買家「累了」！美股創紀錄漲勢恐「熄火」？

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投資者正從此前強勁的看漲頭寸中撤離，這可能導致近期美國股市創紀錄的漲勢岌岌可危。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）數據顯示，美國股票基金的資金流入量雖已回升至正值，但與今年初水平相比仍顯疲軟。與此同時，美國和歐洲投資者投向美國及非美國註冊股票基金的資金流同樣低迷；剔除美國后的全球股票基金資金流雖為正，但趨勢正不斷惡化。

「從更宏觀視角看，這一現象印證了‘買家疲勞’的存在，」加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略研究主管洛里·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）周一在給客户的報告中寫道。

卡爾瓦西納的擔憂主要集中在三方面：股票估值過高、看漲情緒降温，以及季節性疲軟——從歷史數據看，9月是標普500指數年度回報率最差的月份。

「值得注意的是，近期美國股票基金中的散户資金流已出現疲軟跡象，」卡爾瓦西納補充道。具體而言，加拿大皇家銀行數據顯示，散户投向美國股票基金的被動資金流已轉為負值，扭轉了此前的強勁勢頭。

德意志銀行一項衡量整體股票倉位的指標過去三周有所下滑，但仍略高於中性水平。專業投資組合經理的倉位已從中性轉為適度低配。

德意志銀行策略師帕拉格·撒特（Parag Thatte）等人周一在報告中指出，採用系統化策略交易衍生品的商品交易顧問（CTAs），上周減持了美國股票多頭頭寸，尤其是標普500和納斯達克100指數。

上周五，在美國公佈弱於預期的就業數據后，股市隨之回落，本周一反彈回升。標普500指數當日上漲0.2%，收於6495.15點，與上周四創下的6502.50點歷史高點僅一步之遙——這一反彈源於交易員大舉押注美聯儲將在下周降息。

但部分交易部門警告，美聯儲下周的決策可能演變為「‘賣事實’事件」：即在利率決議公佈后，投資者會拋售股票獲利了結。

期權市場也釋放出對漲勢的擔憂，至少短期內是如此。上周，按五日移動平均計算，賦予投資者買入標的股票權利的看漲期權總淨成交量出現下滑（計算方式為看漲期權成交量減去看跌期權成交量。

撒特補充道，這一變化主要由個股期權合約成交量下降推動——該數值已跌至一個月來最低水平。

值得關注的是，投資者對大盤股的看空情緒相對於小盤股正不斷升溫。芝加哥期權交易所（Cboe Global Markets）數據顯示，跟蹤標普500和納斯達克100指數的ETF「偏斜度」（衡量下行風險預期的指標）呈陡峭化趨勢，而跟蹤小盤股羅素2000指數的ETF偏斜度則保持平穩——這表明交易員認為大盤股面臨更大下行風險。

「隨着對衝需求上升，‘偏斜度’繼續陡峭化，」芝加哥期權交易所衍生品市場情報主管徐曼迪（Mandy Xu）周一寫道。