯提升

　　公司上半年實現營業收入147.9億元，同比增長37%；實現歸母淨利潤 39.95 億元，同比增長69%；整體毛利率為39.33%。二季度單季度收入為81.15億元，環比增長21.6%；實現歸母淨利潤24.12億元，環比增長52.4%，單季度淨利率首次突破30%，為31.45%。公司1.6T產品已在二季度啟動出貨，預計未來兩個季度進入規模放量階段，其高毛利屬性有望進一步推升整體盈利水平。國盛證券指出，公司高度受益於全球800G光模塊放量，疊加1.6T已進入量產爬坡期，公司正加速推進國內外產能建設以保證交付，預計公司在未來數個季度有望保持強勁增長。公司目前已經具備3.2T產品的研發能力，儲備領先。同時，公司積極佈局LPO/LRO、CPO、光電路交換機等前沿方向，為未來更加多元化的需求奠定基礎。整體來看，隨着AI集羣向「十萬卡」甚至「百萬卡」升級，通信的重要性和價值量正在不斷提升。公司作為全球光模塊龍頭，有望充分享受行業的高度景氣。

來源:《金融投資報》 http://jrtzb.com.cn/