中泰證券：首予神州控股(00861)「買入」評級 聚焦「Data+AI」場景化落地

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，首次覆蓋神州控股(00861)，給予「買入」評級，預測公司2025-2027年營收分別為186.44/208.06/233.26億元，歸母淨利潤分別為2.26/4.24/5.64億元。該行看好公司公司當前營收增長與盈利能力提升趨勢逐漸確立，「AI+大數據」能力賦能供應鏈等場景已實現較好落地且產生較好實際應用效果，未來出海業務也有望快速規模化複製落地，估值水平具備向上溢價的空間。

中泰證券主要觀點如下：

聚焦「DataxAI」核心，持續推動產業數智化升級與商業價值重構;25H1經營與財務質量顯著改善，業績改善趨勢逐步確立

神州控股於2000年成立，2001年在香港聯合交易所主板上市。公司是一家以自主創新大數據融合技術賦能核心場景的高科技企業，2018年至今，公司向數字化轉型之路邁進，圍繞DataxAI戰略方向，持續推動產業數智化升級與商業價值重構，賦能實體經濟高質量發展。目前，公司聚焦「DataxAI」核心，構建多業務協同生態，形成大數據產品及方案、軟件及運營服務、信創及傳統服務三大主要業務為主的業務體系。在財務方面，公司近年來營收增長略有承壓，2024年營收166.57億元，同比下降8.9%，但公司近年來業務結構持續優化，毛利率較高的大數據產品及方案業務營收佔比逐漸提升，加之公司降本控費效果較為顯著，2024年公司歸母淨利潤為-2.54億元，同比2023年大幅減虧。同時2021年以來公司經營性現金流始終保持較好的正向流入，體現了較好的回款管理能力，為公司發展持續提供資金支持。25H1公司營收78.65億元，同比增長12.1%，歸母淨利潤0.15億元，同比增長40.7%，業績企穩、底部改善趨勢得到進一步鞏固。

智慧供應鏈迎來黃金發展期，AI發展驅動企業數字化轉型

隨着全球經濟的持續增長和中國經濟的持續高速發展，供應鏈管理服務行業規模不斷擴大。2025年中國供應鏈管理服務市場規模預計突破2500億元。供應鏈數智化發展也同時加速，物聯網、人工智能、數字孿生、區塊鏈等新興技術在數智供應鏈中得到深度應用，如今，物聯網、AI等技術的滲透率已超過60%，極大地提升了供應鏈的效率與智能化水平。目前，智慧供應鏈產整體成熟度仍處於初級向中級過渡階段，但頭部企業創新實踐成果斐然，持續引領產業前行方向。在企業管理方面，大模型發展浪潮下AI多維度發展，助力企業管理實現數字化轉型，無論在優化決策體系、重構企業流程，還是在客户側深度重塑客户維度價值，從體驗到運營構建全新生態，AI均已開始顯露其較大的能量。目前，AI在全球企業中的應用已從早期探索步入廣泛落地階段，以實用主義為導向，企業從AI試點轉向大規模應用部署，規模化發展十分迅速。

發揮生態協同與價值創造的乘數效應，打造「技術+場景+生態」新範式

1)場景端：基於二十余年行業場景深耕經驗，公司在智慧供應鏈、金融科技、政企數字化、連鎖酒店等多個領域構建了「場景認知-技術解構-價值閉環」的核心競爭優勢，深耕場景打造核心競爭力。2)技術端：公司依託自主研發能力和產學研創新模式，建立領先技術優勢，並將技術與行業解決方案深度融合，賦能客户實現供應鏈精益化管理。公司依託「AI基礎設施+數據智能平臺+AI應用及行業解決方案」全棧技術能力賦能實體行業數字化轉型，形成覆蓋諮詢規劃、產品和解決方案交付、運營及運維的端到端服務體系，助力客户將數據資產與業務需求深度融合，以數據驅動智能，不斷優化和革新流程，從而打通企業及政府客户數智化轉型與AI應用的路徑，讓數據創造價值。3)生態端：公司致力於打造一個開放型創新生態平臺，深度融合「政產學研用」多維資源，構建起技術協同、場景共創、產業聯動的創新生態體系。平臺核心價值在於開放數據能力基座與AI工具鏈，降低AI創新門檻，驅動數智化升級的規模化落地。

深厚積累賦能中企出海

在2024年中企出海的浪潮中，公司依託多年的海外供應鏈服務經驗，伴隨華為、榮耀、中興、比亞迪等中資企業客户一同出海，為客户提供包含國際國內運輸、海內外倉儲、進出口、跨境電商、跨境直播等服務在內的端到端一站式供應鏈運營服務和數智化服務，併爲為中國企業出海與轉型提供可複製範式參考。