AI再次沸騰！甲骨文財報激活AI，人工智能浪潮帶動國產算力發展

（來源：光大證券投研小分隊）

一天暴漲36%、總市值逼近1萬億美元，甲骨文再讓AI沸騰！

北京時間9月10日，甲骨文披露2026財年第一季度財務數據，雖然EPS、營收等數據均低於市場預期，但是公司剩余履約義務規模高達4550億美元，AI將給公司帶來了史詩級別的雲業務前景。受此影響，甲骨文總市值飆升至9330億美元，市值一天狂飆2467億美元。

不僅如此，臺積電披露的8月銷售數據也有不俗的表現，規模高達新臺幣3357.7億元，同比大增33.8%。

種種跡象表明，科技巨頭在AI領域大手筆投資，將給整個行業帶來極大的影響，特別是對算力芯片領域。

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1、甲骨文財報震撼科技界，AI硬件再迎風口

甲骨文是一家在數據庫軟件和雲工程系統方面造詣極高的龍頭公司，這家歷史近半個世紀的公司，有望在AI時代成為新的弄潮兒。

早在今年1月，作為特朗普政府在AI領域的標誌性工程，星際之門項目憑藉大手筆投資宣告AI基礎設施迎來大規模投入階段。星際之門主要參與者包括OpenAI、軟銀及甲骨文，科技巨頭承諾在未來四年在美國將建設10GW規模的人工智能數據中心，整體投資規模有望達到5000億美元，OpenAI成為星際之門的關鍵推手。

7月下旬，OpenAI宣佈，與甲骨文達成大規模數據中心協議，雙方將開發4.5GW算力的數據中心，算力規模佔美國整體算力近四分之一。

市場已經預料到甲骨文將在AIDC市場中佔據着重要位置，但仍然顯著低估了天量AI基礎實施項目，可能給公司帶來的顛覆式影響。

北京時間9月10日，甲骨文披露了2026財年第一季度（2025年6月-8月）財務數據，總營收達到149.26億美元，同比增長12.17%；非GAAP淨利潤為43億美元，同比增長8%；調整后EPS達到1.47美元，略低於1.48美元的市場預期。

具體業務數據方面，雲業務總營收高達72億美元，同比增長28%。其中雲基礎設施營收達到33億美元，同比大增55%；雲應用收入38億美元，按固定匯率計算同比增長10%。

最讓市場矚目的是，公司剩余履約義務（RPO）規模為4550億美元，同比飆升359%。RPO規模之所以有如此高速的增長，這就和甲骨文、OpenAI深度合作關係密切。日前媒體報道，OpenAI已經與甲骨文簽訂協議，未來五年將從甲骨文購買價值3000億美元的算力，該協議將從2027年執行。

爲了能夠滿足客户的需求，甲骨文已經上調年度資本支出預期至350億美元。甲骨文CEO還表示，公司在第一季度便簽署四份數十億美元的合同，未來RPO總額或超5000億美元。

爲了能夠掌握更大規模的算力，OpenAI不僅與甲骨文簽訂了大規模訂單，公司還與博通、谷歌進行了深度合作。博通此前表示，公司簽下一份100億美元規模的訂單。種種跡象表明，OpenAI與博通簽訂該訂單，雙方在自研AI芯片領域攜手合作。此外，OpenAI還與谷歌雲合作，以豐富雲服務商結構。

在美國科技巨頭不斷提升資本支出計劃的影響下，AI硬件產業迎來旺盛的需求。9月10日，臺積電公佈8月銷售數據，當月銷售額達到新臺幣3357.7億元，同比大幅增長33.8%。1-8月，臺積電銷售規模已經達到新臺幣2.43萬億元，同比增長37.1%。

在AI手機、AIPC、服務器等產品規模不斷增長的背景下，臺積電充分享受到市場紅利。根據TrendForce數據，臺積電季度市佔率已經高達70.2%，較上一季度提升2.6個百分點。

2、國內算力需求快速提升，國產算力芯片或佔據更多市場

根據工業和信息化部的介紹，截至今年上半年，我國在用算力中心標準機架達1085萬架，智能算力規模達788 EFLOPS，干線400G端口數量大幅增加至14060個，存力總規模超過1680 EB，全國算力中心平均電能利用效率（PUE）降至1.42，算力基礎設施規模和水平不斷提升。官方預計，2025年有望實現40%以上的快速增長。

國內科技巨頭持續加大AI投資規模，此前阿里巴巴透露2025年財年第三季度，公司資本支出同比增長80%至317.75億元。阿里巴巴重申計劃三年內將向雲和AI領域投入3800億元，這將加快人工智能發展。

在大模型方面，8月21日備受矚目的DeepSeek發佈V3.1模型，該模型採用了UE8M0 FP8 Scale 的參數精度，也就是使用8位浮點數精度，這可以實現算力效率提升。UE8M0是FP8張量數據的編碼格式，Open Compute Project（OCP）開源硬件協作計劃提出UE8M0，該計劃由Facebook、英特爾等機構組成。

DeepSeek-V3.1之所以使用該參數精度，就是爲了兼顧國產芯片的穩定性，這可以促進國產芯片的發展。

一提到國產算力芯片，那就不得不提起華為昇騰384超節點真機。2025年WAIC展示了384個昇騰神經網絡處理單元與192個鯤鵬920中央處理器集成的昇騰384超節點真機，場面極為震撼，瞬間吸引了大量的觀眾。

早在今年5月，鯤鵬昇騰開發者大會2025便推出了昇騰超節點技術，可以實現業內最大規模的384卡高速總線互聯，訓練性能達到傳統節點的三倍。

根據官方的介紹，昇騰384超節點由12個計算櫃和4個總線櫃構成，在此基礎上可以構建數萬卡的 Atlas 900 SuperCluster 超節點集羣。

除了華為展示了超節點產品之外，中興通訊、超聚變等國內企業也都集中展示了超節點產品，這帶來中國智算產品的高光時刻。

（本文首發於2025年9月11日）

李泉（投資顧問執業編號：S0930622070004；基金從業編號：A20211203001155）

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