大華繼顯研報：維持水滴公司(WDH.US)「買入」評級 目標價上調至2.91美元

智通財經獲悉，9月8日，大華繼顯發佈水滴公司（WDH.US）最新一期研報。研報指出，得益於強勁的首年規模保費（FYP）增長以及運營效率提升，水滴公司第二季度營收和歸母淨利潤同比增長分別為23.9%和58.7%，雙雙超出預期。鑑於公司穩健的增長勢頭，管理層宣佈了新一期總額約1090萬美元的現金分紅，較上一期派息總額提升近50%，在重申2025年20%收入增長目標的同時，新設定了2025年歸母淨利潤增長20%的目標。基於以上分析，大華繼顯上調了對水滴公司2025年的盈利預期，維持水滴公司「買入」評級，目標價上調至2.91美元。

2025年第二季度，水滴公司實現淨營收8.38億元，歸母淨利潤1.4億元，連續14個季度實現盈利；營業費用（包含銷售費用、管理費用和研發費用）佔收入比為 38.7%，同比下降6.4個百分點。保險相關收入7.39億元，同比增長28.7%，首年規模保費達32.04億元，同比增長80.2%。短險和長險業務分別增長95%和45.4%。數字化臨牀試驗業務收入恢復增長勢頭，同比增長34.2%。從2021年9月宣佈啟動股票回購計劃以來，截至2025年8月31日，水滴公司累計從公開市場回購約5570萬股ADS（美國存託憑證）。

本季度，水滴公司利潤率同比上升，主要得益於保險業務板塊利潤率提升，凸顯了AI賦能業務降本提效的成果。在All in AI的戰略方向下，水滴以AI大模型賦能保險業務，覆蓋覈保、客服、質檢、產品創新、銷售及營銷等核心環節，AI醫療險專家保費貢獻環比增長155%。在客服場景，AI客服「保小慧」已實現100%用户覆蓋，產品服務場景AI解決率超過95.5%；在覈保領域，水滴公司率先推出行業首個AI覈保專家「KEYI.AI」，覈保準確率達99.8%，響應速度提升260倍；質檢環節則通過「AI大模型保險質檢解決方案」實現100%全場景覆蓋，成本較人工模式下降超50%。

此外，水滴公司也在加快探索海外市場。管理層指出，公司正處於探索海外市場的早期階段，已經在香港地區開展保險業務，過去兩年在香港已經建立了一套成熟、完善的保險經紀服務體系和合作網絡，后續也會借鑑內地業務的經驗，探索產品端和運營端的創新點。面向未來，水滴將進一步發展國際化業務，持續關注海外保險市場的用户痛點和科技賦能機會。在基於成熟商業研判的基礎上，公司也會積極探索更多海外創新業務。

大華繼顯分析認為，強勁的業績表現、上調的淨利潤預期以及穩健的股東回報，有助於增強投資者對水滴公司的信心，並推動其估值重估。 同時，大華繼顯還上調了水滴公司2025年至2027年的盈利預期，以體現AI提效帶來的盈利能力增強，以及保費快速增長的結果。