市場波動放大？是時候請出富二家的「穩健派」老將了！

（來源：富國基金）

步入9月，客官想必也有感受，市場的波動似乎是越來越大了。

如果説8月的大A，演繹的是「牛市氛圍」下高歌猛進的上漲行情，科技板塊漲勢如虹，各方資金跑步入場，那麼9月以來，大A則從先前的單邊上漲轉入了震盪整固，不僅波動明顯放大，熱門賽道也有所回調，板塊輪動的速度明顯提升，市場風格面臨着再平衡的壓力。

富二之前便表態過，「牛回頭」行情，並不改咱們這輪牛市的本色，不過在快速上漲和震盪調整反覆切換之余，倘若有客官懷念起了穩健類產品給咱們帶來的「舒適」體驗，那也在情理之中。

響應客官的呼聲，富二今日請出的兩位，可謂穩健投資風格的「大拿」，近二十年的證券從業期間，他們可以説是長期風格穩健，AI、創新葯、新消費、黃金、固收+，快來一同聽聽他們對於當下市場熱門品種的觀點~

能攻善守、嚴控回撤

易智泉

富國信享回報基金經理

19年證券從業經歷，近10年投資管理經驗

富二家穩健風格基金經理代表人物之一，易智泉從業多年，始終貫徹着嚴控回撤、以持有人體驗為先的投資理念。2025上半年，在債市延續去年底以來的多頭行情，股市呈現銀行股和成長股雙軌結構性牛市的背景下，易智泉所管理的基金積極調整持倉結構，在組合原有的紅利資產基礎上，增配了新消費、創新葯等成長性標的，並增配優質黃金公司和港股優質公司，並取得了不錯的表現。晨星數據顯示，富國信享回報12個月持有期A近兩年同類排名前4%（10/318）。

注：排名相關數據來自Morningstar晨星-基金排行榜，同類類別為中國 開放式基金 - 滬港深保守混合，截至2025年8月31日。市場有風險，投資需謹慎。以上排名結果系評價機構基於管理人過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單隻產品的未來投資建議。該數據由MORNINGSTAR版權所有。晨星及其內容供應商對於您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業績不代表將來表現。

富國信享回報A歷史業績表現

走勢圖及業績數據來源：基金定期報告，截至2025年6月30日。富國信享回報12個月持有期混合A成立於2021/10/27，業績比較基準為中債綜合全價指數收益率*80%+滬深300指數收益率*15%+恆生指數收益率(使用估值匯率折算)*5%。近3個完整年度(2022-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為-3.61%(-3.15%)，4.41%(-0.64%)，8.82%(7.52%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：張士揚(2021/10/27-2024/08/07)、易智泉(2021/10/27至今)、朱夢娜(2024/08/07至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

對於AI、創新葯、新消費等熱門投資方向的投資價值，易智泉也於近期分享了觀點：

首先，AI是科技行業一個產業趨勢，其意義可能類似於20-30年前的互聯網革命，改變了全世界工作方式和商業形態，也誕生了很多新的商業模式，戰略上確實非常重要。其次是創新葯，目前中國的創新葯企業能力在快速追趕歐美的跨國巨頭，很多領域已經非常接近，鑑於我們特有的工程師紅利和龐大人口資源，如果研發的新產品能夠實現出海，會產生非常可觀的回報，這也是看好中國創新葯產業的底層邏輯。新消費的邏輯則更多植根於內需，伴隨我國經濟快速轉型，新消費公司的業務增長也是非常驚人的，整個消費的業態跟社會變遷、人口結構的變化密切相關。

與此同時，紅利和黃金兩類資產值得重視。

紅利資產跟無風險收益率的下降密切相關，伴隨無風險收益率的下降，大量的理財以及保險資金都要尋找收益穩定且風險不大的資產，股市中的紅利資產可以較好承接這個需求。而黃金這類資產比較獨立，其風險收益特徵跟權益類資產和債券資產都不相關，如果放到資產組合里，能夠較好平滑整個組合的波動性。

在管基金近兩年同類排名第一

劉興旺

富國優化增強基金經理

20年證券從業經歷，超10年投資管理經驗

作為固收市場少有的穿越多輪牛熊周期的老將，劉興旺擅長管理二級債基等多類型固收產品，在管基金今年交出了尤為靚眼的答卷：以富國優化增強為例，晨星數據顯示，富國優化增強A/B近兩年業績在同類929只基金中位列第一，近一年（10/1127）、近三年（2/731）也均位列同類排名前1%。

注：排名相關數據來自Morningstar晨星-基金排行榜，同類類別為中國 開放式基金 - 積極債券，截至2025年8月31日。市場有風險，投資需謹慎。以上排名結果系評價機構基於管理人過往表現綜合判定，並不構成對基金管理人或單隻產品的未來投資建議。該數據由MORNINGSTAR版權所有。晨星及其內容供應商對於您使用任何相關資料而作出的任何有關交易，投資決定均不承擔任何責任。過往業績不代表將來表現。

富國優化增強債券A/B歷史業績

走勢圖及業績數據來源：基金定期報告，截至2025年6月30日。富國優化增強債券A/B成立於2009/06/10，業績比較基準為中債綜合指數收益率*90%+滬深300指數收益率*10%。近5個完整年度(2020-2024)的基金份額淨值增長率(及同期業績比較基準收益率)為6.7%(5.43%)，3.78%(4.17%)，-7.85%(0.67%)，1.97%(3.12%)，9.48%(8.52%)，數據來自基金定期報告，截至2024/12/31。期間基金經理變動情況：鍾智倫(2009/06/10-2012/12/18)、陳曙亮(2012/12/18-2014/07/29)、張鈁(2014/07/29-2017/01/23)、範磊(2016/08/19-2018/10/17)、俞曉斌(2018/08/31-2019/10/16)、張明凱(2019/03/19-2023/01/19)、劉興旺(2022/12/23至今)。基金收益率不代表投資者實際收益率，基金份額淨值僅為每份額基金產品的淨資產。基金歷史業績不構成對未來業績的保證。

展望后市，劉興旺認為：

行情仍具備持續性，核心驅動力可能主要來自三方面：一是無風險利率持續下行，其有助於引導增量資金入市，推動市場風險偏好進一步上升；二是「反內卷」類政策推進疊加PPI預期回升，有望推動部分行業產能出清和供需格局邊際改善；三是在人工智能、機器人等科技領域出現的技術突破與產業政策支持，有望驅動新一輪科技產業周期，並帶來相關板塊價值重估。

談及管理不同產品所採取的策略，劉興旺表示：

首先會明確產品定位，根據產品目標波動率和最大回撤要求確定股債中樞，例如今年股債預期有所反轉，適當增加了權益倉位來博取彈性收益，同時也會根據權益市場估值進行逆向調整。在組合管理的過程中，會利用不同資產間的低相關性構建風險收益較好的組合，根據風險平價模型，在市場極限位置調整倉位。債券部分更注重流動性與久期管理，而非過度依賴票息收益，股票部分關注回撤，重視盈利、現金流因子，注重去尋找結構中的亮點。最后，實操時會通過壓力測試和量化模型（如風險平價）動態跟蹤組合波動率，而非僅依賴倉位判斷。同時，重視交易增強，在市場情緒過熱時可以提前鎖定收益。

相較純權益基金，管理含權固收產品時更注重回撤，在做每一筆投資之前，都會做好風險評估，預判最壞的情形，做好風險預案，事先對倉位的波動性做好評估，瞭解在極端情況下承受的風險暴露情況，也會做到適當的均衡和分散，通過行業、個股風格等方面的分散來降低組合波動性。

看過了今日推文，客官是否對穩健派風格又「香」了？