港股概念追蹤 | 甲骨文RPO大增引爆AI算力產業鏈，關注國內相關機會(附概念股)

近期全球科技巨頭密集釋放AI基建加速信號。美東時間9月10日，甲骨文(ORCL.US)公佈了2026財年第一季度財務業績，雖然營收和每股收益略低於市場預期，但卻拋出了一個震撼市場的重磅炸彈：剩余履約義務(RPO)達到4550億美元，同比暴增359%。這一驚人數字徹底點燃了市場熱情。甲骨文股價暴漲近36%，創下自1992年以來最大單日漲幅，市值一度達到9330億美元。

與微軟等大型雲服務提供商一樣，憑藉其雲基礎設施業務以及獲取英偉達用於大規模工作負載的圖形處理器(GPU)的渠道，甲骨文成為人工智能熱潮的主要受益者之一。

甲骨文管理層強調，目前AI推理市場的規模遠超AI訓練市場，而市場上的推理算力正在被耗盡。公司憑藉其在企業數據庫領域的領導地位，使企業客户能在保障數據私密性的前提下，安全地結合私有數據與公有數據，利用大語言模型進行推理。

甲骨文給出的業績指引更加樂觀，預計公司2026財年的雲基礎設施收入將同比增長77%，達到180億美元。在之后的四年，公司雲基礎設施收入還將分別增至320億美元、730億美元、1140億美元和1440億美元。

「在給出的預期中，大部分收入已計入RPO中，甲骨文正以輝煌的姿態邁入2026財年。」甲骨文首席執行官薩夫拉·卡茨(Safra Catz)表示。

業內看好國內直接配套海外供應鏈的公司持續性。鑑於中國擁有全世界最完備的工業生產體系，在AI落地方面的優勢凸顯，國內AI產業鏈環節可能被低估。

值得注意的是，AI巨頭英偉達也有新動作。英偉達周二宣佈，公司計劃推出一款旨在處理視頻生成和軟件開發等複雜任務的新產品，眼下該公司的芯片和系統正處於人工智能計算熱潮的核心。

英偉達稱，這款名為Rubin CPX的產品將於2026年底上市。它將採取卡片形式，可嵌入現有的服務器電腦設計中，或用於能夠在數據中心與其他硬件並行運行的獨立計算機。該設計是明年推出的新Rubin產品線的衍生，能夠讓某些類型的人工智能工作更高效。

英偉達表示，搭載Rubin CPX的Rubin機架在處理大上下文窗口時的性能，能比當前旗艦機架GB300 NVL72高出最多6.5倍。英偉達CEO黃仁勛稱，CPX是首款專為需要一次性處理大量知識(數百萬級別tokens)，並進行人工智能推理的模型而構建的芯片。

另外，微軟與Nebius達成194億美元多年期AI雲計算合作(含20億美元追加選項，有效期至2031年)；Meta創始人扎克伯格宣佈，到2028年將在AI基礎設施投資約6000億美元。頭部廠商密集上修資本開支，推動AI算力產業鏈從「預期兑現」進入「業績加速釋放」階段。

近期，在AI領域支持政策密集出臺。9月9日，工信部副部長張雲明在國新辦新聞發佈會上表示，下一步，工信部將推動人工智能產業高質量發展，加快高水平賦能新型工業化，研究出台人工智能+製造專項行動實施方案，部署重點行業、重點環節、重點領域、智能化轉型任務，制定人工智能+製造轉型路線，發佈實施製造業企業人工智能應用指南。

同一天，杭州市經濟和信息化局就《杭州市加快發展人工智能終端產業三年行動方案(2025-2027年)(徵求意見稿)》公開徵求意見。其中提出，到2027年，杭州市人工智能終端產業規模力爭達到3000億元。基於DeepSeek、「通義千問」系列開源模型，開發推理一體機、訓推一體機等高性能大模型一體機。開發搭載國產人工智能芯片的邊緣計算服務器、AI服務器等產品。

國金證券表示，據IDC測算中國AI市場有望邁向2028年的8159億元，五年CAGR約33%。產業鏈呈「算力先行—模型跟進—應用爆發」的梯度：上游GPU/內存/網絡等基礎設施擴容，中游模型與MaaS加速商業化，下游行業應用多點開花，應用側抓手為企業級AI Agent落地。綜合來看，技術突破、海內外需求與資本開支共振確立上行周期，人工智能圍繞上游算力供給、MaaS平臺化與行業級Agent解決方案三條主線佈局。

相關概念股：

亞太精選 ETF（159687）：南方基金亞太精選 ETF 主要由兩類資產「亞太優質紅利資產、亞太半導體龍頭企業」進行疊加。該ETF包含了亞太地區的優質紅利資產（以日本、中國市場為代表），例如豐田汽車、騰訊控股、阿里巴巴、三菱集團等。這些企業長期現金流穩健、盈利能力穩定，能夠為組合提供相對穩健的收益回報。亞太精選ETF也包含了臺積電、三星、東京電子、聯發科等優質半導體企業，指數權重最大的成分股為臺積電超過8%。亞太是全球半導體產業鏈的核心區域。最直觀的就是，據 2024 年德勤 & GSA 報告，2022 年亞太地區半導體產業收入佔全球半導體產業收入的 57.6%。

百度集團-SW(09888)：9月9日，據百度官微消息，在WAVE SUMMIT深度學習開發者大會2025上，文心大模型X1.1正式發佈。據介紹，目前，用户可以在文心一言官網、文小言APP使用文心大模型X1.1。文心大模型X1.1也已正式上線百度智能雲千帆平臺，對企業客户及開發者全面開放使用。相比文心大模型X1，X1.1的事實性提升34.8%，指令遵循提升12.5%，智能體提升9.6%。此外，在多個權威基準評測中，文心大模型X1.1整體表現超越DeepSeek R1-0528，在部分任務上展現出領先優勢。同時，在與國際頂尖模型GPT-5和Gemini 2.5 Pro相比，效果持平。

阿里巴巴-SW(09988)：9月上旬，國信證券發佈研報稱，維持阿里巴巴-W(09988)「優於大市」評級。公司目前AI模型、應用佈局廣泛，Qwen系列模型領跑國產模型，應用端也在積極推動淘寶、夸克、釘釘、高德等核心產品AI化，實現對2B2C場景的全面佈局。

商湯-W(00020)：8月末，高盛發佈研報稱，國務院印發《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》，強調AI商業化與生態系統擴展，預計該政策推行將促進用户在AI上的消費，推動商湯-W(00020)的生成式AI業務發展。結合中國AI供應鏈的市場重新評估，高盛將商湯目標價從1.83港元上調至2.72港元，評級從「中性」上調至「買入」。報告指，商湯上半年的收入表現超出預期，同比增長36%。管理層表示，生成式AI業務增長強勁，同比增長73%，主要由於生產力工具和互動工具的推動。在有利的政策背景和商湯科技全面的產品組合支持下，該行對商湯的生成式AI業務持更加樂觀的態度，預計收入貢獻將從2024年的64%增至2030年的91%。

建滔積層板(01888)：開源證券指出，上半年公司覆銅板價格已率先調漲，PCB需求強勁或支撐價格剛性，下半年業績表現有望受益;2026年高端CCL及物料產能佈局提速，AI期權有望步入兑現期，驅動估值中樞上移，實際報表貢獻或在2027年集中釋放，維持「買入」評級。

建滔集團(00148)：佈局上游原料和下游PCB全產業鏈。建滔集團公佈2025年中期業績，營業額約216.08億港元，同比增長6%;公司持有人應占純利約25.82億港元，同比增長71%;每股基本盈利2.329港元，每股中期股息0.69港元。建滔積層板同樣發佈2025年中期業績，該公司上半年取得營業額95.88億港元，同比增加11%;公司持有人應占純利9.33億港元，同比增加28%;每股基本盈利29.9港仙，擬派發中期股息每股15港仙。